每经记者｜董兴生    每经编辑｜文多    

1月22日，玲珑轮胎（SH601966）发布公告，宣布终止筹划近一年的H股发行及赴港上市事项。公司表示，综合考虑当前宏观经济环境、自身发展规划及资本市场变化等因素，经与中介机构审慎论证后决定终止该事项。

据统计，2025年内共有超500家公司递表港交所主板市场，其中已在A股上市的公司超过100家，占比近20%。此外，有19家A股公司成功赴港上市，总计首发募资金额约1400亿港元，接近港股市场新股首发募资额的一半。

不过，也有部分企业选择终止，除玲珑轮胎外，2025年10月31日，盛新锂能（SZ002240）也公告终止H股发行。

玲珑轮胎的H股发行计划始于2025年4月，彼时公司董事会审议通过关于发行H股股票并在港交所上市的议案，拟借此进一步提高公司的资本实力和综合竞争力， 提升公司的国际化形象。

2025年6月30日，公司向港交所递交招股书，但由于市场环境变化及审批流程推进，截至2025年12月30日，该招股书因满6个月到期而自动失效。

对于终止原因，玲珑轮胎在公告中表示是基于“多重因素综合考量”。“鉴于当前宏观经济环境、公司自身实际情况、发展规划，以及结合资本市场环境变化等多重因素的综合考量，并始终秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司与相关中介机构进行深入探讨与审慎分析后，决定终止此前筹划的发行H股股票并于香港联交所主板上市的事项。”公司表示。

玲珑轮胎强调，公司目前生产经营稳定，该决策不会对持续发展造成重大不利影响，亦不损害股东利益。

在玲珑轮胎终止H股发行背后，2025年以来，A股公司赴港上市呈现“热潮与调整并存”的特征。2025年内共有超500家公司递表港交所主板市场，其中的A股上市公司超过100家，占比近20%。此外，19家于2025年内完成挂牌，包括宁德时代（HK03750）、兆易创新（HK03986）、赛力斯（HK09927）等龙头企业。

分析认为，A股上市公司赴港上市动因集中于三方面：一是政策红利驱动，2024年4月，中国证监会发布5项合作措施，明确支持行业龙头赴港股市场上市；二是企业国际化需求，企业希望以香港特区为跳板， 打造国际化资本平台，增强对境外融资的能力，吸引全球长期资金，优化股东结构；三是估值互补，港股对硬科技、新能源等领域的国际化企业认可度较高，如兆易创新IPO时就获得超额认购。

然而，热潮中亦有企业选择终止。除玲珑轮胎外，2025年10月31日，盛新锂能公告终止H股发行，转而通过A股定增募资32亿元，引入中创新航、华友控股等战略投资者。

梳理终止案例可见，核心原因包括三方面：一是融资渠道替代，A股定增、配股等工具审批效率提升，如盛新锂能通过定向增发获得战略资金，成本低于港股IPO；二是市场估值倒挂，2025年港股部分板块平均市盈率较A股低，部分企业担心融资规模不及预期；三是自身战略调整，如部分消费类企业因海外业务拓展缓慢，暂缓面向国际的融资计划。

封面图片来源：每经记者 张建 摄