春季行情窗口隐现？

当上证指数再度退守4000点下方盘整之际，多股“逆流而上”的资金已在A股悄然涌动。

数据显示，11月新基金募资近千亿元、环比增加明显；公募自购额同比翻倍，股票ETF四季度吸金超600亿元，券商、科技等赛道成布局重点。

机构对中长期趋势的判断并未动摇。受访机构普遍认为，年末这波震荡并非趋势反转，并未动摇市场中长期向好的基础，或正是布局明年春季行情的重要窗口。

“对A股中长期走势相对乐观仍为目前的市场共识，短期震荡不改上行趋势。”金鹰基金首席经济学家杨刚告诉第一财经，预期A股市场或将有望从风险偏好及流动性为主驱动的“非典型修复市”逐步切换至估值+基本面的“双轮驱动”的更为均衡的震荡盘升行情。

年末多路资金逆势布局

伴随A股再度进入调整阶段，多路资金悄悄“扫货”。Wind数据显示，以基金成立日为统计口径，11月新成立的公募基金数量为136只（只计算初始基金，下同），较上月环比增加一半；总规模达到945.67亿份，环比增加三成以上，成为年内发行较为活跃的月份之一。

其中，权益基金（包括股票型和混合型基金在内的）无论发行数量还是发行份额均是这一阶段的主力，占比分别达到74.26%、57.81%。多只基金表现亮眼，甚至出现“一日售罄”或提前结束募集的情况。

例如富国兴和、鹏华启航量化选股在发行首日即募满30亿元上限，二者均启动比例配售；中欧鑫悦回报一年持有单日便吸引超过2.5万户的有效认购户；易方达科技先锋仅用3个工作日即完成募集并启动配售。

同时，有37只产品在11月宣布提前结募，环比有所增加。以行业首只沪深300质量ETF为例，兴全沪深300质量ETF将认购截止日从12月5日提前至12月1日。第一财经从渠道人士处获悉，该基金首募当日的认购规模已突破8亿元。

“目前产品认购情况基本符合预期，提前结募是与销售渠道沟通后的共同决策。”有产品处于发行期的基金公司人士告诉第一财经，近来发行市场分化比较明显，ETF和“固收+”类产品相对更受投资者青睐。

基金公司也在积极布局，抢滩年末发行窗口。全市场共有96只基金产品正在发行，最晚募集截止日在12月底。仅12月1日就有28只基金集中启动发行，还有30只基金已确定排期上线。

此外，公募基金公司的自购行为持续加码。Choice数据显示，截至11月底，四季度以来公募净申购权益类基金的规模达到4.87亿元，年内净申购额累计至45.5亿元，较去年同期增超126%。

部分公司通过发起式基金强化与投资者的长期绑定，11月有30只发起式产品宣告成立，数量环比增加。其中不仅有基金公司以固有资金自购1000万元，还有公司内部员工认购，如华安消费智选、中欧医药生物分别获得其内部员工88.63万元、20万元的认购。

股票型ETF作为资金借道入市的重要通道，同样表现活跃。Wind数据显示，截至11月底，全市场股票型ETF四季度累计净流入达648.43亿元。跟踪券商、机器人等方向的ETF吸引资金尤为突出，净流入额分别达206亿和99亿元。

或孕育春季行情机遇

11月以来，A股市场在创出阶段新高后波动加剧。上证指数再度失守4000点，其间最低下探至3816.58点，最大回撤超过5%。尽管短期市场震荡加剧，但在多位受访人士看来，长期向好趋势未改，资金借机入市也反映出对后市行情的积极预期。

对于本轮市场回调，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，主要是全球科技板块自高点有所回落、A股投资者在科创相关主题的投资拥挤度在三季度末达到高位，以及接近年底部分投资者有获利了结的需求等原因。

不过，孟磊认为，这些短线顾虑并不改变中期估值提升的趋势。瑞银全球策略团队认为，明年全球科技股有望进一步上行。此外，近期大科技的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融资规模有所下滑，显示科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解。

杨刚持相似看法。他告诉记者，市场波动背后，既有外部地缘政治突发扰动的“黑天鹅”因素，也有临近岁末绝对收益型机构倾向于兑现收益，以及相对收益型机构短期的高低切以争取年度更佳排名等诸多因素。“对A股参与者而言，短期市场消化压力、震荡调整并不改变中期向好的持续修复态势，同时也给出了一个能再度从容上车或增配权益仓位的窗口。”杨刚说。

“近期市场调整主要来自技术面、情绪面和预期的变化，基本面支撑没有变化。”华南一位大型基金公司投研人士称，当前下跌可能正在“酝酿”买入机会。

“随着一系列风险因素逐步进入落地期，整体市场进入情绪修复阶段。”长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，行业配置再平衡需求提升，资金再配置需求有望回归。

汪立认为，从交易上来看，当前A股热门赛道与宽基指数调整幅度已接近历次科技行情情绪性调整的均值水平，A股两融成交占比、行业RSI超卖指标接近年内极值位置，叠加存款端5年期定存停售、双创主题ETF获批等因素，短期阶段反转信号或逐步显现。

他在投资思路上建议，当前或是布局春季行情的合适时机，新兴科技有望重回主线，因为“全球产业竞争力的提升也正推动中国企业打开新的增长空间”，此外还可以适度关注低估值消费与券商。