核心财务指标：规模与利润双增长，超额收益显著

资产与利润规模大幅扩张

2025年，大摩安盈稳固六个月持有期债券（以下简称“本基金”）规模实现跨越式增长。报告期末基金份额总额达254,566,099.64份，较2024年末的48,630,482.41份增长423%；净资产合计291,486,523.04元，较2024年末的52,905,591.86元增长451%。

利润方面，2025年基金实现净利润4,569,930.98元，较2024年的3,812,926.28元增长19.85%。其中，A类份额本期利润2,551,522.91元，C类份额2,018,408.07元。

净值表现跑赢基准，超额收益突出

2025年，本基金A类份额净值增长率5.47%，C类份额5.05%，显著跑赢同期业绩比较基准（中债综合指数收益率）的-1.59%，超额收益分别达7.06%和6.64%。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率15.17%，C类13.59%，均大幅领先基准的5.16%。

投资策略与运作：积极捕捉债市波动，严控回撤

2025年债市震荡上行，基金把握节奏性机会

报告期内，债券市场呈现“牛短熊长、波动加剧”特征。十年期国债收益率全年在1.6%-1.9%区间震荡，年末收于1.85%。基金管理人表示，通过利率预期策略、收益率曲线策略等，积极捕捉市场节奏性机会，同时在波动中控制组合回撤，提升收益回撤比。

具体操作上，一季度修正降息预期，二季度应对贸易摩擦与政策“双降”，三季度在再通胀预期与股债跷跷板效应下调整久期，四季度把握机构配置需求，整体实现稳健收益。

债券投资收益构成：利息与价差贡献均衡

2025年，基金债券投资收益合计6,812,111.81元，其中利息收入3,451,861.29元，买卖债券差价收入3,360,250.52元，两者占比约50.7%和49.3%，收益结构均衡。值得注意的是，2024年买卖债券差价收入为-70,310.05元，2025年实现由负转正，价差交易能力显著提升。

费用与交易：管理费随规模激增，交易成本上升

管理费与托管费同步高增

2025年，基金当期发生管理费658,643.46元，较2024年的211,915.87元增长210.8%；托管费329,321.72元，较2024年的105,957.89元增长210.8%。费用增长与基金规模扩张直接相关，管理费按前一日基金资产净值0.4%年费率计提，托管费按0.2%计提，费率保持稳定。

交易费用显著上升，应付交易费用增长80.7%

2025年，基金债券买卖交易费用86,408.11元，较2024年的32,245.04元增长168%；期末应付交易费用28,328.58元，较2024年末的15,678.21元增长80.7%。交易费用上升主要因债券交易量扩大，2025年卖出债券成交总额达3,393,105,480.96元，较2024年的636,537,703.11元增长433%。

持仓与持有人结构：债券集中度较高，散户占比超90%

债券持仓：前五大债券占净值34.58%

截至2025年末，基金固定收益投资占总资产97.23%，其中债券投资385,084,510.93元。前五大债券持仓集中度较高，合计公允价值124,109,779.68元，占基金资产净值的34.58%。前三大债券分别为“25济南高新MTN010A”“25冀中能源（维权）SCP017(科创债)”“25鲁商CP002”，占净值比例10.32%、8.93%、8.67%。

持有人结构：个人投资者占比超90%，机构持有比例低

期末基金份额持有人总户数12,437户，户均持有20,468份。A类份额中，个人投资者持有120,349,511.73份，占比81.55%；机构投资者持有27,230,283.86份，占比18.45%。C类份额中，个人投资者持有106,964,844.05份，占比99.98%；机构仅持有21,460份，占比0.02%。整体来看，个人投资者持有总份额的91.3%，机构占比不足9%，散户化特征明显。

风险提示与展望：利率波动与集中度风险需警惕

利率风险：市场利率上升或致净值波动

基金利率敏感度分析显示，若市场利率上升25个基点，期末基金资产净值将减少3,211,010元，占当前净值的1.10%；若下降25个基点，净值将增加3,248,369元，占1.11%。2026年债市或呈“下有底、上有顶”震荡格局，利率波动可能加剧组合净值波动。

交易集中度风险：依赖头部券商

基金租用证券公司交易单元中，中信证券债券成交金额占比91.59%，债券回购成交占比94.54%，交易高度集中于单一券商，若该券商服务出现问题，可能影响交易效率。

管理人展望：2026年聚焦精细化择券与波段交易

管理人认为，2026年经济延续“K型复苏”，新经济与传统经济分化，债市难现单边行情。策略上需降低趋势性收益预期，转向精细化择券、波段交易和结构挖掘，重点关注利率债与高等级信用债的配置机会。

份额变动：净申购超2.3亿份，规模扩张主因

2025年，基金总申购份额342,354,482.72份，总赎回份额108,343,482.52份，净申购234,011,000.20份，带动份额总额从4863万份增至2.54亿份。其中，A类净申购117,699,386.77份，C类净申购116,311,613.43份，两类份额申购热情均衡。

从业人员持有：内部持有比例0.19%，C类占比更高

期末基金管理人从业人员合计持有492,401.66份，占基金总份额的0.1934%。其中，A类100,676.66份（占0.0682%），C类391,725份（占0.3661%）。高级管理人员及投研负责人持有C类份额10-50万份，基金经理未持有本基金份额。

总结：大摩安盈稳固六个月持有期债券2025年凭借规模扩张与积极操作实现业绩与规模双增长，但需警惕利率波动、交易集中度等风险。2026年债市震荡格局下，基金精细化运作能力将面临考验。

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