2026年1月11日，国家医保局披露的一则商业贿赂通报，不仅揭开了医药咨询公司（CSO）与医生之间的利益往来，更通过“穿透式监管”直接锁定了上游生产商——“肝素一哥”常山药业（300255）。在常山药业连续亏损、高度依赖集采渠道的背景下，此次启动的信用评价程序，可能成为动摇其经营根基的实质性风险。

这份案情通报不仅详细通报了药企如何通过第三方咨询公司进行利益输送的隐秘路径，更标志着医药招采信用评价制度正进入“穿透式定责”的深水区。在医药反腐常态化的大背景下，这起发生在三年前的旧案，精准刺破了医药行业长期存在的合规幻觉。

开具一支万脉宁可获约1.9元回扣

案件的起因源于上海市普陀区市场监督管理局在日常排查中发现的线索。调查显示，2023年1月，上海海怡莱企业咨询管理合伙企业与配送商上海泓健医药签署服务协议，为常山药业的核心品种达肝素钠注射液（万脉宁）在沪进行市场推广。

随后，海怡莱销售推广总监袁某某向上海市第一妇婴保健院一名医生承诺，按开药量给予好处费。2023年全年，袁某某通过个人微信分4次支付好处费共计3.50万元，而该医生同期共开具万脉宁18275支。

经监管部门核算，每开具一支万脉宁，医生即可获得约1.9元的回扣。尽管上海海怡莱已于2025年8月被处以30万元罚款，但此次医保局的通报显然指向了更高维度的追责：通过穿透式调查，将失信行为的实际控制主体直接指向了生产商常山药业。

公开资料显示，常山药业创建于2000年，2011年8月19日公司在深圳证券交易所创业板上市。公司是集研发、生产、销售、进出口贸易为一体的生化制药企业，在肝素领域是拥有从肝素粗品到低分子肝素注射液产品、具有完整肝素产业链的重点高新技术企业，是国内肝素系列药品的龙头企业之一。

万脉宁案穿透追责，常山药业营收承压

对于常山药业而言，这起看似“小额”的贿赂案却触发了经营红线。作为国内肝素行业的龙头，常山药业对其主营产品的依赖程度极高。2024年报数据显示，肝素产品占其总营收比重超过九成，其中低分子肝素制剂是绝对的业绩支柱。

然而，《财中社》注意到，常山药业2024年至2025年前三季度业绩持续低迷，营收利润双降，盈利能力持续弱化。2024年公司实现营业收入10.31亿元，同比下降26.92%，归母净利润亏损2.49亿元；2025年前三季度营业收入6.81亿元，同比下降13.11%，归母净利润亏损4481.74万元，同比大幅下滑714.77%，毛利率同步走低。

业绩下滑主因有四：一是集采政策冲击，核心肝素制剂产品价量承压；二是肝素原料药市场竞争激烈，价格低位波动叠加成本不稳；三是资产减值计提及财务违规问题拖累利润；四是GLP-1类创新药进展滞后，短期内无法形成业绩支撑。

在此背景下，一旦上海市药事所启动的信用评价程序将常山药业评定为“严重失信”，其涉案产品甚至全线产品可能面临被取消挂网资格、禁止参加全国集采的严厉制裁。对于一家营收高度单一且处于亏损期的企业，失去集采市场无异于被切断了核心增长极。

释放三大监管信号

国家医保局选择在2026年初重磅通报此案，其政策指向性极强。监管层旨在向全行业传递一个明确信号：以往通过第三方医药咨询公司（CSO）作为合规“避雷针”的时代已彻底结束。在本案中，监管部门不再止步于处罚实施贿赂的“中间商”，而是通过配送环节的合同与发票回溯，将法律责任与合规风险直接穿透至获益的制药主体。

这种“溯源式”的追责逻辑，使得药企再也无法通过所谓的“外包服务协议”来实现法律隔离。同时，对1.9元细微回扣的精准通报，也反映了监管部门对集采品种执行细节的掌控力已达到微观层面，任何试图在薄利多销的集采规则之外寻找灰色空间的尝试，都将面临信用评价体系的降维打击。

目前，常山药业超过500亿元的市值正承受着合规性重估的压力。截至1月12日，公司股价收报57.79元/股，单日跌幅2.02%。