期末净资产同比减少27.37%，本期利润由负转正

2025年，前海开源沪港深隆鑫混合（以下简称“该基金”）净资产规模显著缩水。报告显示，期末净资产合计39,444,169.41元，较2024年末的54,307,210.13元减少14,863,040.72元，降幅达27.37%。尽管规模收缩，基金利润却实现逆转，2025年A类份额本期利润1,047,185.45元，C类份额1,760,120.38元，而2024年A类为-454,057.07元，C类为630,335.93元，A类利润同比扭亏为盈，C类利润同比增长179.2%。

A/C类份额净值增长率跑输基准超6个百分点

2025年，该基金A类份额净值增长率为5.94%，C类为5.50%，均大幅低于同期业绩比较基准收益率12.55%，分别跑输6.61个百分点和7.05个百分点。从长期表现看，过去三年A类净值增长率4.68%，C类5.60%，而基准收益率为19.35%，差距进一步拉大。

投资策略坚守低估值，规模过小制约运作

管理人在报告中表示，2025年市场整体震荡上行，第三季度大科技板块领涨，但该基金投资风格偏价值，配置以低估值策略为主，聚焦大金融、煤炭、石油行业优质公司。不过，基金规模持续偏小（期末份额总额3668.75万份，较2024年减少30.94%）导致短期申赎对投资策略执行造成影响，或为业绩跑输基准的重要原因。

管理费逆势增长31.8%，托管费增长31.8%

尽管基金规模缩水，2025年该基金当期发生的管理费为212,302.43元，较2024年的161,087.75元增长31.8%；托管费35,383.69元，较2024年的26,848.00元同样增长31.8%。费用增长与规模下降形成反差，反映出小规模基金单位管理成本较高的问题。

股票投资收益扭亏为盈，港股占比近三成

2025年，该基金股票投资收益（买卖股票差价收入）为240,636.18元，较2024年的-79,736.91元实现扭亏。期末股票投资公允价值15,477,170.62元，占基金资产净值比例39.24%，其中通过港股通投资的港股公允价值11,646,156.62元，占净值比例29.53%，港股配置比例较高。

前三大重仓股分别为中国海洋石油（00883）、中国石油股份（00857）、重庆农村商业银行（03618），公允价值占净值比例分别为3.80%、3.68%、3.24%，均为低估值周期股。

机构持有占比92.29%，集中度风险凸显

期末基金份额持有人总户数616户，机构投资者持有33,860,645.53份，占总份额92.29%；个人投资者持有2,826,833.22份，占比7.71%。机构持有高度集中，且报告期内存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况，可能面临大额赎回引发的流动性风险。

份额净赎回30.94%，规模持续萎缩

2025年，该基金A类份额总申购75.32万份，总赎回160.44万份，净赎回85.12万份；C类份额总申购13,642.76万份，总赎回15,201.04万份，净赎回1,558.28万份。期末总份额3668.75万份，较2024年的5312.15万份减少1643.40万份，净赎回率30.94%，规模持续萎缩或加剧运作难度。

交易佣金高度集中，华福证券占比93.28%

基金租用证券公司交易单元进行股票投资时，华福证券交易单元成交金额占当期股票成交总额的93.48%，应支付佣金53,782.65元，占佣金总量的93.28%，交易佣金高度集中于单一券商，需关注交易执行效率及潜在利益冲突。

管理人展望2026年：看好周期性行业机会

管理人认为，2026年中国经济在政策协同发力下将稳中有进，美联储降息预期下全球流动性宽松，战略性看好A股、港股市场，尤其有基本面边际改善预期的周期性行业。但基金当前配置与市场主线（如大科技）存在偏差，未来业绩表现或取决于低估值周期股能否迎来估值修复。

风险提示：规模过小与机构持有集中存隐患

该基金存在两大风险需警惕：一是规模持续萎缩（期末净资产不足4000万元），可能面临清盘风险；二是机构持有高度集中，单一机构大额赎回可能导致基金被迫抛售资产，加剧净值波动。投资者需审慎评估流动性及业绩波动风险。

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