来源：MacTalk

2025 年我主要做了两件事，一方面持续打磨自己的 AI 产品墨问，另一方面试图做一个 AI 研究员，跟进并记录这个罕见的历史时刻，同时让自己的技术与产品感觉始终保持锋利。

到了年末，我想对 2025 年的 AI 公司和 AI 产品做个总结，再推演一下 2026 的趋势。当时查了若干 AI 公司的财报和市值，包括百度。那是在 12 月 26 号的下午，百度的市值大概在 420 亿美元左右。元旦过完，转过年来再看，这家公司的股价已经超过 500 亿，大概在 520 亿的位置。

短短一周，这个公司上涨了 100 亿美元。是什么原因触发了这次上涨呢？

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12 月 30 日，百度港股收涨 8.9%。那个时间点回看全年，百度股价累计上已经超过了 70%。到了 2026 年 1 月 2 日，百度在港交所发布公告：非全资附属公司昆仑芯已于 1 月 1 日通过联席保荐人，以保密形式向港交所递交上市申请表格，正式启动主板上市进程。

在港交所公告里写得也很清晰：1 月 1 日保密递表，拟通过全球发售推进分拆上市。

市场的反应非常直接，百度美股随之大涨 15% 。其实子公司 IPO 的消息并不稀缺，百度这次反应为什么这么大？我想是因为它把长期以来最难讲清楚的那部分价值，第一次放到了资本市场能独立定价的台面上。

公告本身已经把“为什么要分拆”写成了投资者能听懂的语言：更好反映昆仑芯自身价值、提升透明度、吸引专注 AI 芯片的投资者群体。也就是说：以前昆仑芯被包在“百度大拼盘”里，很难被看见；现在可以被单拎出来算账了。

除此之外，更深层次的变化是，投资者开始相信，百度那些“长周期、高门槛”的业务，不再只是研发费用表里的数字，而是正在变成可验证的资产，比如芯片、无人驾驶、全栈自研等，这些长周期的投入，开始显现出硬核力量。

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过去十年，互联网公司的胜负手常常是流量、渠道、补贴、运营——说得简单点，就是运营和流量玩得好，有一定的产品力。AI 时代，行业到了一个分水岭，我们可以明显的感受到，这些手段的边际收益在逐渐降低，顶级公司的门槛开始上移：算力、芯片、自动驾驶、云与大模型这样的“硬核科技”，成了新的护城河。

2026 年开年，我们看到港股整体也在走强：恒生指数和恒生科技指数在 1 月 2 日出现明显上涨，很多投资人把它描述为“强势开局”，百度领涨功不可没。当大盘的情绪开始向“科技资产”倾斜时，谁能拿出更硬的技术和更清晰的增长叙事，谁就能涨上去。

在这个行业里待得久了，总能听到各种各样的评价。过去很多年，提到百度，坊间总流传着一句话，叫“起大早，赶晚集”。

比如百度在移动互联网时代，技术布局很早，AI 喊得很响，但似乎总是在产品落地和商业化上慢了半拍，错过了某些风口。但现在集市变了。从“起大早赶晚集”，变成了“起大早，赶大集”。

什么是“大集”？真正的硬核科技时代，是 AI 彻底重构物理世界的时代。在这个集市上，靠简单的模式创新和流量变现已经玩不转了，入场券变成了实打实的技术壁垒。

李彦宏曾在极客公园的采访中提到，百度这些年有做成的、有做失败的。如果有什么规律性的话，当这件事的成败几乎完全取决于它技术的先进性的时候，我们的成功概率就会大不少，尤其是这个技术需要很多很多年的投入和迭代，那我们成功的概率就会更大一些。

这是一个非常工程师思维的判断。

我们在起新项目的时候，我可能更多会关注，技术在这里头是不是起决定性作用？如果是，我愿意尝试。哪怕它需要很长时间，十年也 OK，我们可以，我们有这个耐心。

在这个快节奏的互联网圈子里，大多数人都希望今年创业融资，明年出产品，后年就上市。

现在回头看百度的无人驾驶布局，恰恰印证了这“十年”的逻辑。百度从 2013 年就开始做无人驾驶，2017 年推出 Apollo 开放平台，2021 年推出萝卜快跑 。那是真正的“无人区”，那时候大部分人还在讨论 O2O 怎么烧钱。

如今随着昆仑芯、萝卜快跑等进展显性化，这种长期主义正在被认可。不是百度突然变好了，是技术投入终于到了“能被看见”的阶段。

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昆仑芯的核心意义在于：它让百度拥有一块相对自主可控的 AI 计算芯片，以及软硬一体化的系统。港交所公告对其定位也很清楚——“AI computing chips and related integrated hardware-software systems”的提供者。

更重要的是“分拆”本身。分拆上市通常意味着两点：其一，业务规模与边界已足够独立；其二，公司愿意以更高透明度换取更高估值的可能性。公告中“提升透明度、吸引专注投资者、增强融资能力”的表述，本质上都是为了让“算力资产”获得更合理的定价。

市场为什么会买单？在全球供应链不确定性加剧的背景下，“国产 AI 芯片”不再只是替代品，而是确定性更强的战略资产。分拆释放的信号是：百度这款产品显然已经不再是试验阶段的产物，而是进入可独立融资、可持续扩张、并能在产业链中形成议价权的主体。

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如果说昆仑芯是“算力资产”，萝卜快跑就是“已落地的资产”。

截至 2025 年 10 月 31 日，萝卜快跑总服务订单量超过 1700 万次，全球第一。其总里程超过 2.4 亿公里，其中全无人里程超过 1.4 亿公里，并已覆盖全球 22 个城市。

这些数字的价值在于：无人驾驶从概念落到了可量化的运营指标上。他们的出海节奏也在加速：萝卜快跑已经获得了阿布扎比全无人商业化许可、与 Uber/Lyft 等平台合作、计划在欧洲与英国推进测试与服务等等。

而在技术与成本上，萝卜快跑也在回答一个关键问题：L4 不是能不能跑，而是能不能把成本降下来。萝卜快跑第六代无人车则全面应用“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”的方案，通过 10 重安全冗余方案、6 重 MRC 安全策略确保车辆稳定可靠，价格仅需 20.46 万元，是谷歌 Waymo 无人车的 1/7，比特斯拉宣布 2026 年量产的 CyberCab 的还低。

在保证安全和性能的前提下，看“成本被压到可规模化的区间”这一点，就足够让资本市场重新评估它的商业空间。

百度仍然有互联网的现金流业务，但增长的想象力更多来自这些高门槛业务。

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回顾百度的技术投入——全栈、大模型、无人驾驶、芯片、智能硬件——都是长期布局。我以为，百度至今仍活跃在科技前沿，正是因为提前押注了这些高门槛业务。

互联网的红利期依赖规模效应；而技术更迭期看的是技术储备。百度的独特之处在于：用搜索与广告的现金流，持续供养那些周期更长、失败率更高、但可能见效更大的项目。

这里的风险是长周期，回报慢，看起来像“浪费”。但做起来护城河更高，效果也是长期的。

当昆仑芯走向资本化路径、萝卜快跑用订单与里程证明规模化，再叠加云与搜索的 AI 化重构预期，伐谋、秒哒、数字人等AI应用的布局，市场就会把这些线索重新组合成一个更完整的故事。

百度正在把多年技术沉淀转化为增长曲线：

第一，长期主义开始“显性化”。从“起大早赶晚集”到“起大早赶大集”，关键在于其中的进展开始进入可验证阶段。

第二，高门槛业务推动估值体系切换。昆仑芯拆分上市，让百度的 AI 全栈布局，被市场真正看见，也引发了资本重估。

第三，协同想象空间被重新打开了：昆仑芯进展，背后是长期主义红利；有全栈自研支撑，萝卜快跑、百度智能云等协同，以及搜索的 AI 化重构与“伐谋”等产品推进，想象空间充足。

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在科技行业，最残酷的事不是失败，而是“你做对了，但你做得太早了”。太早意味着成本，意味着怀疑，意味着长期被低估。

百度开年这 100 亿，更像是一张收据，时代开始奖励那些“起大早”的人。昆仑芯的分拆推进把算力资产摆上了台面，萝卜快跑用 1700 万订单与 2.4 亿公里把自动驾驶从概念落到可量化的运营指标……

这些东西叠加在一起，构成了“市值多出来的那 100 亿美金”，可能还只是开始。

虽然市场永远在摇摆反复之中，至少，在 2026 年的开头，资本用真金白银做了一个判断：硬核科技的门槛正在抬高，而那些愿意提前十年布局的人，开始拿到复利。

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