（来源：Gangtise投研）

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//  Gangtise聚焦

贵金属供需矛盾与投资需求推升价格；

2026腾讯云合作伙伴大会将于1月22日在海南三亚举行；

2026Q1利基存储价格分化，SLCNAND、DRAM涨40-50%；

国新办定于1月22日就加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴有关情况举行新闻发布会；

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//  市场概述

1月21日A股三大指数悉数收涨，上证指数收报4116.94点，涨幅0.08%；深证成指收报14255.13点，涨幅0.70%；创业板指收报3295.52点，涨幅0.54%。全市场实际成交量达2.60万亿。

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//  机构热议行业

01.【食品饮料·餐供+调味品】动销与库存优化双轮驱动

驱动事件：2025Q4速冻食品动销增长11%，2026年1月同比增速超20%，线上新渠道占比提升至10%；2025年12月库存降至10-15天，2026年1月维持健康水平，春节前备货周期将达20-30天。

核心逻辑：团餐渠道持续两位数增长，社会餐饮需求稳定，线上新渠道贡献增量，推动行业动销加速；头部企业促销策略克制，小厂降价幅度有限（5-8元/箱），价格体系保持稳定无恶性竞争；产品结构优化显著，锁鲜装品类增长20%，烤肠（B端）增速领先，2026年面点品类目标销量1000万。

02.【汽车·摩托车】大排量增长与出口驱动行业升级

驱动事件：2025年中大排量摩托车内销42万辆（同比增5.4%），其中250-400CC销量53万辆（同比增24.7%），500-800CC销量18.6万辆（同比基本翻倍）；头部企业某风全年销量20万辆（同比增36%），某鑫大排量超10万辆（同比增30%以上）。

核心逻辑：排量升级趋势明确，250CC以上市场成为增长主力，行业集中度提升（头部三企业市占率20%、15%、12%）；出口市场有望成为2026年新增长极，高端化战略深化推动产品附加值提升。

03.【农林牧渔·肉牛】供给收缩与政策支撑价格上行

驱动事件：2025年奶牛淘汰超20万头导致行业供需偏紧，散奶价格反超合同价；育肥公牛价25.66元/公斤（同比涨9.4%），牛犊价33元/公斤（同比涨37%）；2026年进口配额缩减29%至268.8万吨，超配额加征55%G税。

核心逻辑：肉牛存栏量从2023Q4的1.05亿头降至2025Q3的9900万头（降5.5%），供给不足预计延续至2027年；进口配额缩减与G税政策叠加，进一步支撑国内肉牛价格中枢上移。

04.【银行·二永债】资金面波动与机构行为分化

驱动事件：2025年银行二永债月度换手率超15%，阶段数增至四个，放大器特征弱化；基金止损行为增强（负相关性-0.35），保险逆势配置弱化（正相关性0.12）。

核心逻辑：资金面先紧后松，央行投放缓解流动性压力，但税期及政府债发行增加短期扰动；二永债“跟跌不跟涨”特征或持续，建议降低资本利得预期，短期博弈四到五年期品种，中短久期套息为主。

05.【有色金属·贵金属】供需矛盾与投资需求推升价格

驱动事件：2025年黄金价格上涨66%，白银飙升近160%，可交割白银库存下降2000吨；2026年黄金价格预期区间4200-6000元，白银70-120元。

核心逻辑：白银供需矛盾加剧，库存恶化叠加现货挤兑推动价格领涨；央行年购金约1000吨，投资需求2025年显著流入，2026年延续增长，贵金属价格易涨难跌。

06.【有色金属·铝】电网与光伏需求分化拉动消费

驱动事件：“十五”电网投资四万亿，预计铝消费2400-2600万吨，架空线路铝占比80%；2026年分布式光伏装机110-130GW，一季度订单增长15%以上，带动铝消费120-150万吨。

核心逻辑：电网需求刚性支撑铝消费基本盘，光伏型材订单高增与建筑型材疲软形成分化；铝价中枢预计维持2.3-2.4万元/吨，供需格局受新能源领域增量主导。

07.【有色金属·碳酸锂】供需过剩短期承压，长期紧缺预期

驱动事件：2026年碳酸锂供给212万吨，需求204万吨，过剩8万吨；南美政策风险（供给占比超30%）、非洲冲突及国内新矿业法审批趋严。

核心逻辑：短期过剩格局受海外供给扰动（如巴西SIGMA复产不确定性）及国内矿种变更审批延长影响，或提前反转；2027年需求增长将推动紧缺，供给释放存不确定性。

08.【家电·电动两轮车】新国标冲击与品牌竞争分化

驱动事件：2025年某玛、某号、某牛销量分别为21万台、11万台、7.3万台，三季度为旺季；2026年新国标实施导致成本上升1500-2000元/台，零售价上涨，销量预计下滑。

核心逻辑：品牌竞争格局分化，某玛聚焦郊区低端市场，某牛主打市区中高端锂电，某号全价位覆盖（2000-10000元）；盈利依赖批发差价（毛利10%）及返利，新国标下库存低但供货返工率高，2026年计划新增某号20店、某牛40店。

09.【电新·单车带电量】政策与结构升级驱动电池需求

驱动事件：2026年新能源乘用车单车带电量预计提升15%至54度电，电池装机量增长32%；插混车型政策要求续航≥100公里，130万辆7度电车型需增至15度电。

核心逻辑：纯电车型中20万以上价位占比升10个百分点至36%，低端占比下降；合资燃油车折扣收缩，北方中西部渗透率通过技术提升拉高，推动销量与带电量双增长。

10.【电子·存储】利基与超级周期共振，价格持续上行

驱动事件：2026Q1利基存储价格分化，NOR Flash涨15-20%，SLC NAND、DRAM涨40-50%；服务器存储需求增长30%，汽车电子增速20%，SSD因英伟达推理平台驱动需求激增。

核心逻辑：供需缺口显著，2026年SLC NAND缺口超3%，利基型DRAM缺口3-5%，中间商库存有限；设备交期超两年制约扩产，上游成本上涨30%通过产品涨价覆盖，毛利率提升（NOR超40%，DRAM超50-60%）。

11.【电子·CPU】AI挤占产能引发涨价与国产替代机遇

驱动事件：2025年下半年AI需求挤占先进制程产能，消费级CPU先涨15%，服务器级随后跟进；2026年国产CPU企业级份额预计从300-400万颗翻倍至700-800万颗。

核心逻辑：厂商产能优化至120%，无新建厂计划，涨价或持续2-4年；海外涨价利好国产替代，但成本高30-50%、生态弱，政策支持信创渗透。

12.【通信·光纤光缆】AI与运营商需求驱动价格暴涨

驱动事件：652D光纤价格从16-17元涨至30-40元，657A1（数据中心AI布线）涨幅超预期；2026年全球光纤需求超6亿新公里，数据中心增速60-70%。

核心逻辑：供给瓶颈凸显，国内稼动率90-100%，光棒扩产需1-2年，投资10亿/万吨；652D成本14-15元，当前价格下毛利率或超30%，净利率15-20%以上。

13.【国防军工·商业航天】技术突破与产业链价值提升

驱动事件：SpaceX星链2024年用户460万、终端出货400-500万台；卫星载荷远期价值量占比75-80%，霍尔电推、星间互联技术领先8-10年。

核心逻辑：火箭采用3D打印技术降低成本，终端技术路径分化（海外无需手机改装，国内双端更改）；商业航天下游价值占比最高，2026年火箭可回收技术推进成投资主线。

14.【电力设备·绿证与碳考核】政策驱动降碳路径明确

驱动事件：2025年绿证价格涨至8-10元，钢铁纳入碳考核，2026年分档管理（落后企业配额削减3%）；水泥碳配额强度控制影响成本差3-5元，2027年总量控制预期。

核心逻辑：绿证市场扩容推动高耗能行业低碳转型，风光储与特高压投资加速；淘汰落后产能政策强化，储能、电网升级及再生资源利用成重要方向。

15.【计算机·AI应用】算力与存储需求迁移，AGENT商业化加速

驱动事件：某积电2026年资本开支上调30-40%至500多亿美金；存储需求从训练转向推理，SSD和HBM需求提升，三四月份价格或更强上涨。

核心逻辑：多模态模型（如Google NANO BANANA）增强AGENT执行连续性，编程AGENT商业化普及并支持自我调试；国内AI应用聚焦生态整合，海外ASOPIC产品引发编程自动化革命，降低开发成本。

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//  机构关注事件

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//  上市公司重要公告（5条）

南方精工南方精工公告，预计2025年度净利润为3亿元–3.7亿元，同比上升1,130%-1,417%。本报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润增长，主要源于公司对持有的江苏泛亚微透科技股份有限公司等投资项目进行了公允价值评估，产生的公允价值变动收益在本报告期对公司税前利润的影响金额预计为3亿元至3.2亿元之间，该公允价值变动收益属于非经常性损益。

百利科技拟投资设立控股子公司新公司将专注于固态电池材料生产系统、锂电池拆解回收装备系统业务。百利科技公告，公司拟在常州投资设立控股子公司常州百利粉体集成系统有限公司，注册资本2000万元。公司出资1800万元，持股99%，湖南派勒百利再生资源有限公司出资200万元，持股1%。新公司将专注于固态电池材料生产系统、锂电池拆解回收装备系统业务。目前，标的公司尚未成立，投资主体尚未正式出资。预计本次投资对公司本年财务状况不会产生重大影响。

德明利 德明利公告称，公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为6.50亿元-8.00亿元，比上年同期增长85.42%-128.21%。报告期内，公司聚焦全链路存储解决方案能力强化，加快高端制造能力建设，快速搭建起产品定制化全栈解决方案交付体系，在客户拓展及产品导入环节取得突破性进展，推动公司经营规模持续快速增长。2025年第三季度起，受益于AI需求驱动，存储行业景气度逐步回暖，存储价格进入上行通道，公司产品销售毛利率大幅提升，经营业绩显著改善。

大金重工大金重工公告称，公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为10.50亿元–12.00亿元，比上年同期增长121.58%-153.23%。报告期内，公司在海外海上风电市场交付项目的数量和金额均实现快速增长，更高的产品建造标准带来更高的附加值。另外，公司通过提供海风装备建造、运输、本地化安装等系统化服务，执行项目价值量进一步提高，共同推动公司盈利水平同比显著提升。

鹏辉能源预计2025年净利润1.70亿元-2.30亿元同比扭亏为盈。鹏辉能源发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元–2.30亿元，上年同期为亏损25,245.57万元。报告期内，公司业绩变动的主要原因是行业向好，产品产销两旺，销售订单增加，营业收入增长。

段永平：“买股票就是买公司，投资的本质是购买公司的未来，而非单纯交易股票。”