主要财务指标：单季利润亏损超1亿元 期末净值7.26亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），港股消费ETF主要财务指标呈现显著波动。本期已实现收益3409.87万元，但受公允价值变动影响，本期利润为-10163.41万元，即单季亏损超1.02亿元。加权平均基金份额本期利润为-0.1099元，期末基金资产净值72597.53万元，期末基金份额净值0.7895元。

基金净值表现：近三月净值下跌12.22% 跑输基准0.07个百分点

过去三个月，基金份额净值增长率为-12.22%，同期业绩比较基准收益率为-12.15%，基金跑输基准0.07个百分点。净值增长率标准差1.21%，基准标准差1.22%，波动略低于基准。拉长周期看，过去一年净值增长16.53%，跑赢基准1.46个百分点，但自基金合同生效以来累计净值增长率为-21.05%，跑输基准2.78个百分点。

投资策略与运作分析：跟踪指数为主 市场高位震荡致净值承压

基金管理人表示，2025年四季度国内宏观经济政策维持积极，需求处于复苏进程，A股和港股市场呈现高位震荡格局。“两新”政策扩围、地方政府专项债发行提速对内需形成托底，12月制造业PMI重回扩张区间。海外方面，美联储12月降息但释放鹰派信号，美元指数震荡，全球资金流向分化。作为被动指数基金，本基金主要采用完全复制法跟踪中证港股通消费主题指数，报告期内日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，跟踪效果符合合同约定。

业绩表现：净值跌幅与基准基本一致 跟踪误差控制达标

截至报告期末，基金份额净值0.7895元，报告期内净值增长率-12.22%，业绩比较基准收益率-12.15%，跟踪偏离度-0.07%，处于合同约定的合理区间。管理人称，净值下跌主要受港股消费板块整体调整影响，基金严格按照指数构成进行投资，未进行主动偏离操作。

宏观经济与市场展望：关注政策与地缘冲突变量

管理人展望2026年一季度认为，经济周期回落与新旧动能转换将持续，国内政策、海外地缘冲突等指标将成为边际影响变量。需持续观察政策托底效果及内需恢复节奏，同时关注美联储货币政策后续动向对港股流动性的影响。

基金资产组合：权益投资占比96.28% 现金储备3.67%

报告期末基金总资产73079.83万元，其中权益投资70361.89万元，占比96.28%，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计2682.31万元，占比3.67%；其他资产35.63万元，占比0.05%。基金未持有债券、基金、金融衍生品等其他资产，资产配置高度集中于股票。

行业投资组合：消费板块占比超95% 非必需品与常用品为主力

基金通过港股通投资的股票中，消费者非必需品行业公允价值43773.09万元，占基金资产净值比例60.30%；消费者常用品25568.56万元，占比35.22%；两者合计占比95.52%，行业集中度极高。基础材料和医疗保健行业占比分别为0.69%和0.71%，其他行业未配置。

股票投资明细：前十大重仓股占比超50% 泡泡玛特居首

期末指数投资前十大股票合计公允价值38552.29万元，占基金资产净值比例53.10%。其中，泡泡玛特（09992）以7568.02万元持仓市值居首，占比10.42%；百胜中国（09987）、安踏体育（02020）分别以9.09%、7.76%位列二、三位。前十大重仓股中，消费类企业占比100%，与指数主题高度契合。

基金份额变动：净赎回1000万份 份额总额微降至9.195亿份

报告期期初基金份额总额9.295亿份，期间总申购300万份，总赎回1300万份，净赎回1000万份，期末份额总额9.195亿份，较期初减少1.08%。份额赎回可能反映投资者对短期净值下跌的担忧。

风险提示：行业与个股集中度高 短期波动风险需警惕

本基金作为跟踪港股消费主题的指数基金，存在以下风险点：一是行业集中度极高，消费者非必需品和常用品合计占比超95%，若消费板块整体调整，基金净值将承压；二是前十大重仓股占比超50%，个股波动对基金影响较大；三是港股市场受海外流动性、地缘政治等因素影响显著，短期波动可能加剧。投资者需结合自身风险承受能力，理性看待短期业绩波动，长期持有需关注消费行业复苏节奏及指数成分股变化。

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