主要财务指标：单季亏损18.99亿元 期末净值124.21亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），创新药ETF（159992）实现本期利润-1,899,083,613.94元（-18.99亿元），期末基金资产净值12,421,242,285.52元（124.21亿元），期末基金份额净值0.8323元。本期已实现收益为-11,815,014.04元（-1181.50万元），主要系市场波动导致投资收益及公允价值变动收益下滑。

基金净值表现：单季净值跌14.07% 跑输基准0.08个百分点

过去三个月，基金份额净值增长率为-14.07%，同期业绩比较基准（中证创新药产业指数）收益率为-13.99%，基金跑输基准0.08个百分点。净值增长率标准差1.30%，基准标准差1.31%，跟踪误差控制在合同约定的日均0.2%以内、年化2%以内。拉长周期看，过去一年净值增长19.53%，跑赢基准0.19个百分点；但过去五年净值累计下跌40.20%，跑赢基准1.54个百分点。

投资策略与运作分析：经济复苏中震荡 新旧产业更替持续

管理人指出，2025年四季度国内宏观经济政策维持积极，需求处于复苏进程，A股呈现高位震荡格局。“两新”政策扩围、地方专项债发行提速托底内需，12月制造业PMI重回扩张区间。海外方面，美联储12月降息但释放鹰派信号，美元指数震荡，全球资金流向分化。展望2026年一季度，经济周期回落与新旧产业更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程，需关注国内政策、海外地缘冲突等边际变量。

资产组合配置：股票占比97.64% 现金类资产2.34%

报告期末基金总资产125.74亿元，其中股票投资122.78亿元，占基金资产净值比例98.85%（扣除其他资产后，股票实际占比97.64%）；银行存款和结算备付金合计2.80亿元，占比2.22%；其他资产0.16亿元，占比0.12%。基金严格遵守合同约定，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例超过基金资产净值的90%。

行业配置：制造业占比77.91% 科研服务17.56%

基金股票投资集中于制造业、科学研究和技术服务业、批发和零售业三大行业，合计占比98.85%。其中，制造业以96.77亿元的公允价值占比77.91%，主要为创新药产业链相关企业；科学研究和技术服务业21.81亿元，占比17.56%，涵盖医药研发服务等领域；批发和零售业4.20亿元，占比3.38%。其他行业均未配置。

前十大重仓股：药明康德、恒瑞医药合计占比超20%

基金前十大重仓股均为中证创新药产业指数成份股，合计公允价值45.46亿元，占基金资产净值比例36.60%。其中，药明康德（603259）以12.82亿元持仓居首，占比10.32%；恒瑞医药（600276）持仓12.36亿元，占比9.95%；华东医药（000963）、复星医药（600196）、科伦药业（002422）紧随其后，持仓占比分别为3.38%、3.29%、3.21%。前两大重仓股合计占比20.27%，行业龙头集中度较高。

份额变动：净申购25.30亿份 规模增长20.41%

报告期内，基金份额呈现显著增长。期初份额123.94亿份，报告期内总申购57.49亿份，总赎回32.20亿份，净申购25.30亿份，期末份额达149.24亿份，较期初增长20.41%。尽管净值下跌，但资金逆市布局，显示市场对创新药板块长期价值的关注。

风险提示与投资机会

风险提示：1. 净值波动风险：过去三个月净值下跌14.07%，短期波动较大，需警惕市场情绪及行业政策变化对指数的冲击；2. 行业集中风险：制造业和科研服务行业合计占比95.47%，若创新药产业链遭遇政策调整或研发失败等事件，基金净值可能面临较大压力；3. 流动性风险：前十大重仓股占比36.60%，若头部个股流动性恶化，可能影响基金申赎效率。

投资机会：1. 长期配置价值：创新药作为“两新”政策支持领域，新旧产业更替背景下，行业长期增长逻辑未变；2. 资金逆市布局信号：份额增长20.41%反映资金对板块底部区域的认可，或预示左侧布局机会；3. 指数工具属性：作为跟踪中证创新药产业指数的ETF，可作为把握行业β机会的高效工具。

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