融通通福债券(LOF)四季报解读：D类份额赎回超36% 可转债占比31.84%
主要财务指标：三类份额均录得亏损 D类本期利润-104.54万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），融通通福债券A、C、D三类份额均出现亏损。其中，D类份额亏损规模最大，本期利润为-1,045,443.32元；A类次之，本期利润-428,259.39元；C类亏损最小，为-10,432.49元。从已实现收益看，A类、C类、D类分别为-1,043,551.60元、-16,126.84元、-1,364,989.86元，均为负值，反映出基金在利息收入、投资收益等方面表现不佳。
| 指标 | 融通通福债券A | 融通通福债券C | 融通通福债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,043,551.60 | -16,126.84 | -1,364,989.86 |
| 本期利润（元） | -428,259.39 | -10,432.49 | -1,045,443.32 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0016 | -0.0032 | -0.0036 |
| 期末基金资产净值（元） | 227,989,555.71 | 3,010,532.44 | 280,284,192.87 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0764 | 1.1819 | 1.2989 |
基金净值表现：三类份额均跑输基准 C类季度收益率-0.08%
过去三个月，三类份额净值增长率均低于业绩比较基准（中债综合（全价）指数收益率0.04%）。其中，A类净值增长率0.03%，跑输基准0.01个百分点；C类表现最差，净值增长率-0.08%，跑输基准0.12个百分点；D类净值增长率0.02%，跑输基准0.02个百分点。长期来看，A类、C类自基金合同生效起至今累计净值增长率分别为47.80%、47.80%，显著跑赢基准的10.76%，但短期季度表现不佳。
融通通福债券A净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.03% | 0.04% | -0.01% |
| 过去六个月 | 0.47% | -1.45% | 1.92% |
| 过去一年 | 3.09% | -1.59% | 4.68% |
| 自基金合同生效起至今 | 47.80% | 10.76% | 37.04% |
融通通福债券C净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.03% | 0.04% | -0.01% |
| 过去六个月 | 0.47% | -1.45% | 1.92% |
| 过去一年 | 3.09% | -1.59% | 4.68% |
| 自基金合同生效起至今 | 47.80% | 10.76% | 37.04% |
融通通福债券D净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.02% | 0.04% | -0.02% |
| 过去六个月 | 0.46% | -1.45% | 1.91% |
| 过去一年 | 3.09% | -1.59% | 4.68% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.63% | 1.63% | 8.00% |
投资策略与运作分析：可转债仓位显著下降 波段交易效果有限
基金经理在报告中指出，2025年四季度国内经济延续偏弱态势，股债市场震荡，债券市场虽有反弹但整体趋势下跌，核心受机构行为影响。可转债市场绝对价格和估值处于历史高位，波动性加大。本基金在操作上，债券端尝试利用超长债做波段交易，但在趋势性下跌行情中难度较大，收益效果一般；可转债端出于波动率控制，仓位较前三季度显著下降，侧重自下而上挑选中高价转债标的。整体来看，震荡市场中收益获取能力一般。
资产组合：固定收益占比95.45% 可转债持仓31.84%
报告期末，基金总资产572,463,955.49元，其中固定收益投资占比95.45%，达546,444,889.33元，为主要配置方向；银行存款和结算备付金占比4.07%，其他资产占比0.47%。固定收益投资中，可转债（含可交换债）公允价值162,769,162.77元，占基金资产净值比例31.84%，是债券配置的重要组成部分。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 546,444,889.33 | 95.45 |
| 其中：债券 | 546,444,889.33 | 95.45 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 23,308,576.51 | 4.07 |
| 其他资产 | 2,710,489.65 | 0.47 |
| 合计 | 572,463,955.49 | 100.00 |
债券投资明细：国开债与可转债为主 前五大持仓占净值34.72%
基金前五大债券持仓中，国家开发银行发行的“18国开10”和“19国开15”分别位列第一、第五，公允价值合计86,007,698.63元；“铁建YK28”“国债2501”“25国债13”紧随其后。前五大债券合计公允价值224,588,632.94元，占基金资产净值比例34.72%。值得注意的是，“18国开10”“19国开15”发行主体国家开发银行报告期内多次受到监管处罚，存在一定信用风险。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 180210 | 18国开10 | 53,885,630.14 | 10.54 |
| 242945 | 铁建YK28 | 50,731,219.18 | 9.92 |
| 102291 | 国债2501 | 49,849,944.88 | 9.75 |
| 019785 | 25国债13 | 37,999,770.33 | 7.43 |
| 190215 | 19国开15 | 32,122,068.49 | 6.28 |
开放式基金份额变动：D类赎回超1.24亿份 期末份额较期初减少36.64%
报告期内，D类份额遭遇大额赎回，期初份额340,420,567.09份，报告期总赎回124,731,448.55份，申购仅92,784.96份，期末份额降至215,781,903.50份，较期初减少36.64%。A类份额同样净赎回63,890,093.34份，期末份额211,814,702.07份；C类净赎回1,275,243.03份，期末份额2,547,188.01份。大额赎回可能加剧基金流动性压力，需警惕净值波动风险。
| 项目 | 融通通福债券A | 融通通福债券C | 融通通福债券D |
|---|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 275,704,795.41 | 3,822,431.04 | 340,420,567.09 |
| 报告期总申购份额（份） | 499,815.64 | 234,181.36 | 92,784.96 |
| 报告期总赎回份额（份） | 64,389,908.98 | 1,509,424.39 | 124,731,448.55 |
| 期末基金份额总额（份） | 211,814,702.07 | 2,547,188.01 | 215,781,903.50 |
| 份额变动比例 | -23.17% | -33.36% | -36.64% |
风险提示与投资机会
风险提示：1. D类份额赎回比例高达36.64%，可能引发流动性风险，若后续赎回持续，基金规模进一步缩水或影响运作效率。2. 前五大债券中两只国开债发行主体受监管处罚，存在信用风险敞口。3. 可转债占比31.84%，当前估值处于历史高位，波动性较大，需警惕估值压缩风险。
投资机会：基金长期业绩跑赢基准，固定收益配置占比超95%，在经济弱复苏背景下，债券资产仍具配置价值；可转债端若市场调整后估值回落，或存在结构性机会。投资者需密切关注基金规模变动及债券持仓信用风险。
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