大家好，我是卫明。

根据新闻报道，2025年前11个月，中国货物贸易顺差达到1.08万亿美元，这是历史上首次突破1万亿美元大关，也是人类历史上首次有国家的贸易顺差突破1万亿美元大关。

根据海关总署和商务部的最新数据，中国在货物贸易和服务贸易上呈现出“双向优化”的趋势。

应该说，这是改革开放后取得的又一个成就。

不过，也有朋友们在说，这多赚了1万亿美元，为何体感上不明显？

我认为，这是一个好问题，今天我们就来分析一下。

一、货物贸易顺差

定义很简单：出口 − 进口 = 顺差。顺差达到最大，是出口和进口两个参数变化的结果。先看一直以来强劲的出口。

2025年出口的核心品类贡献：

• 机电产品（中流砥柱）：占出口总值的约59%。其中，高端装备、集成电路、自动数据处理设备是主力。
• “新三样”（新增长极）：电动汽车、锂电池、光伏产品在2025年依然保持了两位数的增长，尽管面临海外关税压力，但通过向东盟、拉美、非洲的市场转移，实现了份额稳固。
• 传统劳动密集型产品：占出口约17%，主要由民营企业驱动，依然保持了极强的全球韧性。

商品类别和占比估算如下，不精确，但大概比例可以参考：

而2025年的进口需求偏弱，进口额几乎零增长（0.2%）。

这一来一去，贸易顺差就达到了最大。

但为何很多人觉得体感不强？这里面有多种原因。

1. 资金的“体外循环”：结汇意愿降温

贸易顺差体现的是账面上的“出口额减去进口额”，但并不代表这些钱已经全部换成人民币进入了国内市场。

部分企业选择持币观望：在2025年，由于全球降息节奏和汇率波动的复杂性，很多出口企业赚到美元后，并没有第一时间去银行换成人民币（结汇），而是存放在海外账户或国内银行的美元存款里赚取息差。

这些钱虽然属于中国企业，但它没有完全转化为国内的人民币流动性，也就没法通过发工资、投资扩产、消费流向普通人的口袋。

人民币升值或许会促使更多企业考虑结汇。

2. “资产负债表”的修复：钱在还债

即便资金回流了，它们中一部分需要先还债。

很多制造业赚来的利润，被用来偿还之前的银行贷款或弥补房地产板块造成的亏损。

简单说，就是去杠杆中。

3. 部分行业赚的是“辛苦钱”，但也有行业在突破

价格战摊薄利润：中国制造在2025年依然靠性价比横扫全球，但一些企业是靠“以价换量”实现的顺差。这种增长往往导致部分企业“增产不增收”，很难给员工大幅涨薪。

这其中还要考虑支付关税、物流以及海外当地经销商的费用，会消耗一部分利润。

当然，确实也有行业如汽车，出口的利润是足以覆盖这些成本。

以一辆在欧洲或拉美售价约 3.5万欧元（约27万人民币） 的中端国产电动车为例，其收入分成大致如下：

2025年中国车企，赚的并不只是“规模红利”了，也有“技术红利”。

未来，如果中国芯片等高附加值产业增加出口，那带来的更多是实打实的利润。

4. 财富效应的“换位”：房地产 vs. 制造业

过去房地产繁荣时期，房价上涨带来的“账面财富感”远超工资收入。现在1万亿美元顺差是制造业一笔一笔挣出来的，它的分配更集中在头部科技企业、自动化工厂。而占普通人财富大头的房地产价值在持续缩水。

制造业的“小红利”抵消不了房地产价值波动带来的“大缩水”感，目前贸易顺差也不可能回流投资房地产，这就导致这部分的“溢出效应”消失。

5. 海外投资或者再生产投入

这很容易理解，部分资金流向了海外的股票、债券或产业投资（如中资企业在全球建厂、投矿）。

刚才提到的汽车出口，很多车企虽然账面上赚得多，但大量利润正在被投入到全球工厂的建设中。

看起来钱在账面上是中国企业的，但在国外还需要一些必要的花销。

小结：

货物贸易大概的情况就如上了，靠出口拉动增长的模式，目前还在不断升级中，传统的“溢出效应”会直接或间接逐步惠及每个普通人，但速度不会像以前那么快了。

看完了货物贸易，其实还有服务贸易，我们一起来看一下。

二、服务贸易逆差

长期以来，中国服务贸易一直是大幅逆差（主要是因为中国人出国旅游较多），但2025年发生了显著变化。

根据经济参考报的报道，2025年1-10月，出口约2.909万亿元人民币，进口约3.6754万亿元人民币，逆差约7663.7亿元人民币（约合1080亿美元），同比大幅收窄约26%。

依然是逆差，但情况在改善。

虽然尚未出全年详细分类，但商务部已发布相关分项进出口情况：

中国服务外包研究中心副研究员郑伟表示，知识密集型服务贸易占整体比重稳定在38%左右，且出口增长较快。

他还指出，国家今年实施的一系列便利化入境政策撬动了国际旅行需求，吸引了更多外国游客来华消费。由此带来的境外消费提升，直接拉动了我国旅行服务出口的增长。

综合来看，旅行、运输、信息服务是出口较快增长的分项；但进口服务（如金融、研发、技术授权、国外旅游、保险服务）仍量大，导致整体逆差。

不过，随着逆差缩小，未来服务贸易进出口会趋于平衡。

总结：

1万亿美元货物贸易顺差，是国家层面的账面结果，并不直接等于居民收入增加；它更多反映的是生产体系的效率与外部结构。

另外，赚取的外汇中一部分还需要稳定汇率、应对外部制裁、支撑粮食、能源和科技进口以及维护金融系统安全，不会马上全部转化成国内流通的货币（会造成国内通胀）。但随着贸易战的逐步平稳，反内卷政策实施和高精尖技术突破，顺差会通过各种渠道逐步惠及国内的经济市场，转化成大家手中的可支配财富。

参考资料：海关总署、中国商务部网站，经济参考报，新浪财经，中国科技网、环球时报、电子商情、安全网等媒体