核心财务指标：净利润大幅增长，净资产与份额双降

利润与净资产变动：净利润增长73.7%，净资产缩水近五成

2025年，汇添富稳健添盈一年持有混合（以下简称“该基金”）实现本期利润61,716,292.81元，较2024年的35,524,640.83元增长73.7%；但期末净资产为671,366,854.34元，较2024年末的1,269,105,341.24元减少597,738,486.90元，降幅达47.1%。

净值表现：跑赢同期基准，但长期仍落后

2025年，该基金份额净值增长率为5.96%，同期业绩比较基准收益率为2.57%，超额收益3.39个百分点。不过，自基金合同生效（2020年9月10日）以来，累计净值增长率为3.95%，显著低于业绩比较基准的9.26%，跑输5.31个百分点。

投资策略与运作：股票聚焦科技与资源品，债券严控信用风险

股票投资：加仓资源品与科技，减持需求疲软行业

报告期内，该基金股票投资聚焦资源品、AI及半导体、高端制造业、创新药、新兴消费等方向，减持需求不及预期、盈利能力承压的行业。从行业分布看，境内股票投资中，采矿业（5.54%）、制造业（11.03%）、信息技术（1.14%）为主要配置领域；港股通投资占净值比例10.99%，主要投向电信服务（4.07%）、信息技术（1.96%）等。

债券投资：高等级信用债为底仓，动态调整久期与杠杆

债券部分以高等级信用债为核心资产，通过骑乘策略、信用利差轮动增厚收益。一季度初适度降低久期与杠杆，随后在收益率上行时分阶段增配，二季度末回落至低位后再次降低风险敞口，全年维持较低信用风险暴露。截至期末，债券投资占净值比例82.79%，其中国债（32.79%）、政策性金融债（7.68%）为主要配置。

费用与交易：管理费随规模下降，股票交易扭亏为盈

管理费与托管费：规模缩水带动费用下降

2025年，该基金当期应支付管理费8,231,785.21元，较2024年的10,790,626.69元减少23.7%；托管费1,543,459.68元，较2024年的2,023,242.57元减少23.8%，费用下降与基金净资产缩水趋势一致（管理费按资产净值0.8%年费率计提，托管费0.15%）。

交易费用与收益：股票买卖差价收入扭亏为盈

2025年，该基金应付交易费用266,885.96元，较2024年的421,636.36元减少36.7%。股票投资收益方面，买卖股票差价收入26,619,123.39元，较2024年的-128,336,836.50元实现扭亏为盈，主要得益于年内权益市场回暖及持仓调整。

关联交易：东方证券交易占比36%，佣金支付14.58万元

报告期内，该基金通过关联方东方证券（基金管理人股东）的交易单元进行股票交易，成交金额326,420,742.64元，占当期股票成交总额的36.15%；应支付佣金145,839.00元，占当期佣金总量的34.83%。债券交易方面，通过东方证券成交222,728,813.84元，占债券成交总额的100%。

持仓与持有人：机构占比超97%，前三大重仓股集中度9.19%

股票持仓：紫金矿业、腾讯控股、宁德时代为前三大重仓

截至2025年末，该基金前十大重仓股合计占净值比例18.13%，集中度较低。前三大重仓股分别为紫金矿业（3.20%）、腾讯控股（3.13%）、宁德时代（2.86%），涵盖资源、互联网及新能源赛道，与管理人“科技创新、全球化拓展”的投资方向一致。

持有人结构：机构投资者占比97.83%，个人投资者仅2.17%

期末基金份额持有人户数5,619户，机构投资者持有631,825,611.64份，占总份额的97.83%；个人投资者持有14,034,318.64份，占比2.17%。机构占比过高或面临大额赎回冲击风险。

管理人从业人员持有：基金经理未持有，员工持股仅194份

期末基金管理人从业人员仅持有194.13份，占总份额比例0.00%；基金经理徐一恒、谢昌旭均未持有本基金，或反映内部对产品信心不足。

份额变动：净赎回64.78亿份，规模近乎腰斩

2025年，该基金总申购份额2,108,921.95份，总赎回份额649,900,831.58份，净赎回647,791,909.63份，份额较期初减少50.1%。大规模赎回可能与机构资金撤离、产品业绩长期跑输基准有关。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 规模大幅缩水风险：份额减少50.1%可能导致流动性下降，影响组合调整灵活性。
2. 机构集中度风险：机构持有占比97.83%，若单一机构大额赎回，或引发净值波动。
3. 长期业绩落后风险：自成立以来跑输基准5.31%，需关注管理人策略有效性。
4. 内部持有不足风险：基金经理及员工持股近乎为零，或缺乏利益绑定。

投资机会

1. 业绩超额收益：2025年跑赢基准3.39%，权益持仓聚焦科技、资源等景气赛道，与管理人2026年“科技创新、高质量资产”的展望一致。
2. 债券底仓稳健：82.79%仓位配置高等级债券，票息收益稳定，可对冲权益市场波动。
3. 港股配置价值：港股通投资占比10.99%，腾讯、阿里等互联网龙头估值仍处低位，或受益于市场情绪修复。

管理人展望：2026年权益市场乐观，聚焦四大方向

管理人认为，2026年中国股票市场总体乐观：经济结构分化下，新兴产业（AI、半导体、创新药）与全球竞争力制造业（机械、电力设备）有望持续增长；权益资产估值偏低，修复空间较大。具体投资方向包括高质量确定性资产、科技创新驱动、全球化拓展、新兴消费趋势。债券方面，预计利率债震荡，中短久期中高等级信用债为底层收益来源，把握利差波动机会。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。本文数据均来自基金2025年年度报告，仅供参考。

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