银华积极成长混合2025年报解读：净利润暴增902倍 份额缩水23%跑输基准
核心财务指标：净利润创历史新高 净资产同比下滑12%
银华积极成长混合（005498）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润19,915,332.10元，较2024年的22,042.28元大幅增长90256%（即902倍），主要得益于股票投资收益扭亏为盈。期末净资产合计151,669,968.88元，较期初172,308,195.86元减少20,638,226.98元，降幅11.98%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净利润（元） | 19,915,332.10 | 22,042.28 | 19,893,289.82 | 90256% |
| 期末净资产（元） | 151,669,968.88 | 172,308,195.86 | -20,638,226.98 | -11.98% |
| 加权平均净值利润率（A类） | 13.59% | 0.22% | 13.37个百分点 | 6077% |
| 期末基金份额净值（A类） | 1.7847元 | 1.5505元 | 0.2342元 | 15.10% |
净值表现：全年跑输基准6-7个百分点 长期业绩持续低迷
2025年，银华积极成长混合A类份额净值增长率15.10%，C类14.41%，均低于业绩比较基准收益率21.58%，分别跑输6.48个百分点和7.17个百分点。长期来看，过去三年A类份额净值增长率-1.63%，C类-3.42%，显著低于基准的27.75%，业绩表现持续不佳。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输幅度 | C类跑输幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 15.10% | 14.41% | 21.58% | -6.48% | -7.17% |
| 过去三年 | -1.63% | -3.42% | 27.75% | -29.38% | -31.17% |
| 自成立以来 | 78.47% | -26.04% | 38.93% | 39.54% | -64.57% |
投资策略：错失科技牛市 转向电力设备板块
管理人在年报中表示，2025年A股市呈触底震荡上行格局，科技板块（尤其是AI产业链）领涨，但组合科技持仓较低，导致业绩落后基准。报告期内，管理人判断前期涨幅巨大的海外算力产业链性价比下降，转而布局电力设备出海、储能等电力相关板块，认为“AI投资下半场将从算力衍生到电力需求”。
利润构成：股票投资收益扭亏为盈 贡献主要利润
2025年基金股票投资收益（买卖股票差价收入）13,457,063.27元，较2024年的-43,134,699.35元实现扭亏为盈，同比增长56,591,762.62元，增幅131.20%。股利收益3,682,676.85元，同比减少2,482,289.55元，降幅40.27%。
| 利润构成 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 股票投资收益（买卖差价） | 13,457,063.27 | -43,134,699.35 | 56,591,762.62 | 131.20% |
| 股利收益 | 3,682,676.85 | 6,164,966.40 | -2,482,289.55 | -40.27% |
| 公允价值变动收益 | 5,135,660.43 | 40,664,194.28 | -35,528,533.85 | -87.37% |
费用分析：管理费、托管费随规模下降同比减少41.8%
2025年当期发生的基金管理费1,808,703.00元，较2024年的3,107,657.78元减少1,298,954.78元，降幅41.80%；托管费301,450.46元，较2024年的517,942.98元减少216,492.52元，降幅41.80%，费用下降与基金资产规模缩水趋势一致。应付交易费用期末余额63,279.98元，同比减少17.65%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 基金管理费 | 1,808,703.00 | 3,107,657.78 | -1,298,954.78 | -41.80% |
| 基金托管费 | 301,450.46 | 517,942.98 | -216,492.52 | -41.80% |
| 应付交易费用（期末） | 63,279.98 | 76,719.46 | -13,439.48 | -17.65% |
关联交易：西南证券交易占比13.46% 佣金支付占比13.18%
报告期内，基金通过关联方西南证券（基金管理人股东）交易单元进行股票交易，成交金额91,456,880.49元，占当期股票成交总额的13.46%；应支付佣金40,944.83元，占当期佣金总量的13.18%。期末应付西南证券佣金19,676.06元，占应付佣金总额的31.09%，关联交易集中度较高。
股票持仓：制造业占比超53% 前十大重仓股集中度43.2%
截至2025年末，基金股票投资市值128,519,525.73元，占资产净值比例84.74%。行业配置中，制造业占比53.81%，金融业7.73%，信息技术4.92%。前十大重仓股包括腾讯控股（5.49%）、海尔智家（4.52%）、宁德时代（4.50%）等，合计持仓占净值比例43.2%。港股通投资市值19,399,870.38元，占净值12.79%。
| 序号 | 股票名称 | 占净值比例 | 行业 |
|---|---|---|---|
| 1 | 腾讯控股 | 5.49% | 电信服务 |
| 2 | 海尔智家 | 4.52% | 制造业 |
| 3 | 宁德时代 | 4.50% | 制造业 |
| 4 | 贵州茅台 | 4.41% | 制造业 |
| 5 | 杭州银行 | 3.99% | 金融业 |
持有人结构：机构持有占比57.89% C类份额机构持有超99%
期末基金总份额85,489,087.22份，其中机构投资者持有49,490,561.14份，占比57.89%；个人投资者持有35,998,526.08份，占比42.11%。细分来看，A类份额机构持有44.52%，C类份额机构持有高达99.25%，机构投资者占比显著。
份额变动：A类份额净赎回2661万份 总份额缩水23.33%
2025年，A类份额总申购1,068,717.10份，总赎回27,681,543.51份，净赎回26,612,826.41份，份额减少29.17%；C类份额净申购598,877.38份，增长2.95%。整体基金份额从期初111,503,036.25份降至期末85,489,087.22份，净减少26,013,949.03份，降幅23.33%，投资者赎回压力明显。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 净变动（份） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 91,219,463.02 | 64,606,636.61 | -26,612,826.41 | -29.17% |
| C类 | 20,283,573.23 | 20,882,450.61 | 598,877.38 | 2.95% |
| 合计 | 111,503,036.25 | 85,489,087.22 | -26,013,949.03 | -23.33% |
管理人展望：看好电力设备、保险、创新药及AI应用
管理人在年报中展望2026年，重点关注四大方向：一是电力设备出海、储能等电力相关板块；二是非银板块（保险），认为其基本面拐点已现，资产收益压力缓解；三是创新药行业，研发投入进入收获期；四是AI应用，长期看好效率提升带来的投资机会。
风险提示与投资建议
风险提示：基金2025年跑输基准，长期业绩不佳；A类份额净赎回压力大，规模持续缩水；科技板块配置不足或影响未来收益；机构持有集中，存在大额赎回风险。
投资建议：投资者需关注管理人对电力设备、保险等板块的配置调整效果，若后续业绩未能改善，建议谨慎持有。内部人士持有比例较高（8.06%），显示管理人对基金长期价值的信心，可逢低关注结构性机会。
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