Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

四川羽玺新材料股份有限公司（以下简称“羽玺新材”）披露招股书。羽玺新材计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主营业务为功能性涂层复合材料的研发、生产和销售,主要产品包括功能性离型材料、功能性保护材料、电子胶粘带和光学级硬化膜。

从收入结构看，功能性膜材料业务收入占比为90.25%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，羽玺新材的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，羽玺新材已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.94亿元、4.73亿元、5.64亿元，同比变动-4.17%、19.17%；净利润分别为1124.84万元、2053.78万元、5269.14万元，同比变动82.58%、156.56%；经营活动净现金流分别为5694.93万元、3399.42万元、5490.34万元，同比变动-40.31%、61.51%；毛利率分别为17.38%、20.10%、24.08%；净利率分别为2.28%、4.68%、9.34%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.9亿元、4.7亿元、5.6亿元，复合增长率为6.86%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为156.56%，上一期增速为82.58%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长22.58%，营业收入同比增长19.17%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为31.37%、37.14%、38.2%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.72、0.7、0.63。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.38%、20.1%、24.08%，而行业均值分别为20.45%、20.11%、18.48%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.38%、20.1%、24.08%，最近两期同比变动分别为15.66%、19.79%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.08%高于行业均值18.48%，存货周转率为4.38次低于行业均值6.19次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.08%高于行业均值18.48%，应收账款周转率为2.88次低于行业均值7.24次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.97%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为1.97%，销售费用/营业收入为4.36%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.95亿元、4.02亿元、4.75亿元，占总资产之比分别为60.89%、63.66%、68.22%；非流动资产分别为2.53亿元、2.29亿元、2.21亿元，占总资产之比分别为39.11%、36.34%、31.78%；总资产分别为6.48亿元、6.32亿元、6.96亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为20.81%、18.65%、19.95%；流动比率分别为3.71、4.20、3.91。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为30.94%、存货占总资产之比为14.69%，固定资产占总资产之比为26.90%，有息负债占总负债之比为6.83%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.88低于行业均值7.24。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.38低于行业均值6.19。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长1866.14%，应收账款较期初增长22.58%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为12.4%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为4.9亿元、4.7亿元、5.6亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-4.17%、19.17%。

四、募集资金情况

羽玺新材本次公开发行股票数量不超过2700.00万股，拟募集资金为2.10亿元，其中10706.00万元用于光学级离型膜生产线建设项目，7147.00万元用于功能性胶带和光学级保护膜生产线建设项目，3160.00万元用于研发技术平台建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为19.95%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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