核心财务指标：利润与净资产双增长，C类份额业绩亮眼

本期利润与净值表现：A/C类均大幅跑赢基准

2025年，摩根香港精选港股通混合A类（005701）和C类（016921）均实现显著盈利，且净值增长率大幅超越业绩比较基准。其中，A类本期利润13,921,750.30元，较2024年的2,909,362.01元增长378.5%；C类本期利润808,795.26元，较2024年的20,843.38元暴增3876%。

从净值增长来看，A类份额净值增长率为35.21%，C类为34.53%，同期业绩比较基准收益率为17.81%，A/C类分别超额收益17.40%和16.72%。

净资产与份额规模：总份额增长12.4%，C类净申购占比82%

截至2025年末，基金净资产合计59,031,266.36元，较2024年末的38,970,299.32元增长51.5%。其中，A类净资产51,532,096.56元（+37.1%），C类净资产7,499,169.80元（+430.7%）。

份额方面，报告期内总份额从45,451,258.04份增至51,094,502.58份，增长12.4%。分类型看，A类净申购612,768.98份（申购40,751,213.99份，赎回40,138,445.01份），C类净申购5,030,475.56份（申购16,911,609.38份，赎回11,881,133.82份），C类净申购占总净申购份额的82%，成为规模增长主力。

投资策略与运作：高仓位布局港股稀缺标的，超配有色、电子等板块

市场环境与策略执行：结构性牛市下维持高仓位，聚焦新经济

2025年港股市场呈现“前高后低”特征，恒生指数全年上涨27.77%，但四季度下跌4.56%，恒生科技指数四季度跌幅达14.69%。基金全年维持高仓位运行，行业配置相对均衡，重点超配港股市场具备稀缺性的新经济标的，具体包括： - 超配板块：有色金属（+62.29%）、电子（半导体）、汽车（机器人）、轻工、电力设备等，上述板块贡献主要收益； - 低配板块：银行、商贸零售、非银金融等低估值防御性板块。

业绩归因：股票差价收入增长870.7%，公允价值变动贡献主要利润

基金2025年股票投资收益（买卖股票差价收入）达4,183,662.17元，较2024年的431,002.60元增长870.7%；同时，公允价值变动收益10,473,616.23元，占营业总收入的67.5%，成为利润主要来源。分季度看，一季度和三季度市场上涨期间，基金通过精准布局科技、有色等板块获得显著收益，二季度和四季度市场波动中通过调整持仓控制回撤。

费用与交易：管理费随规模增长，交易费用同比下降39.4%

管理费与托管费：规模增长带动费用上升，费率维持合同约定

2025年基金当期应支付管理费635,902.15元，较2024年的469,722.49元增长35.4%；托管费105,983.65元，较2024年的78,287.14元增长35.4%，与管理费增长比例一致（管理费年费率1.2%，托管费0.2%，比例6:1）。费用增长主要因基金净资产规模扩大，费率严格遵守基金合同约定。

交易费用：佣金率0.037%，中金公司占比超90%

报告期内，基金股票交易总成交金额263,631,188.62元，交易费用（佣金）398,007.08元，平均佣金率0.037%，较2024年的0.040%略有下降。从交易单元看，中金公司交易金额占比94.05%，佣金占比93.95%，瑞银证券交易金额占比5.95%，佣金占比6.05%，未通过关联方交易单元进行交易。

持仓与持有人结构：前十大重仓股占净值53%，个人投资者主导

股票持仓：集中持有科技、有色标的，中芯国际为第一重仓

截至2025年末，基金股票投资占净值比例91.42%，前十大重仓股合计占净值53.0%，前三大重仓股分别为中芯国际（6.77%）、快手-W（5.98%）、小鹏汽车-W（5.82%）。行业分布上，信息技术（20.45%）、基础材料（25.20%）、消费者非必需品（18.88%）为前三大配置行业，与管理人“聚焦新经济”策略一致。

持有人结构：个人投资者占比99.66%，管理人从业人员持有1.36%

期末基金总持有人户数3,943户，户均持有份额12,958份。其中，个人投资者持有50,919,253.12份，占比99.66%；机构投资者持有175,249.46份，占比0.34%。基金管理人从业人员合计持有695,734.50份（均为A类），占总份额1.36%，其中高级管理人员持有10-50万份A类，基金经理未持有本基金。

风险提示与后市展望：关注AI与储能机会，警惕市场波动风险

管理人展望：2026年聚焦AI应用、储能产业链及制造业出海

管理人认为，2026年国内外宏观环境仍复杂多变，但港股估值仍处全球较高性价比区间，尤其美联储降息周期开启将改善流动性。重点关注三大方向： - AI领域：商业化闭环是关键，重视应用端实质性进展； - 储能产业链：储能逐步取代电动汽车成为锂电需求首要动力，龙头企业受益于供给格局优化； - 制造业出海：具备技术优势和成本竞争力的企业有望打开增长空间。

风险提示：四季度净值回调警示波动风险，C类份额规模快速增长需关注流动性

尽管2025年基金业绩亮眼，但需注意： 1. 市场波动风险：四季度恒生指数下跌4.56%，基金A/C类净值分别下跌9.95%、10.08%，提示港股市场波动较大，需警惕地缘政治、关税政策等外部冲击； 2. C类份额流动性风险：C类份额规模快速增长（净申购503万份），若未来出现大额赎回，可能对净值产生短期冲击； 3. 行业集中风险：前三大行业占净值64.53%，若相关板块回调可能影响基金业绩。

总结：业绩与规模双升，关注结构性机会与风险平衡

摩根香港精选港股通混合2025年凭借对港股新经济板块的精准布局，实现利润与规模显著增长，C类份额表现尤为突出。展望2026年，基金在AI、储能等领域的投资机会值得期待，但需警惕市场波动及行业集中风险。投资者可结合自身风险偏好，关注基金对市场节奏的把握能力及持仓调整动态。

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