来源：金融投资报

黄金价格突破4700美元/盎司刷新纪录，白银价格成功创下历史新高……1月20日，价格再度暴涨的贵金属价格，又一次成为了市场关注的焦点。在部分市场观点看来，全球地缘政治局势的不确定性，以及科技、制造领域的需求加速，成为了近期部分贵金属持续上涨的主要原因。

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金价突破4700美元关口

截至1月20日记者发稿，国际市场现货黄金价格涨逾1%，一度创下4737.346美元/盎司的历史新高；COMEX黄金同样涨逾1%，并一度创下4742.9美元/盎司的新高。国内方面，上期所SHFE黄金价格收涨1.99%，报1060.16元/克，并在盘中再次刷新历史高点。

在不少观点看来，近期海外格陵兰岛最新事件、美国威胁对欧洲多国加征关税等消息引发地缘政治担忧，或是1月20日全球避险情绪再度升温的一大原因。同时，随着黄金热度飙升，“金价上涨，银行保管箱一箱难求”逐渐成为话题焦点，近期，社交平台类似“租箱子比买金子要难得多”“保管箱新客户要排队五六年”等评论层出不穷，令黄金市场的热度从另一个方面得以印证。

银、铜等金属也受关注

从2025年的整体涨幅来看，国际金价的累计涨幅已超过70%，然而比黄金涨势更加凶猛的，依然要看白银。Wind数据显示，仅在近3个月以来，国际市场现货白银的价格涨幅就已超过80%。

截至1月20日记者发稿，现货白银价格最高达95.509美元/盎司，COMEX白银价格最高95.41美元/盎司，双双创历史新高；而上期所SHFE白银价格虽未突破1月15日的价格高点，但3.62%的收盘涨幅依然成功引发市场关注。

值得注意的是，根据上期所1月16日公告，白银期货相关合约的交易限额已自2026年1月20日（即1月19日夜盘）交易起开始调整。

那么，在近期“投资铜条”爆火之后，目前铜价表现又如何呢？

1月20日，国内外部分市场的铜价开始出现分化。截至记者发稿，国际市场COMEX铜期货价格下跌1.02%，LME铜价格下跌1.04%；而国内上期所SHFE铜则收涨0.58%。

有观点指出，近期海外关税风波升级，不同于金银，铜作为工业金属，随着市场对全球供应链的担忧加深，其作为大宗商品代表或将首先受到不利影响。同时，在交易库存方面，上期所铜库存单周增长18%，创九个月新高；广东现货贴水也扩大至170元/吨，显示下游接货意愿低迷。此外，近期英伟达修改数据中心铜用量数据，数据误差达2500倍，也从消息面上导致市场短期投资资金加速撤离。

机构：中长期仍有上涨基础

随着贵金属价格持续上涨，多家机构均在提示小心短期回调风险，并表示在现今国际局势下，其价格在中长期仍有继续上涨基础。

国泰海通证券认为，全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金，有利于支撑长期金价中枢。虽然投机性交易资金的流入阶段性抬升了黄金波动中枢，在地缘政治局势依旧不稳定的背景下，黄金价格仍然具有较强的韧性。

从历史数据来看，东吴证券分析称，历史数据显示，黄金与股票、债券等传统资产的相关性较低，在市场波动加剧时能起到分散风险的作用；而本轮最大涨幅与1971年金价开始自由浮动后经历的前两次大涨行情涨幅（1971—1980年23.3倍，1999—2011年6.6倍）仍有差距；再叠加央行连续14个月购金，因此目前可将黄金作为年初市场不确定性的防御工具进行布局。

白银方面，东吴期货表示，从开年至今，白银价格的上行势头十分迅猛，整体涨势喜人。这轮上涨并非短期投机炒作，而是供需、宏观、政策多重共振的结构性行情。当前白银市场虽强势，但风险也在累积。花旗、瑞银等机构上调目标价至100美元/盎司，同时提示短期回调风险。因此在投资逻辑方面，需短期关注美联储政策与库存变化，中长期跟踪光伏、新能源汽车等工业需求增速，区分情绪与基本面驱动行情。

中国银河证券则认为，白银价格可能面临短期交易风险，价格面临资金获利了结带来的回调，但不排除进一步上行至100美元/盎司的可能性。从贵金属属性角度看，长期以来，金银价格走势具备高度相关性，从工业属性看，光伏、新能源等领域对白银的需求为银价提供坚实的中长期支撑，长期的避险情绪以及白银市场供应端的紧张状态不会长期改变，故白银价格上涨逻辑依然稳固。

|金融投资报记者 陈雨禾|