港股医疗ETF季报解读：净值单季下跌20.62% 净赎回1700万份
主要财务指标：单季亏损6539万元 期末净值2.39亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），港股医疗ETF主要财务指标表现如下：本期已实现收益为-162.48万元，本期利润-6539.25万元，加权平均基金份额本期利润-0.3586元，期末基金资产净值2.39亿元，期末基金份额净值1.3692元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -1,624,817.34元 |
| 本期利润 | -65,392,522.75元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.3586元 |
| 期末基金资产净值 | 238,694,990.75元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3692元 |
基金净值表现：单季跑输基准0.18个百分点 成立以来仍超基准19.42%
过去三个月，基金份额净值增长率为-20.62%，同期业绩比较基准（中证港股通医疗主题指数收益率）为-20.44%，基金跑输基准0.18个百分点；净值增长率标准差1.63%，基准标准差1.64%，波动略低于基准。
拉长时间看，过去六个月基金净值增长8.70%，基准增长9.10%，跑输0.40个百分点；自2025年4月2日成立以来，基金净值累计增长36.92%，大幅跑赢基准的17.50%，超额收益达19.42%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -20.62% | 1.63% | -20.44% | 1.64% | -0.18% | -0.01% |
| 过去六个月 | 8.70% | 1.79% | 9.10% | 1.80% | -0.40% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 36.92% | 1.77% | 17.50% | 2.27% | 19.42% | -0.50% |
投资策略与运作分析：完全复制指数 跟踪误差控制良好
报告期内，基金标的指数中证港股通医疗主题指数下跌19.59%。管理人指出，年底港股医疗板块回调主要与市场风格切换有关，年内以创新药产业链为主的医药投资主线涨幅较大，临近年底部分投资者出于年度考核需求锁定收益，导致板块短期回调，但中长期投资逻辑未改。
基金严格执行指数化投资策略，采用完全复制法，即按照标的指数成份股组成及权重构建投资组合，并根据指数调整进行再平衡。针对申购赎回变动、成份股停牌、流动性不足等情况，基金对组合进行调整，以控制跟踪偏离度和误差。
业绩表现：净值跌幅与基准基本一致 跟踪效果符合预期
截至报告期末，基金份额净值1.3692元，报告期内净值增长率-20.62%，同期业绩比较基准收益率-20.44%，跟踪偏离度-0.18%，处于合同约定的日均跟踪偏离度绝对值0.35%以内的目标范围内，跟踪效果符合预期。
宏观与行业展望：短期调整不改长期逻辑 聚焦创新药产业链
管理人认为，四季度港股医疗板块的调整主要受短期交易行为影响，行业中长期投资逻辑未发生变化。创新药产业链（包括创新药企、CXO等）仍是核心投资主线，随着全球创新药研发投入持续增加及国内政策支持，行业长期成长空间明确。
基金资产组合：权益投资占比98.66% 现金及等价物仅0.16%
报告期末，基金总资产2.42亿元，其中权益投资（全部为股票）2.39亿元，占比98.66%；银行存款和结算备付金合计39.80万元，占比0.16%；其他资产（含应收证券清算款、应收股利等）284.37万元，占比1.18%。基金通过港股通投资的港股公允价值2.39亿元，占期末净值比例99.95%，投资集中度极高。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 238,564,381.60 | 98.66 |
| 其中：股票 | 238,564,381.60 | 98.66 | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 397,982.53 | 0.16 |
| 8 | 其他资产 | 2,843,704.57 | 1.18 |
| 9 | 合计 | 241,806,068.70 | 100.00 |
行业投资组合：医疗保健占比76.48% 必需消费品次之
按彭博行业分类，基金股票投资中，医疗保健行业占比最高，达76.48%，公允价值1.83亿元；必需消费品行业占19.78%，公允价值4722.37万元；其余行业占比均低于2%，其中通讯（1.08%）、金融（1.28%）、非必需消费品（1.03%）占比较小，能源、材料、公用事业等行业未配置。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 182,543,336.18 | 76.48 |
| 必需消费品 | 47,223,742.22 | 19.78 |
| 通讯 | 2,584,859.39 | 1.08 |
| 金融 | 3,066,849.19 | 1.28 |
| 非必需消费品 | 2,460,696.44 | 1.03 |
| 工业 | 487,129.13 | 0.20 |
| 科技 | 197,769.05 | 0.08 |
| 合计 | 238,564,381.60 | 99.95 |
前十大重仓股：药明生物、京东健康占比超27% 集中度较高
期末指数投资前十大股票合计占基金资产净值比例54.43%，集中度较高。其中，药明生物（02269）以15.27%的占比居首，公允价值3.64亿元；京东健康（06618）占比11.84%，公允价值2.83亿元；药明康德（02359）占8.39%，晶泰控股（02228）、阿里健康（00241）均占5.42%，前五大重仓股合计占比46.34%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 02269 | 药明生物 | 1,283,500 | 36,447,853.43 | 15.27 |
| 2 | 06618 | 京东健康 | 563,550 | 28,250,034.52 | 11.84 |
| 3 | 02359 | 药明康德 | 224,600 | 20,022,599.02 | 8.39 |
| 4 | 02228 | 晶泰控股 | 1,515,000 | 12,944,858.72 | 5.42 |
| 5 | 00241 | 阿里健康 | 2,834,000 | 12,926,613.67 | 5.42 |
| 8 | 01548 | 金斯瑞生物科技 | 674,000 | 7,560,926.88 | 3.17 |
| 9 | 01833 | 平安好医生 | 475,500 | 6,047,094.03 | 2.53 |
| 10 | 01093 | 石药集团 | 754,000 | 5,741,065.03 | 2.41 |
开放式基金份额变动：净赎回1700万份 规模缩水8.98%
报告期期初基金份额总额1.89亿份，报告期内总申购200万份，总赎回1700万份，净赎回1500万份，期末份额总额1.74亿份，较期初减少8.98%。份额赎回可能与四季度净值大幅下跌导致投资者情绪波动有关。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 189,333,072.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 17,000,000.00 |
| 报告期末基金份额总额 | 174,333,072.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金净值单季下跌20.62%，反映出港股医疗板块短期波动较大；行业配置高度集中于医疗保健（76.48%）及前十大重仓股（54.43%），若相关个股或行业出现系统性风险，基金净值可能面临较大压力；份额净赎回1700万份，需警惕流动性风险。
投资机会：基金成立以来仍跑赢基准19.42%，长期跟踪指数效果良好；管理人认为短期调整不改创新药产业链中长期逻辑，投资者可关注港股医疗板块估值修复机会，但需注意短期市场波动风险。
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