文章来源：123财经导航/大白EA宝库

【大白小月·编者按】

这是一期如果不匿名，绝对发不出来的访谈。

本期嘉宾代号“深海”。

他曾在一家全球知名离岸券商担任资深风控经理。

不同于那些只看报表的高管，他是那个每天坐在多屏显示器前，手握OneZero/PrimeXM后台权限，直接决定将你的单子“B-Book吃下”还是“A-Book抛出”的实权执行者。

很多人觉得：券商就是想坑我的钱。

“深海”却说：“你太高估自己了。我们不看人，只看数据流。在Markout指标面前，一切策略都是透明的。”

这是一场关于“庄家底牌”的硬核对话。看完这篇，你会明白：为什么你的止损总在毫厘之间被扫？为什么你的EA一盈利就被卡？

请做好认知重塑的准备。

01.终极拷问：B-Book真的是“恶魔”吗？

大白小月：

“深海”你好。行业里有个最大的“政治正确”：A-Book（抛单）是良心，B-Book（对赌）是黑心。

作为曾经的操盘手，你承认你们在靠吃客损（B-Book）赚钱吗？

深海：

承认，但这只是表象。

我要颠覆你一个常识：如果不做B-Book，90%的散户根本玩不起外汇。

如果我把你那0.01手的单子真的抛给银行（LP），银行的最低接单门槛和清算成本就能把点差拉大3-5倍。

如果没有B-Book在中间做缓冲池，你的成交速度会慢到让你怀疑人生。

B-Book的本质不是“我想让你输”，而是“我提供流动性，我也承担风险”。

只要券商有兑付能力，B-Book就是一种合法的“保险公司模式”——我利用大数法则（散户大概率亏损）来覆盖运营成本。

所以，不要妖魔化B-Book，只要我愿赌服输（正常出金），这就是公平的商业博弈。

02.关于“插针”：为什么止损总被定向爆破？

大白小月：

这大概是散户最大的痛点：K线突然打出一根长长的针，刚好扫掉止损就反转。

这真的不是你们在后台看着我的止损价，手动“推”了一把行情吗？

深海：

（笑）你把我想象得太闲了。我有几十万个客户，盯着你那几千美金去插针？我的时间成本都不止这个数。

所谓的“精准插针”，真相通常有两个：

1.流动性枯竭（Liquidity Dry-up）：在数据发布瞬间，上游LP撤单，点差瞬间拉大。不是我在搞你，是整个市场的深度没了。你的止损是被扩大的点差扫掉的，而不是价格。

2.订单簿透明：全球散户用的技术指标都差不多，LP是能看到订单簿（Order Book）的。当某个位置堆积了大量流动性，市场这头巨兽本身就会倾向于去“吃”掉这些单子，至于如何吃掉，这里就不便展开了。

03.流量分层：我不看你赚多少，我看“Markout”

大白小月：

很多散户以为风控就是看谁赚得多就搞谁。在你们专业的风控后台，到底是用什么指标来给客户打标签的？

深海：

赚得多根本不是标准，那是外行的误解。我们核心看的是Markout（成交后价格偏移）。

系统会自动抓取你每一笔订单成交后，100毫秒、1秒内的价格走势。

●良性流量（Soft Flow）：你买入后，价格随即下跌或横盘。这意味着你的入场没有“信息优势”，LP喜欢，我们也喜欢，这种单子我全吃进B-Book，让你在这个池子里慢慢玩。

●毒性流量（Toxic Flow）：你买入的瞬间，价格立刻、不仅是立刻，是毫无回调地向你有利的方向剧烈波动。

这说明你在“抢价”。要么你是利用了Feed（报价源）的延迟，要么你在做新闻行情的Stop Hunting，要么你有特定的方式方法提高进场准确度。

这种单子，如果我抛给LP，很大部分的LP会对我启用“Last Look”拒单。为了保住我和LP的关系，我必须把你切断。不是我想搞你，是我的上游会因为你而搞我。

04.风控手段：我不滑你点，我只给你换一条“Feed”

大白小月：

既然识别出了毒性流量，你们具体怎么做？还是那套滑点和掉线吗？

深海：

手动滑点太低级，容易被投诉。高级的风控是在Aggregator（聚合器）层面做文章。

我在后台有几十种Liquidity Stream（流动性流）的配置。

●对于普通散户，我给的是Gold Feed：多加LP聚合，深度好，点差薄，成交快。

●一旦你被判定为Toxic（毒性流量），我不拒你，我只需要在适当的时候，在后台把你悄悄Switch（切换）到Bronze Feed：

这条流里可能只剩下一两家只有“指示性报价”的二流LP，且我不开启“B-Book执行缓冲”。

结果就是：你的流动性瞬间枯竭。你看到的报价还在跳，但你一点下单，要么No Liquidity，要么反向Slippage。你以为是平台黑，其实是你失去了在这个生态里获取优质流动性的资格。当然，这里同样可以展开讲很多针对Toxic的操作细节，但点到为止。

05.关于EA：别跟我谈策略，我只看“夏普”和“容量”

大白小月：

很多EA玩家觉得改个名字或者改个订单备注、或者改一些参数，就能混过去。在风控眼里，识别EA真的这么容易吗？

深海：

我们不需要看任何EA代码，看两个数据就够了：平均持仓时间和夏普比率（Sharpe Ratio）。

●如果你的持仓时间低于1分钟，且夏普比率极高（资金曲线异常平滑），大概率是HFT（高频）或延迟套利。这种直接进黑名单。

●真正的“聪明钱”EA，是有回撤的。

我反而喜欢那些有合理回撤、持仓时间在15分钟以上的EA。这种EA通常是基于逻辑而非Bug。

对于这种EA，我关心的不是你赚多少，而是你的Strategy Capacity（策略容量）。当你资金量大到开始影响我盘口厚度的时候，我会把你部分单子A出去，通过Pre-hedging（预对冲）来吃你的点差，而不是和你对着干。

06.自营真相：赚的不是报名费，是“概率陷阱”

大白小月：

现在自营（Prop Firm）遍地走。有人说他们是赚报名费的骗子，有人说是选拔人才。作为业内人，你怎么看这个模式？

深海：

Prop Firm的数学模型，本质上是销售“高杠杆的虚幻期权”。

你看他们的规则：“每日最大回撤5%”，这通常是基于Equity（净值）而非Balance计算的。

这意味着什么？意味着你哪怕浮盈了10%，只要盘中回吐了5%，你就违规了。

这在数学上极大地压缩了你的生存空间，迫使你必须去赌。而一旦你去赌，从大数法则上你就已经输了。

真正的自营是给交易员发工资的。而让你掏钱买考试资格的，本质上是在做流量生意。他们对冲的不是行情，而是“通过率”。更何况，即使通过2轮考试后，还有更针对性，更严格的考核要求：例如单笔亏损不能超1%，例如仓位使用不得超过X。

07.拒付与冻结：不是我想赖，是LP把单子退回来了

大白小月：

什么情况下，平台会真的撕破脸不给钱？

深海：

除了那些本来就是杀猪盘的黑平台，正规平台拒付通常只有一个核心原因：LP退单。

你要知道，有时候我A出去的单子，你在我这显示成交了，但在上游LP那里，因为Latency Arbitrage（延迟套利）或者明显错价（Manifest Error），LP事后（T+1甚至更久）把这笔交易取消了（Void）。

这时候，如果我给你出金，那个亏空就是我平台自己背。

我是做生意的，不是做慈善的。

如果你是利用了报价卡顿的那几秒钟套利，虽然你的客户端显示赚了，但上游不认，我就绝对不会认。你找什么媒体来都没用，这就是所谓的“合规调查”真相。当然了，如果你是那种几百刀，几万美分的穷逼用户，没钱事多又爱到处投诉造谣的，我们会考虑给一些补偿让你改口，顺带发发朋友圈帮我们做宣传。

08.终极建议：放弃“速度”，追求“容量”

大白小月：

最后，作为“前业内人”，如果让你给散户指一条活路，你会说什么？

深海：

不要去卷速度（Latency），你卷不过住在伦敦LD4机房里的机构。

也不要去卷漏洞（Arbitrage），因为最终解释权在庄家手里。

去卷容量（Capacity）。

问自己一个问题：“如果我的资金扩大100倍，我的策略还能用吗？是否敢复利运行？”

如果答案是“不能”，那你现在的盈利只是运气或钻空子。

只有当你的策略具备“大容量”，不用担心流动性枯竭时，你才是安全的。

那时候，平台不仅不会搞你，还会把你供起来，因为你是最优质的A-Book资产。

最后，我想多说一句。

不用调查我是谁，我之所以愿意接受【大白专访】，是因为我看了大白之前的几期内容。

在这个充斥着“软文”和“造神”的行业里，能看到像你们这样去挖掘真实交易员故事、敢于触碰行业灰度地带的媒体，真的很难得。

如果散户都能看懂你们的文章，我前同行们（风控）的工作强度又要上一个台阶了。（笑）