调研基本信息

近日，国机精工股份有限公司（以下简称“国机精工”）接受了机构调研。本次调研为特定对象调研，参与机构包括国海证券、南方基金等2家机构。

公司概况与战略定位

国机精工历史可追溯至1958年成立的洛阳轴承研究所和郑州磨料磨具磨削研究所，2005年在深交所上市。公司聚焦精密制造领域，以科技创新驱动产业发展，业务涵盖“新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务”五大板块，产品广泛应用于航空航天、舰船兵器、电子信息、新能源、高端机床、汽车等核心领域。

作为科技型、创新型企业，国机精工旗下轴研所和三磨所是行业战略科技力量，深耕科技创新67载，累计取得科研成果2400余项，制修订国家、行业标准1076项，获得国家、省部级科技奖项298项，同时还是8个行业协会依托机构及4个标准化委员会秘书处承担单位，拥有国家专利交流站、博士后科研工作站。

2025年前三季度经营业绩

2025年前三季度，国机精工经营业绩稳中有升。收入端实现营业收入22.96亿元，同比增加4.9亿元，增幅27%；利润端毛利总额7.97亿元，同比增加1.3亿元，增幅20%；净利润2.45亿元，同比增加3265万元，增幅15.4%；归母净利润2.06亿元，同比略有增长。

值得注意的是，公司两大核心产品特种及精密轴承、超硬材料磨具合计收入同比增幅超50%，主要驱动力为风电轴承业务增长。对于归母净利润增速放缓，公司解释主要因超硬材料业务于今年3-4月注入国机金刚石，公司对该业务权益从100%降至67%，部分收益转为少数股权权益。

核心业务进展

轴承业务：特种轴承稳健增长，风电轴承技术领先

特种轴承业务是公司盈利增长中坚力量，下属轴研所作为我国航天、航空、舰船和核工业等领域配套轴承主要研制单位，圆满完成“东方红”“长征”“神舟”“嫦娥”“天问”等航天工程配套任务，航天领域特种轴承重点产品配套率超90%。

风电轴承业务增速强劲，下属轴研科技成功研制国产首台8兆瓦、18兆瓦风电轴承产品，自主研发世界首台26兆瓦系列主轴轴承及齿轮箱轴承，实现从跟踪模仿到开创引领的跨越，推动风电产业链安全自主可控。

磨料磨具业务：超硬材料技术引领，功能化应用实现突破

超硬材料磨具业务持续增长，三磨所作为我国超硬材料行业开创者和引领者，1963年合成我国第一颗人造金刚石，1966年合成第一颗立方氮化硼。核心产品包括减薄砂轮、划片刀、超薄切割砂轮等，服务于半导体、汽车、光电等领域。

金刚石功能化应用实现产业化突破，公司攻克MPCVD法合成金刚石关键技术，散热片、光学窗口片等产品已配套国防军工领域，从技术研发迈向商业应用。大单晶金刚石作为“材料之王”，其功能化应用可服务于半导体、高功率器件等国家重大工程，成为未来新利润增量。

发展展望与投资价值

国机精工围绕“巩固根基、开拓新域、股东回馈、优化治理”四大战略方向，系统构建价值增长引擎。

巩固现有优势业务

轴承业务将着力特种轴承产能提升和智能化转型，巩固风电轴承技术领先优势，持续释放产能；磨料磨具业务布局“三园区一平台”，围绕“原辅材料、关键装备、结构化应用、功能化应用、培育钻石新消费、标准检测服务”六大方向推动超硬材料产业发展。

布局未来潜力业务

轴承领域将拓展商业航天轴承，满足商业航天重点主机需求；开发人形机器人用交叉滚子轴承、薄壁轴承等高附加值产品。超硬材料领域加速金刚石功能化应用，优化金刚石铜复合材料，突破大尺寸光学级金刚石产品。上述产品有望在3-5年内形成新利润增长点。

股东回报与治理优化

公司建立长效回馈机制，将不低于40%的股利支付率作为长期目标，2024年股利支付率在上市公司中位居第70位。同时打造“信息披露-ESG治理-投资者关系管理”三位一体信任体系，深化投资者价值认同。

交流环节要点

国机金刚石产业规划

超硬材料业务由国机金刚石运营（国机精工持股67%），按“一中心三产业园”布局：以三磨所为主体的研发中心加中试基地；超硬材料磨具产业园（郑州高新区）、金刚石长晶产业园（新疆哈密）、金刚石相关装备产业园（郑州荥阳）。

金刚石合成技术路线

公司具备高温高压法和MPCVD法合成技术。高温高压法产品用于工业磨料、培育钻石；MPCVD法下游分三阶段：培育钻石毛坯（已成熟）、散热片/光学窗口片等（萌芽期）、芯片级半导体材料（长期）。

金刚石散热业务进展

金刚石功能化应用包括散热片、光学窗口片等，目前处于产业化萌芽期，因人工智能高散热需求受关注。公司2015年布局MPCVD路线，2023年起实现部分收入，2025年超预期，应用领域以非民用为主，民用领域处于国内领先。

金刚石业务降本措施

一是技术降本；二是能源降本，将新产能布局新疆哈密以利用低电价。

高端装备业务产品

包括轴承加工磨床、超精机、冷碾机，轴承检测仪器和试验机，合成金刚石的六面顶压机、MPCVD设备，以及混料仪、粉末冶金加工装备等。

商业航天轴承优势

航天轴承技术壁垒和市场门槛高，可靠性要求严格，公司竞争力强，短期内竞争有序，长期不排除竞争加剧。

机器人轴承业务规划

已纳入“十五五”业务板块规划，未来重点聚焦交叉滚子轴承等高附加值产品。

本次调研未涉及应披露重大信息。国机精工表示，将持续提升核心竞争力，实现企业价值与股东价值共赢。

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