粤桂股份（000833）近日发布《关于广西粤桂广业控股股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》，对深圳证券交易所提出的关于公司收入波动、毛利率变化、募投项目等问题进行了详细说明。

收入与利润变动趋势分析

报告期内，公司营业收入分别为27.05亿元、33.60亿元、27.96亿元和21.44亿元，扣非归母净利润分别为2.86亿元、0.64亿元、2.82亿元和4.39亿元，呈现收入与利润变动趋势不一致的特点。公司表示，这主要是由于加工贸易业务收入占比下降及主要业务板块毛利率波动所致。

分业务板块来看，糖浆纸板块收入呈上升趋势，2022年至2024年销售收入从6.77亿元增长至10.48亿元；非金属矿及化工板块收入存在一定波动，硫精矿销售收入在2023年受价格下跌影响下降至6.82亿元，2024年回升至8.25亿元；新能源板块收入最近一年一期快速上升，银粉业务收入从2024年的357.91万元增长至2025年1-9月的1.22亿元。

毛利率波动原因

报告期内公司毛利率分别为31.58%、21.41%、31.61%和40.89%，波动较大。主要原因包括： - 糖浆纸板块：机制糖毛利率受甘蔗成本、产糖率及价格波动影响，2023年因干旱减产导致毛利率下降至6.61%，2024年随着产量恢复和产品结构优化回升至6.24%，2025年1-9月进一步提升至11.18%；机制浆纸毛利率从2022年的-1.87%提升至2024年的14.45%，主要得益于产能释放和成本下降。 - 非金属矿及化工板块：硫精矿毛利率受市场价格影响显著，2023年因价格下跌降至41.36%，2024年和2025年1-9月分别回升至54.62%和67.72%；硫酸毛利率同步波动，2023年降至22.05%，2025年1-9月提升至44.49%。 - 新能源板块：银粉业务尚处于市场开拓阶段，2024年和2025年1-9月毛利率分别为-34.46%和-2.45%，随着产能利用率提升有望逐步改善。

募投项目进展与规划

公司本次定增拟募集资金不超过9亿元，用于“10万吨/年精制湿法磷酸项目”“广东省英德市下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿投资项目”和“云硫矿业碎磨系统大型化、自动化改造项目”。

• 湿法磷酸项目：总投资10.77亿元，已取得节能审查和环评批复，截至2025年9月30日工程进度44.60%，预计2026年6月达到预定可使用状态。项目达产后预计年利润总额1.54亿元，毛利率20.75%。
• 石英矿项目：总投资8.66亿元，已取得采矿许可证和部分用地手续，设计年产420万吨，包括玻璃用石英矿200万吨、水泥配料用石英砂112万吨和建筑用杂砂岩108万吨。项目达产后预计年营业收入2.79亿元，毛利率58.20%。
• 碎磨系统改造项目：总投资3.17亿元，通过设备升级和流程优化提升硫精矿生产效率，预计年节约成本4308.12万元。

风险因素补充披露

公司补充披露了多项风险，包括营业收入和净利润波动风险、加工贸易业务下滑风险、存货减值风险、固定资产减值风险、募投项目审批风险、新产品市场开拓风险、产能消化风险及新增折旧摊销风险等。

财务性投资与关联交易

截至2025年9月30日，公司财务性投资金额为4887.07万元，占归母净资产比例1.25%，不存在持有较大财务性投资的情形。关联交易方面，报告期内关联采购和销售占比均较低，募投项目实施后预计不会新增重大关联交易，亦不会产生同业竞争。

公司表示，本次发行募集资金投向符合公司发展战略，有利于延伸产业链、提升核心竞争力。保荐机构招商证券认为，公司已履行必要的国资审批程序，募投项目具备可行性，相关风险已充分披露。

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