Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏宇特光电科技股份有限公司（以下简称“宇特光电”）披露招股书。宇特光电计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：光连接产品的研发设计、精密制造与销售业务

从收入结构看，光纤接入领域产品业务收入占比为50.08%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，宇特光电的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，宇特光电已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.54亿元、2.12亿元、2.53亿元，同比变动37.72%、19.32%；净利润分别为3910.04万元、4186.71万元、4644.71万元，同比变动7.08%、10.94%；经营活动净现金流分别为3724.09万元、196.25万元、4057.32万元，同比变动-94.73%、1967.46%；毛利率分别为49.28%、36.44%、34.16%；净利率分别为25.38%、19.73%、18.34%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.5亿元、2.1亿元、2.5亿元，复合增长率为28.19%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.4亿元、0.4亿元、0.5亿元，复合增长率为8.99%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动19.32%，销售费用同比变动-2.51%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为28.04%、48.5%、48.77%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为48.77%，高于行业均值30.27%

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为49.28%、36.44%、34.16%，最近两期同比变动分别为-26.06%、-6.27%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为25.38%、19.73%、18.34%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.16%高于行业均值19.43%，存货周转率为4.51次低于行业均值4.92次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.16%高于行业均值19.43%，应收账款周转率为2.24次低于行业均值4.29次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.24%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为882万元、988.2万元、0.1亿元，研发费用/营业收入分别为5.72%、4.66%、4.24%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.24%，销售费用/营业收入为4.97%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.87低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.55亿元、2.00亿元、2.64亿元，占总资产之比分别为65.04%、70.61%、74.82%；非流动资产分别为8307.48万元、8330.01万元、8900.44万元，占总资产之比分别为34.96%、29.39%、25.18%；总资产分别为2.38亿元、2.83亿元、3.53亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为20.22%、22.54%、24.30%；流动比率分别为3.37、3.41、3.41。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为34.93%、存货占总资产之比为12.89%，固定资产占总资产之比为20.03%，有息负债占总负债之比为0.84%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.57，2.9，2.24，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.24低于行业均值4.29。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.51低于行业均值4.92。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长29.45%，应收账款较期初增长19.98%。

在经营可持续性上，需要关注：

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为63.39%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

宇特光电本次公开发行股票数量不超过1766.67万股，拟募集资金为2.80亿元，其中19252.54万元用于光纤连接器生产基地建设项目，7550.15万元用于光纤连接器研发中心建设项目，1197.32万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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