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4月9日，航民股份发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为107.23亿元，同比下降6.5%；归母净利润为7.35亿元，同比增长2.1%；扣非归母净利润为7.16亿元，同比增长5.04%；基本每股收益0.72元/股。

公司自2004年8月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为32.94亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航民股份2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为107.23亿元，同比下降6.5%；净利润为8.42亿元，同比增长1.61%；经营活动净现金流为10.48亿元，同比下降17.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为107.2亿元，同比下降6.5%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.5%，净利润同比增长1.61%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-6.5%，税金及附加同比变动17.22%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.32%、3.48%、4.05%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.14%，营业成本同比增长-8.69%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.14%，营业收入同比增长-6.5%，存货增速高于营业收入增速。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为15.77%，同比增长14.69%；净利率为7.86%，同比增长8.68%；净资产收益率（加权）为11.25%，同比下降1.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为15.77%，同比大幅增长14.7%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.75%增长至15.77%，存货周转率由去年同期4.36次下降至2.98次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.75%增长至15.77%，应收账款周转率由去年同期31.89次下降至25.73次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为11.49%，11.45%，11.25%，变动趋势持续下降。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为76.7%，警惕供应商过度依赖风险。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为34.04%，同比增长9.04%；流动比率为2.43，速动比率为1.53；总债务为29.15亿元，其中短期债务为29.15亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.39，2.57，2.43，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至167.24。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.32、1.49、1.24，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为18.57%、33.32%、39.16%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为3.21、1.79、1.62，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为39.5亿元，短期债务为29.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.353%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1亿元，较期初变动率为41.63%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.17%、0.94%、1.17%，持续上涨。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为25.73，同比下降19.31%；存货周转率为2.98，同比下降31.66%；总资产周转率为0.99，同比下降16.91%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为33.35，31.89，25.73，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.99，4.36，2.98，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为20.09%、26.62%、29.26%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为-26.39%、-7.44%、-5.74%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1亿元，较期初增长40.01%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.27%、1.46%、1.58%，持续增长。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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