主要财务指标：季度亏损2268万元 期末净值7619万元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），富国恒生港股通汽车主题ETF（以下简称“基金”）主要财务指标表现承压。本期已实现收益为-158.54万元，本期利润亏损2267.64万元，加权平均基金份额本期利润-0.2321元。截至报告期末，基金资产净值7618.67万元，基金份额净值1.0188元。

基金净值表现：跑输基准0.11个百分点 成立以来仍正收益

过去三个月，基金份额净值增长率为-16.24%，同期业绩比较基准收益率为-16.13%，基金跑输基准0.11个百分点，日均跟踪偏离度绝对值及年跟踪误差符合合同约定。分阶段来看，过去六个月净值增长率6.00%，跑赢基准0.69个百分点；自2025年5月19日成立以来，基金累计净值增长率1.88%，显著跑赢基准3.29个百分点（基准收益率-1.41%）。

投资策略与运作：流动性压力叠加行业基本面承压 基金紧密跟踪指数

基金经理在报告中指出，四季度港股市场受内外流动性因素影响显著：美国经济数据超预期但美联储表态偏鸽，国内内需数据偏弱、人民币汇率上行破7，叠加南向资金流入放缓及港股IPO解禁压力，港股对流动性敏感度上升。汽车板块自身面临购置税成本上升、地方补贴退坡预期，导致销量下滑担忧，但近期多地重启购车补贴政策对冲部分风险，板块股价已深度回调反映悲观预期。

运作层面，基金严格采用完全复制法跟踪恒生港股通汽车主题指数，通过调整成份股及权重控制跟踪误差，报告期内紧密跟踪指数表现。

资产组合：97.68%仓位配置港股通股票 现金占比仅0.16%

报告期末，基金总资产7788.30万元，其中权益投资占比97.68%，金额7607.44万元，全部为港股通股票投资（占资产净值比例99.85%）。固定收益、贵金属、金融衍生品等投资均为0。银行存款和结算备付金合计12.16万元，占总资产比例仅0.16%，其他资产（含应收证券清算款、应收股利等）168.70万元，占比2.17%。

行业配置：非日常生活消费品占比82.47% 集中度高

基金股票投资集中于港股通标的，按行业分类，非日常生活消费品（主要为汽车制造及相关）公允价值6282.93万元，占基金资产净值比例82.47%；信息技术行业617.19万元，占比8.10%，其余行业配置为0，行业集中度显著。

前十大重仓股：吉利、小鹏、比亚迪居前三 合计占净值58.2%

基金前十大重仓股均为港股通汽车主题相关标的，合计公允价值4435.92万元，占资产净值比例58.23%。其中，吉利汽车（00175）、小鹏汽车-W（09868）、比亚迪股份（01211）位列前三，公允价值分别为968.44万元、935.30万元、884.47万元，占净值比例12.71%、12.28%、11.61%。零跑汽车（09863）、长城汽车（02333）占比亦超6%。

份额变动：单季净赎回6100万份 规模缩水45.43%

报告期内，基金份额大幅缩水。期初份额1.34亿份，报告期总申购150万份，总赎回6100万份，净赎回5950万份，期末份额降至7478.08万份，较期初减少45.43%。其中，富国恒生港股通汽车主题ETF发起式联接基金期末持有2160.93万份，占比28.90%，为单一持有人中占比最高者。

管理人展望：政策对冲叠加利空出尽 板块或迎企稳反弹

管理人认为，短期港股流动性敏感周期或持续，但海外流动性事件落地、国内政策积极呵护及科技板块回调充分后，资金面有望转向积极。汽车板块方面，2026年1-2月销量数据落地后利空或出尽，叠加地方补贴政策对冲，市场情绪修复有望推动板块企稳反弹。

风险提示：净值波动、流动性及行业政策风险需警惕

基金当前存在三方面风险值得投资者关注：一是净值波动风险，过去三个月净值跌幅达16.24%，且行业集中度高（非日常生活消费品占比超80%），单一行业波动对净值影响显著；二是流动性风险，报告期净赎回比例超45%，若后续大额赎回持续，可能加剧净值波动；三是行业政策风险，汽车购置税、补贴政策变化可能直接影响板块盈利预期。投资者需结合自身风险承受能力理性决策。

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