Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年4月3日，苏州联讯仪器股份有限公司（以下简称“联讯仪器”）披露招股书。联讯仪器计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。

从收入结构看，电子测量仪器业务收入占比为47.88%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，联讯仪器的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，联讯仪器已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元，同比变动185.95%、51.41%；净利润分别为-5670.31万元、1.41亿元、1.74亿元，同比变动348.46%、23.44%；经营活动净现金流分别为-525.90万元、8078.58万元、7843.04万元，同比变动1636.14%、-2.92%；毛利率分别为60.50%、63.63%、58.84%；净利率分别为-20.56%、17.86%、14.56%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长85.25%，营业收入同比增长51.41%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长51.41%，经营活动净现金流同比下降2.92%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为60.5%、63.63%、58.84%，最近两期同比变动分别为5.18%、-7.53%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为58.84%高于行业均值33.31%，存货周转率为1.18次低于行业均值2.45次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为58.84%高于行业均值33.31%，应收账款周转率为3.62次低于行业均值4.92次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为1亿元、1.9亿元、2.8亿元，研发费用/营业收入分别为37.97%、24.27%、23.44%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.45低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.84亿元、10.34亿元、14.31亿元，占总资产之比分别为81.70%、79.77%、79.55%；非流动资产分别为1.53亿元、2.62亿元、3.68亿元，占总资产之比分别为18.30%、20.23%、20.45%；总资产分别为8.38亿元、12.96亿元、17.99亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为41.08%、47.66%、50.13%；流动比率分别为2.26、2.01、1.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为23.79%、存货占总资产之比为27.83%，固定资产占总资产之比为13.98%，有息负债占总负债之比为14.83%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.62低于行业均值4.92。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.18低于行业均值2.45。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.3亿元，较期初变动率为201%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.78%、0.84%、1.82%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长201%，营业成本同比增长71.36%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为50.13%，高于行业均值29.85%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.26，2.01，1.92。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、1.1亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别-525.9万元、0.8亿元、0.8亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为51.41%，上一期增速为185.95%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为23.44%，上一期增速为348.46%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为-20.56%、17.86%、14.56%，最近两期同比变动分别为186.89%、-18.48%。

四、募集资金情况

联讯仪器本次公开发行股票数量不超过2566.67万股，拟募集资金为17.11亿元，其中31031.89万元用于下一代测试仪表设备研发中心建设项目，30400.53万元用于数字测试仪器研发及产业化建设项目，38547.37万元用于存储测试设备研发及产业化建设项目，19885.27万元用于车规芯片测试设备研发及产业化建设项目，51279.22万元用于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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