核心要点

• 市场分析师向 CNBC 表示，若美伊达成和平协议，黄金、白银有望重启上涨行情。
• 本轮冲突期间，黄金走势整体平淡，与油价、美元走势呈现反向波动。
• 策略师预计，随着各类驱动因素再度回归，金银牛市行情今年仍将延续。

　　市场分析师向 CNBC 表示，随着金银价格周四走高，一旦美伊达成和平协议，2025 年推动金银创下历史新高的上涨行情有望再度启动。

　　受市场预期美伊或将达成协议、结束长达 69 天战事的情绪提振，周四早盘现货黄金大涨 1.2%，报每盎司 4750 美元。

　　现货黄金、美国黄金期货均上涨 1.2%，收盘约报每盎司 4750 美元。

　　与此同时，现货白银上涨 3%，报每盎司 79.62 美元；7 月交割的白银期货飙升 3.9%。

　　2025 年黄金、白银曾走出史诗级牛市行情，全年分别暴涨 66%、135%。

　　但 2026 年行情波动显著加大：白银期货在 1 月底创下上世纪 80 年代以来最大单日跌幅，黄金也较 1 月高点回撤超 10%。

　　贵金属资讯网站 Metals Daily 首席执行官罗斯・诺曼表示，自 2 月 28 日美伊战争爆发以来，黄金传统的避险资产属性备受考验，此前支撑金价走高的多重逻辑遭到质疑。

　　利率上行预期、油价飙升推升美元走强、交易商集中离场，多重因素共同施压金价；加之冲突爆发初期黄金已处于严重超买状态，进一步诱发回调。

　　他向 CNBC 表示，行情高位超买给了交易商获利了结的理由，投资者减持前期强势资产，市场进入整理阶段。

　　东方汇理财富管理亚洲首席策略师陈弗朗西斯接受 CNBC 周二采访时称，在 3 月市场动荡期间，黄金的对冲价值凸显。

　　“回顾 3 月股市抛售阶段，配置黄金的投资者获得了可观收益，可卖出部分黄金持仓，弥补股票资产亏损。黄金的避险价值毋庸置疑。”

　　本轮冲突期间，黄金走势与油价、美元均呈反向走势。

　　诺曼补充道：“能源供应紧张催生热钱涌入，美元凭借避险需求同步走强，美元与黄金一度双双上涨。一旦达成和平协议，这些利好支撑将逐步消退，而当前市场已提前反映这一预期，仿佛束缚金银上涨的手刹已被松开。”

　　后市展望

　　法国巴黎银行富通首席策略官菲利普・吉杰尔斯长期看好黄金、白银，即便贵金属市场持续剧烈波动，他依旧坚信金银仍有进一步上行空间。

　　他周四向 CNBC 表示，此轮金银下跌只是阶段性整理。

　　“这一轮贵金属与股市相关性显著增强，两者均受通胀抬升、加息预期拖累。在市场逻辑中，利率如同万有引力，利率上行引力加大，所有资产包括贵金属都会承压回落。”

　　随着伊朗战事持续发酵，市场担忧能源价格飙升、经济增长受阻，各大经济体开始计价暂缓货币宽松，部分央行甚至可能加息，以对冲能源涨价带来的通胀压力。

　　不过周三有消息称美伊接近达成和平协议，市场乐观情绪重燃，贵金属与股市同步回暖。

　　吉杰尔斯表示：“我们认为黄金、白银的长期牛市将重启，不久后有望再度创下历史新高，最快今年就可能实现。”

　　他指出：“随着战争迷雾散去，投资者将重新回归金银市场。”

　　他认为，此前推动金银大涨的核心逻辑依然稳固：

　　各国央行与政府仍会持续减持美债、增配黄金；全球长期处于结构性高通胀环境，投资者必须配置实物资产，贵金属是核心选择。近几个月金银回调并非牛市终结，只是这场史上最强、最长金银牛市中的一次短暂休整。

　　金银供应商 Solomon Global 董事总经理保罗・威廉姆斯周四通过邮件向 CNBC 表示，在战事未平息前、尤其白银波动偏大的背景下，精准预测走势难度较高。但他和吉杰尔斯观点一致：支撑 2025 年白银大涨的基本面逻辑并未改变。

　　他称：“实物白银供应持续紧张，绿色科技产业需求保持旺盛；美伊冲突更凸显光伏能源的战略价值。同时人工智能产业链白银需求旺盛且仍在增长，本就紧绷的供需格局进一步承压。”

　　白银应用场景广泛，涵盖计算机、手机、光伏面板、汽车等众多工业领域。

　　威廉姆斯认为，在美伊达成持久和平协议前，白银短期波动仍会延续，但长期价格有基本面支撑。

　　“越来越多投资者追求传统金融体系之外的实物资产避险保值，金银仍有上行空间、多头格局未改。

　　若双方签署和平协议，经济情绪回暖、工业需求复苏、投资者风险偏好回升，白银将显著受益；若和谈破裂，黄金会率先启动避险上涨，而白银受实物供需紧绷支撑，也会快速跟涨。”