□本报记者 郝健

在前一交易日创下历史新高后，1月30日黄金价格上演大反转，创下近40年来最大单日跌幅。金价的剧烈波动不仅搅动了投资者情绪，引发多空博弈，后市走向也成为市场关注的焦点。

投资者心态分化

1月30日，现货、期货黄金价格大幅回调。就在前一交易日，现货、期货黄金双双站上5500美元/盎司。

金价的快速回落令投资者心态分化。早期持有仓位的投资者相对淡定。徐先生在金价上涨初期入场，他表示：“前一天还在犹豫要不要卖出，现在反而不用纠结了。”由于早期浮盈尚未完全回吐，他并不急于操作。

未追高的投资者则感到庆幸。王女士坦言：“看到别人赚钱容易冲动，但人很难赚到认知以外的钱。幸好没有跟风进场。”

在投资交流平台中，焦虑情绪开始弥漫。“黄金跌了，该走还是该留”“这几天赚的全都回吐了”等话题引发广泛讨论。与此同时，亦有投资者选择逆市布局。小李表示，正在分批试探加仓：“我不赌行情，只是用少量资金逐步建仓，依然看好中长期走势。”市场巨震之下，“越跌越买”与“及时止损”的态度并存，反映出当前投资者情绪较为复杂。

多重因素引发金价下跌

黄金为何在此时急跌？资深市场人士表示，这种情况是多重因素叠加引发的情绪释放。

首先是短期过快上涨后的获利回吐压力。2026开年以来，金价一路攀升，涨幅约30%，积累了显著的获利盘。当价格触及新高时，部分机构与投机资金获利了结意愿明显增强。XTB交易集团表示，金价此前涨势过急，回调在所难免。

其次是杠杆交易与保证金上调加剧了下跌波动。近期国内外交易所相继提高黄金期货交易的保证金比例。上海期货交易所近期两度上调保证金，最新套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%。金银价格急跌之际，芝加哥商品交易所（CME）也宣布上调Comex黄金期货保证金，非高风险账户从6%提至8%，高风险账户从6.6%提至8.8%。保证金上升增加了高杠杆交易者的资金压力，价格下跌触发止损盘后，容易形成“抛售—下跌—再抛售”的连锁反应，程序化交易进一步放大了波动。

此外，货币政策预期变化也对金价构成压力。一方面，美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席。沃什曾公开批评量化宽松政策，主张加强美联储与财政部的政策协作。另一方面，美国劳工部最新公布的数据显示，2025年12月及全年核心生产者价格指数（PPI）均高于经济学家此前预期。PPI数据上涨可能迫使美联储维持“中性”货币政策的时间长于预期，利空金价。市场人士分析，由于新任美联储主席人选偏向“鹰派”货币政策，导致美元指数大幅走强，以美元计价的金银同步走弱，形成“美元强、金银弱”的跷跷板效应。

部分机构仍长期看好黄金

作为普通投资者参与黄金投资的重要工具，各类黄金主题ETF在此次巨震中首当其冲。1月30日，商品型黄金ETF普遍大幅下跌，平均跌幅超过7%。波动更为剧烈的是黄金股ETF，全市场6只黄金股ETF当日跌停，包括博时、华夏、国泰等基金公司旗下的相关产品。

值得关注的是，在暴跌发生前，资金仍在大量涌入相关ETF，显示出市场的乐观情绪。例如，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF在1月28日和29日两天，净流入额合计超过24亿元。

面对此次金价急跌，各方观点出现一定分歧。中国外汇投资研究院研究总监李钢认为，全球去美元化趋势、央行持续购金、地缘政治紧张以及通胀预期仍对金价构成支撑。与之相对，布鲁金斯学会的罗宾·布鲁克斯则对黄金后市表示担忧，指出当前市场已进入“极度危险”的阶段。

多数机构仍认可黄金的长期配置逻辑。瑞银将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标从每盎司5000美元上调至每盎司6200美元，理由是投资增加导致需求强于预期。世界黄金协会高级市场分析师Louise Street表示，2026年全球经济和地缘局势几乎没有缓解迹象，强劲的黄金需求势头有望延续。

近期，稳定币发行商Tether首席执行官公开表示，将把10%至15%的投资组合配置于黄金；与此同时，全球规模最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust的持仓量已升至近四年高位。这些动向表明，长期资金对黄金资产的兴趣依然浓厚。