主要财务指标：本期利润526万元 期末净值1.0969元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），招商中证上海环交所碳中和ETF（场内简称：双碳ETF，代码：159641）主要财务指标如下：本期已实现收益1093.62万元，本期利润526.20万元，加权平均基金份额本期利润0.0315元，期末基金资产净值1.52亿元，期末基金份额净值1.0969元。

基金净值表现：过去一年超额收益3.88% 长期跑赢基准

基金净值增长率在多个阶段跑赢业绩比较基准（中证上海环交所碳中和指数收益率）。过去三个月，基金份额净值增长率3.21%，超过基准0.14个百分点；过去一年净值增长39.48%，显著跑赢基准35.60%的收益率，超额收益达3.88个百分点；自基金合同生效以来（2022年7月14日至2025年12月31日），累计净值增长率9.69%，而基准收益率为-2.40%，超额收益达12.09个百分点。

投资策略与运作：仓位维持99% 紧密跟踪指数

报告期内，基金管理人采用完全复制法跟踪标的指数，仓位维持在99%左右。市场整体呈震荡走势，中证上海环交所碳中和指数四季度上涨3.07%，基金通过调整投资组合，基本完成对基准的跟踪。管理人提到，在特殊情形（如成份券流动性不足、长期停牌等）下，会采用成份券替代策略以控制跟踪误差。

资产组合配置：权益投资占比98.36% 债券配置0.34%

报告期末，基金总资产1.53亿元，其中权益投资（全部为股票）占比98.36%，金额1.50亿元；固定收益投资（全部为可转债）52.04万元，占比0.34%；银行存款和结算备付金合计173.99万元，占比1.14%；其他资产23.92万元，占比0.16%。资产配置高度集中于股票资产，符合指数基金被动投资特征。

行业分布：制造业占比67.28% 采矿业、电力行业紧随其后

指数投资的境内股票组合中，制造业占比最高，达67.28%，公允价值1.02亿元；采矿业占14.65%（2229.77万元），电力、热力、燃气及水生产和供应业占13.27%（2019.29万元），三者合计占比95.20%。积极投资部分规模较小，合计77.40万元，占基金资产净值0.51%，主要投向电力、制造业等领域。

前十大重仓股：紫金矿业、宁德时代占比超19%

期末指数投资前十大股票合计公允价值5.90亿元，占基金资产净值38.77%。其中，紫金矿业（601899）持仓占比10.54%（1.60亿元），宁德时代（300750）占8.94%（1.36亿元），长江电力（600900）占6.15%（935.29万元），比亚迪（002594）占4.88%（742.67万元），前四大重仓股占比超30%。需注意，第十大重仓股特变电工（600089）因未按期申报税款被税务部门责令改正，基金因复制指数被动持有。

基金份额变动：净赎回5200万份 赎回率29.37%

报告期内，基金份额大幅缩水。期初份额1.91亿份，报告期内总申购400万份，总赎回5600万份，净赎回5200万份，期末份额降至1.39亿份，赎回率达29.37%（总赎回份额/期初份额）。高赎回可能反映投资者对短期市场波动的担忧，需警惕流动性压力。

风险与机会提示

风险提示：基金规模因大额赎回显著下降，可能影响申赎效率及跟踪误差控制；前十大重仓股集中度较高（38.77%），单一行业（制造业）占比超67%，行业及个股波动风险需关注；特变电工存在税务违规记录，虽为被动持有，但需警惕后续监管风险。

机会提示：基金长期超额收益显著，过去一年跑赢基准3.88个百分点，自成立以来超额收益12.09个百分点，跟踪误差控制良好（各阶段标准差与基准差异仅-0.01%），适合长期布局碳中和主题的投资者。行业配置聚焦高景气的制造业、新能源等领域，符合“十五五”规划政策方向，长期或受益于绿色低碳发展红利。

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