主要财务指标：已实现收益9037万元难抵公允价值变动 季度利润转负

报告期内（2025年10月1日-12月31日），银华中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金（简称“双创50ETF”）主要财务指标呈现“已实现收益正增长、期末利润转负”的特点。本期已实现收益达90,378,306.72元（9037.83万元），但受公允价值变动影响，本期利润为-6,370,274.59元（-637.03万元），加权平均基金份额本期利润-0.0066元。截至报告期末，基金资产净值803,397,885.01元（8.03亿元），基金份额净值0.9169元。

基金净值表现：短期跑赢基准 长期超额收益显著

过去三个月，双创50ETF净值增长率为-0.99%，同期业绩比较基准（中证科创创业50指数）收益率为-1.33%，基金跑赢基准0.34个百分点；净值增长率标准差2.17%，低于基准的2.20%，波动略小。长期来看，过去一年净值增长率61.82%，跑赢基准0.96个百分点；过去三年净值增长率51.96%，跑赢基准3.60个百分点；自基金合同生效（2021年6月29日）起至今，净值增长率-8.31%，跑赢基准1.12个百分点，长期超额收益持续显现。

投资策略与运作分析：高仓位跟踪指数 市场高位震荡下净值承压

基金管理人表示，2025年四季度国内宏观经济政策维持积极，需求处于复苏进程，A股市场呈现高位震荡格局。“两新”政策扩围、地方政府专项债发行提速等对内需形成托底，12月制造业PMI重回扩张区间。海外方面，美联储12月如期降息但释放鹰派信号，美元指数震荡，全球资金流向分化。

作为被动指数基金，双创50ETF采用完全复制法跟踪中证科创创业50指数，报告期内保持高仓位运作，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例符合基金合同约定（不低于基金资产净值的90%）。受市场高位震荡影响，基金净值出现小幅回调，与指数表现基本一致。

基金业绩表现：四季度净值微跌0.99% 跑赢基准0.34个百分点

截至报告期末，双创50ETF份额净值为0.9169元，报告期内基金份额净值增长率为-0.99%，同期业绩比较基准收益率为-1.33%，基金通过精细化跟踪管理，实现超额收益0.34个百分点，日均跟踪偏离度和年跟踪误差均控制在合同约定范围内（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%）。

管理人展望：经济新旧更替持续 关注政策与地缘冲突变量

管理人展望2026年第一季度时指出，经济周期回落与新旧更替正在同步发生，新产业链条正逐渐取代旧产业成为国民经济主体支柱，经济活动扩张和收入水平提升将是缓慢但持续的过程。未来需重点关注国内政策调整、海外地缘冲突等边际影响变量，基金将继续严格执行指数跟踪策略，紧密跟踪标的指数表现。

基金资产组合：权益投资占比98.02% 现金类资产仅1.93%

报告期末，基金总资产810,411,430.30元（8.10亿元），其中权益投资（全部为股票）794,351,389.72元，占基金总资产的98.02%，符合指数基金高权益仓位特征；银行存款和结算备付金合计15,663,877.07元，占比1.93%；其他资产396,163.51元，占比0.05%。基金未持有债券、基金、贵金属及金融衍生品。

股票投资行业分布：制造业占比超85% 行业集中度显著

报告期末，基金指数投资的境内股票组合中，制造业公允价值690,755,682.45元，占基金资产净值的85.98%；信息传输、软件和信息技术服务业（I类）80,111,859.37元，占比9.97%；科学研究和技术服务业（M类）11,070,081.15元，占比1.38%。其余行业（如农林牧渔、采矿业等）均未配置，行业集中度较高，与中证科创创业50指数的行业分布特征一致。

前十大重仓股：中微公司、新易盛、宁德时代居前三 合计占比超40%

期末指数投资前十大股票合计公允价值33,057.83万元，占基金资产净值的41.15%，集中度较高。其中，中微公司（688012）持仓公允价值82,603,826.56元，占比10.28%，为第一大重仓股；新易盛（300502）、宁德时代（300750）分别以80,699,946.08元（10.04%）、74,577,651.90元（9.28%）位列第二、第三。前十大重仓股中，半导体、新能源、人工智能相关企业占比超70%，反映指数的科技成长属性。

开放式基金份额变动：净赎回12.84亿份 规模缩水12.77%

报告期期初基金份额总额1,005,190,267.00份（10.05亿份），报告期内总申购份额261,000,000.00份（2.61亿份），总赎回份额390,000,000.00份（3.90亿份），净赎回129,000,000.00份（1.29亿份），期末基金份额总额876,190,267.00份（8.76亿份），较期初缩水12.77%，显示四季度投资者赎回压力较大。

风险提示与投资建议

风险提示：双创50ETF跟踪的中证科创创业50指数成分股以科技成长类企业为主，行业集中度高（制造业占比超85%），受宏观经济周期、行业政策、技术迭代等因素影响较大，净值波动可能加剧。四季度净赎回规模较大（1.29亿份），或反映市场对短期高位震荡的担忧，需警惕资金持续流出对基金流动性的潜在影响。

投资建议：长期来看，基金跟踪的指数覆盖科创板和创业板优质成长企业，符合经济新旧动能转换方向，长期投资者可逢市场调整布局；短期需关注美联储货币政策走向、国内产业政策落地效果及地缘冲突进展，谨慎追高。

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