来源：新京报

“我也开个户吧，伺机而动。”北京白领金女士告诉贝壳财经记者，错失了黄金投资机会，想看机会买点白银试试。看着白银涨幅扩大，同为白领的黄女士也乘机买入约5000元的国投白银LOF。

价格疯涨的白银吸引投资者“跑步入场”。

黄金牛市带动白银价格屡创新高。1月27日，白银价格在暴涨14%后回调，白银有色盘中涨停，成交额破90亿元。

2026年开年以来，金价震荡上涨带动有色金属板块走强，北京时间1月27日凌晨2点左右，现货白银日内涨幅扩大至14%，报117.68美元/盎司。随后冲高回调，盘中，COMEX白银报111.07美元/盎司，跌3.83%；伦敦银报111.17美元/盎司，涨7.22%。

面对疯涨的市场，1月27日，国投白银LOF公告，为保护基金份额持有人利益，2026年1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。一个月内，国投白银LOF已密集发布18次溢价风险提示，其中多次同时公告停复牌事项。

南开大学金融学教授田利辉指出，白银兼具工业与金融双重属性，本轮短期暴涨已远超供需缺口支撑，形成资金驱动的投机狂欢。此次跳水将加速金银比均值回归，短期推升比值至52-55区间，但难以回到60以上中枢。展望后市，银价大概率呈现震荡整理，深度回调概率极低。

白银价格一年多狂飙超200% 基金高溢价触发停牌警示

Wind数据显示，2026年开年以来，伦敦现货白银与COMEX白银期货年内累计涨幅均已超过45%。2025年开年至最新交易日，两者累计涨幅突破200%，表现超越同期国际金价。

白银价格狂飙也吸引投资者争相涌入。1月27日，国投白银LOF成交量708.9万手，成交额30.44亿元，净值日增长率9.28%，该基金是主要投资于白银期货的基金产品，近1年涨幅230.08%，近1个月涨幅44.97%，近1周涨幅18.21%。

1月27日，国投白银LOF公告，1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。

同日，国投白银LOF公告称，国投瑞银基金管理有限公司旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。并提示，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临重大损失。

为保护投资者利益，该基金将于2026年1月28日开市起至当日10:30停牌，自 2026年1月28日10:30复牌。若本基金2026年1月28日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，向市场警示风险。

概念股方面，白银有色涨停走出6连板，6天累计涨幅达77.26%，截至1月27日收盘，成交额破90亿元。1月27日，白银有色公告称，公司股票价格短期涨幅较大，2026年1月20日、1月21日、1月22日、1月23日、1月26日已连续五个交易日公司股票价格大幅上涨，涨幅累计达61.16%，存在交易风险。

贝壳财经记者注意到，白银有色位于甘肃省白银市，业务为铜、锌、铅、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易。根据公告，2025年前三季度，白银有色实现营业收入726.43亿元，利润总额9.83亿元，归属于上市公司股东的净利润-2.15亿元。经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润-4.5亿元到-6.75亿元，与上年同期相比，将出现亏损。

金银比向下突破50交易所接连出手“降温”

随着白银价格大幅上涨，金银比持续收窄。1月25日，华联期货研报指出，上周内外盘白银期货价差有所收窄，价差收盘报1845；伦敦现货金银比收盘跌破50，最终收于48.20。

金银比价走势图。华联期货研报截图

田利辉认为，从资产定价逻辑看，金银比低于50反映白银相对高估，适度回调是理性修正。资金轮动将呈现“短期回流黄金、中期增持白银”特征：短期黄金避险属性凸显，成为资金避风港；中期白银工业需求高增与供需缺口扩大的基本面未变，性价比修复后仍将吸引资金回流，金银比长期中枢下移趋势未改。

“金银比只能起到短线拉拽作用，不改变行情的基本逻辑。”工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林称，黄金和白银同步上升的主因是当前财富避险需求上升，而美元美债信用下滑，大家将黄金作为美元美债避险投资的替代品，叠加各国央行主动买入黄金作为储备，以替换不稳定的美元美债。

对于白银ETF及相关期权合约交易量飙升现象，田利辉表示，量价同步异动必然加剧短期波动率，核心源于杠杆交易的正反馈效应与流动性溢价缺失。白银市场规模仅为黄金的1/10，同等资金进出波动被放大，叠加高杠杆与程序化交易，易形成“涨则追涨、跌则杀跌”的循环。

1月26日，盘中、盘后，交易所接连出手“降温”。当日，上期所对白银、锡期货相关合约交易限额，根据公告，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银合约的日内开仓交易的最大数量为800手。

这是上期所本月第3次调整白银期货合约交易限额。1月16日，上期所将白银期货相关合约的日内开仓交易的最大数量调整为3000手；1月7日，上期所将白银期货相关合约的日内开仓交易的最大数量调整为7000手。

一德期货研报显示，从走势来看，开年白银涨多跌少，仅有的震荡来自大宗商品调仓等一次性利空以及美国总统特朗普在地缘方面的“TACO”、美联储独立性问题阶段性缓和、场内市场风控措施持续强化等相对具有一定持续性且在一定条件下可能转化为利多等“利空”因素的驱动。

“核心逻辑是，白银连续五年供需失衡的基本面未变，回调仅是投机情绪的释放，而非趋势反转。”田利辉称，短期看，100-105美元区间存在强支撑，多空博弈将使价格维持5%-8%的日内振幅；中期将在105-115美元高位震荡，供需缺口与工业需求支撑价格下限；长期看，金价震荡走高趋势尚在、光伏装机旺季到来等因素，将推动银价再创新高。

田利辉提示，对普通投资者，警示其远离杠杆交易，白银当前投机工具属性相对凸显，盲目追高易致本金亏损；对机构，需警惕逼空陷阱，通过黄金对冲、期权套保控制风险，避免仓位过度集中。

新京报贝壳财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 穆祥桐