核心财务指标概览：净利润增长354% 净资产缩水23%

2025年交银多策略回报灵活配置混合（A类：519755；C类：519761）实现净利润4690.04万元，较2024年的1031.99万元增长354%。但基金规模持续缩水，期末净资产3.82亿元，较2024年的4.96亿元减少23.05%；报告期内基金总份额从3.38亿份降至2.31亿份，缩水43.3%。

净值表现：A/C类均跑赢基准 近一年收益超12%

2025年基金A类份额净值增长率12.71%，C类12.45%，均大幅跑赢业绩比较基准（50%沪深300指数+50%中债综合全价指数）的7.94%。从长期表现看，A类自成立以来累计净值增长率83.05%，C类80.99%，显著高于基准的7.38%（A类）和22.00%（C类）。

投资策略与运作：股票仓位提升至20% 科技与周期品成核心配置

基金管理人在报告中表示，2025年将股票仓位逐步提升至20%，重点布局国产算力、机器人、AI应用、商业航天等科技创新行业，同时把握有色金属等涨价周期品机会。债券投资采取中短久期信用债底仓为主、利率债为辅的策略，通过久期和结构调整实现固收打底收益。

从行业配置看，制造业占股票投资组合的12.84%，采矿业2.70%，房地产业0.97%。前三大重仓股分别为蓝思科技（1.81%）、宇瞳光学（1.79%）、蓝特光学（1.68%），合计占基金资产净值的5.28%。

利润构成：股票收益扭亏为盈 债券收益下滑

2025年基金股票投资收益实现4230.69万元，较2024年的-2496.06万元大幅改善，主要得益于科技和周期板块的配置。债券投资收益748.83万元，较2024年的1393.41万元下降46.26%，主要因债券买卖差价收入从2024年的98.90万元转为-14.94万元。

费用分析：管理费随规模下降 交易费用同比增143%

2025年基金管理费251.49万元，较2024年的434.92万元下降42.17%，与基金规模缩水趋势一致（管理费按前一日资产净值0.6%年费率计提）。托管费83.83万元，同比下降41.90%。交易费用方面，应付交易费用10.50万元，较2024年的4.32万元增长143.06%，主要因股票交易量增加。

持有人结构：个人投资者占比96.59% 机构持有仅3.41%

期末基金总持有人户数8.81万户，户均持有份额2618.39份。其中个人投资者持有2.23亿份，占比96.59%；机构投资者持有786.58万份，占比3.41%。基金管理人从业人员持有10.80万份，占总份额的0.05%，其中A类7.41万份，C类3.38万份。

份额变动：A/C类均遭大额赎回 总赎回超1.73亿份

报告期内，A类份额申购2552.25万份，赎回8184.75万份，净赎回5632.50万份；C类份额申购4124.11万份，赎回9182.55万份，净赎回5058.44万份。两类份额合计净赎回1.07亿份，期末总份额较期初减少43.3%。

风险提示与投资机会

风险提示： 1. 规模持续缩水风险：基金份额连续两年净赎回，可能影响投资运作灵活性，尤其对中小盘股配置能力或受限制。 2. 债券收益下滑：2025年债券买卖差价收入为负，若2026年利率环境变化，债券组合收益或承压。 3. 重仓股集中风险：前十大重仓股占股票投资组合的16.7%，单一股票波动可能对净值产生较大影响。

投资机会： 1. 科技与周期板块布局：基金重点配置的AI算力、机器人等科技赛道及有色金属等周期品，契合2026年经济复苏和科技创新趋势。 2. 固收+策略优化：在低利率环境下，基金通过精细化波段交易和个券操作，有望实现稳健债券底仓收益。 3. 业绩基准优势：近一年超额收益显著，且波动率（A类0.29%）低于基准（0.47%），风险调整后收益具备吸引力。

管理人展望：2026年聚焦盈利驱动行情

管理人认为，2026年A股有望迎来盈利驱动的新一轮上涨行情，将重点关注科技创新（AI、半导体、商业航天）、高端制造（机器人、新能源）、周期品（有色金属、煤炭）等方向。债券部分将重视票息策略，通过波段交易和个券操作提升收益。

（数据来源：交银施罗德多策略回报灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告）

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