21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 周静怡 香港报道

1月13日，凯基首席投资总监梁启棠在2026年环球市场展望发布会上表示，新质生产力的崛起与政策宽松将成为内地和香港股市的核心驱动力，市场投资策略正从“防守”全面转向“进攻”。

梁启棠指出，内地和香港股市已经进入估值修复与盈利增长双轮驱动阶段。当前恒生指数预测市盈率约13倍，若上调至13.5倍，叠加8%的盈利增长，将支撑恒指冲击30000点，潜在升幅约14%。

凯基投顾董事长朱晏民指出，随着美联储开启降息并转向宽松政策，全球资金预计将回流新兴市场。在此背景下，估值优势显著的内地及香港股市有望直接受益。

梁启棠表示，从市场基础来看，港股自2022年起的持续调整已消化大部分风险，2025年20%-30%的涨幅属于低基数下的修复性上涨，当前估值仍具安全边际。

汇率走势成市场核心关注点。梁启棠分析，中国长期稳定的贸易形势叠加美元走弱趋势，理论上会为人民币升值提供支撑。人民币大概率呈温和回升态势，政策层面将着力避免汇率大幅波动，以平衡资金流入与出口稳定的双重目标。

金融板块方面，报告指出，随着债息与定存息差收窄，庞大居民储蓄正加速流向资本市场寻求更高回报。银行业与保险业基本面已筑底企稳，信贷结构调整成效显著，正从房地产领域逐步转向支持实体工业，行业景气度有望持续改善。

消费领域成为另一大核心机会赛道。凯基的展望报告中提到，内需目前确立为中国经济增长核心，消费市场正逐步改善且结构持续优化。梁启棠表示，尽管PPI与CPI仍处下行区间，但经济企稳、房地产销售数据回升、科技领域突破等因素正持续提振居民消费信心。

报告中还提到，以旧换新政策延续及“十五五”规划建议中，新一轮文娱体育补贴预计即将落地。梁启棠谈到，居民储蓄转化为消费的动力增强，非必需消费将率先受益。数据显示，2025年三季度消费已出现环比改善，大型商场销售持续增长，也在侧面印证消费复苏的出现。

针对市场关注的“反内卷”议题，梁启棠表示，内地PPI持续偏弱背景下，优化产业结构成为行业焦点。与过去相比，本轮“反内卷”将涉及更多下游民营企业，且需兼顾就业稳定，实施难度更大。他预计，行业整合将耗时较长，但冲击整体可控，长期有利于行业健康发展。

此外，报告还指出，新质生产力将取代旧动能成投资主轴，覆盖数字经济、高端制造等赛道。数字基建提供支撑，人形机器人2026年迎商业化“iPhone时刻”，具核心技术的创新药龙头享估值溢价。

在技术发展层面，朱晏民对21世纪经济报道记者表示，中国正凭借其庞大的市场和百万级的年度科创人才储备，在AI应用端有望实现赶超。目前中国在机器人、工业AI等领域的落地项目数量同比增长40%，这种应用场景优势是其他市场难以复制的。

对于港股AI板块的差异化特征，梁启棠对21世纪经济报道记者补充道，港股企业布局AI多采用“技术赋能主业”模式，也就是并非依赖AI直接创收，而是通过AI优化原有业务，进而提升整体盈利能力，这与纯AI上市公司的盈利逻辑形成本质区别。

谈及近期上市的纯大模型企业股价波动，梁启棠认为，这主要反映出港股投资者对该类公司的商业模式与估值逻辑尚需时日熟悉与消化。