Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月17日，合合信息发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为18.1亿元，同比增长25.83%；归母净利润为4.54亿元，同比增长13.39%；扣非归母净利润为4.02亿元，同比增长9.6%；基本每股收益3.24元/股。

公司自2024年9月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利16.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合合信息2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为18.1亿元，同比增长25.83%；净利润为4.54亿元，同比增长13.32%；经营活动净现金流为6.06亿元，同比增长33.1%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长36.08%，营业成本同比增长6.42%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长36.08%，营业收入同比增长25.83%，存货增速高于营业收入增速。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为86.7%，同比增长2.88%；净利率为25.08%，同比下降9.94%；净资产收益率（加权）为16.38%，同比下降38.24%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为84.25%、84.28%、86.7%持续增长，存货周转率分别为130.69次、70.9次、52.19次持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期84.28%增长至86.7%，销售净利率由去年同期27.85%下降至25.08%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为24.41%，同比增长2.48%；流动比率为3.91，速动比率为3.91；总债务为1702.27万元，其中短期债务为1702.27万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为4.49、4.23、3.68，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为722万元，较期初变动率为176.97%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-7亿元，营运资本为26.6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为33.6亿元，资金使用效率值得进一步关注。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为14.88，同比增长0.93%；存货周转率为52.19，同比下降26.38%；总资产周转率为0.49，同比下降9.56%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为130.69，70.9，52.19，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.77，0.54，0.49，总资产周转能力趋弱。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为50.7万元，较期初增长52.61%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.9亿元，较期初增长78.09%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.9亿元，同比增长37.88%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为28.24%、29.84%、32.69%，持续增长。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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