招商宏观：明年还是要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策
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2025-12-12 17:51:26
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招商宏观研报称，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。政策取向：明年的政策基调由今年的“加强超常规逆周期调节”转为“加大逆周期和跨周期调节力度”。我们对此有两方面的认识：一方面，明年政策的急迫性下降，去年会议明确要求今年“各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度”，而今年会议上没有出现类似表态。另一方面，政策基调的调整并不意味着2026年政策力度会明显回收。这次会议增加跨周期调节的要求是为了明年的政策取向要衔接好今年超常规取向，避免政策大放大收。有鉴于此，明年的跨周期调节不是通常意义上的政策取向负面信号。何况，当前的基本面和价格形势也不支持明年宏观经济政策进行大幅调整。因此，明年还是要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策方面，这次会议明确提出保持“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，预计明年的预算赤字率、新增政府债务规模等指标将维持现有水平。货币政策方面，这次会议要求货币政策要将稳增长、促通胀两个任务作为主要目标，再次提到运用降准降息等政策工具，预计明年货币政策将继续调整政策利率、结构性政策工具利率以及法定存款准备金率。
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