汉马科技集团股份有限公司（证券代码：600375，证券简称：汉马科技）于5月14日发布公告，就上海证券交易所对公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了回复。公司结合年审会计师的核查意见，对主营业务、资产减值、现金流等核心问题进行了详细说明，重点解释了新能源重卡销量高增长、毛利率提升以及关联交易等市场关注的焦点。

新能源重卡销量激增161.66% 行业趋势与战略转型共同驱动

公告显示，2025年汉马科技新能源重卡销量达11,819辆，同比增长161.66%，远高于商用车市场整体10.9%的增长率。公司表示，这一增长主要得益于行业爆发式增长与自身战略转型的双重推动。

根据第一商用车网数据，2025年全国新能源重卡市场销量达23.11万辆，同比大增182%，渗透率提升至28.9%，较2024年增长超一倍。新能源重卡的高速增长主要源于其全生命周期成本优势、城市通行路权优势、老旧车辆淘汰政策及双碳环保要求的强力支撑，叠加换电站布局增加和技术持续完善。

公司自2025年12月31日起全面停止传统燃油整车生产与销售，业务重心转向新能源与清洁能源领域。依托“甲醇电动+纯电动”双轮驱动策略，产品续航覆盖短途及中长途，能满足矿山、港口、城建工程及干线物流等全场景需求。同时，公司采用经销模式为主，利用销售渠道属地化资源快速响应客户需求，适配当前新能源重卡市场快速增长与场景化运营需求。

年审会计师核查后认为，公司依托重卡行业积累的技术和渠道，在新能源重卡领域的整体战略布局，结合行业增长及渗透率提升，销量增速与同行业相符，具有合理性。

销售单价下降19.66%毛利率反升5.88个百分点 多重降本措施见效

2025年，汉马科技新能源重卡平均单价为43.66万元，同比下降19.66%，但主营业务毛利率却提升至8.86%，较上年增加5.88个百分点。公司从产品结构、核心零部件采购价格等方面解释了这一看似矛盾现象的合理性。

分产品类型来看，公司主力新能源车型的毛利率均有显著提升：

公司表示，毛利率提升主要得益于动力电池核心原材料价格下降、采购规模效应显现、技术降本以及产能利用率提升带来的制造费用分摊降低。2025年动力电池采购价降幅较大，电池、动力总成及相关配件采购成本同比下降23.86%，电控及其他相关配件采购成本下降17.22%，全年采购综合降本比例约为15%。同时，产品聚焦后通过平台化、集成化等方式实现技术降本约3.5%。

与同行业上市公司相比，汉马科技2025年8.86%的毛利率处于合理水平。福田汽车、一汽解放、中国重汽、江淮汽车同期毛利率分别为9.37%、6.76%、7.80%、11.36%。公司毛利率变动比例较同行业提升较高，主要原因为新能源重卡销量占比较高（84.57%）所致。

年审会计师通过对收入、采购真实性核查，以及成本分析程序，认为公司通过提升销量规模、降低制造费用、原材料采购降本、技术降本等多种方式降低产品成本，且成本降低幅度大于销售价格下降幅度，产品毛利率提升具备合理性。

关联销售占比69.97% 定价公允且终端销售良好

2025年，汉马科技向关联方销售占比达69.97%。公司披露，对关联方及非关联方均采用市场定价逻辑，可比新能源车型关联交易价格处于非关联方最高价与最低价之间。以纯电牵引3kWh-4kWh车型为例，关联方平均售价39.38万元，非关联方销售最高价42.04万元，最低价34.51万元，价格差异主要源于不同时间段、配置、使用场景及区域的影响。

经穿透核查，关联方2025年从汉马科技采购新能源重卡10,050辆，实现对终端销售开票9,649辆，终端销售开票占比96.01%。公司表示，将生产的新能源重卡主要销售给控股股东下属企业，是为了借助关联方在新能源商用车技术储备、充换电站布局、甲醇能源制备及加注、运力平台建设等方面的生态资源优势，扩大业务规模与市场影响力。

公司同时强调，其销售的新能源产品为远程品牌，海外销售的传统能源车辆为华菱品牌，专用车为星马品牌，拥有独立的销售渠道及完善的售后服务网络。2024年关联销售收入占比77.64%，2025年已降至69.97%，呈下降趋势。不过，公司也提示存在一定的关联销售依赖风险，若关联方业务发生不利变化或相关政策调整，可能对公司业绩产生一定影响。

年审会计师核查后认为，公司与关联方的定价政策合理、定价公允，关联方终端销售业务真实，在当前经营战略和状态下，公司在品牌、销售渠道等方面对控股股东及关联方存在一定依赖。

资产减值与现金流问题逐项回应 减值计提充分且现金流波动合理

针对问询函关注的资产减值问题，公司详细披露了应收票据、应收账款及存货的相关情况。截至2025年末，公司应收票据账面价值12.99亿元，同比增长87.70%，主要为非6+9银行承兑汇票增加。前五名应收票据背书人合计金额占比80.31%，承兑银行主要为优质城商行、农商行等，主体信用评级较高，历史无票据违约情况，故未计提坏账准备。

应收账款方面，公司按单项计提坏账准备的应收账款账面余额16.07亿元，占比48.35%。近三年单项计提转回金额占单项应收账款原值比例分别为9.54%（2023年）、2.09%（2024年）、3.43%（2025年），主要为公司开展应收清欠工作带来的正常回款导致，符合会计准则要求。

存货方面，公司2025年期末存货跌价准备1.09亿元，计提比例12.37%，其中库存商品跌价计提比例20.45%。主要原因是期末库存商品中一年以上车辆、传统能源车辆以及其他长库龄商品计提跌价较高。剔除长库龄、待处置等特殊因素后，与同行业公司不存在明显差异。2025年存货跌价准备转销金额9,839.54万元，主要为前期已计提跌价准备的存货本期实现对外销售、处置或拆解所致。

关于现金流波动，公司表示，经营活动产生的现金流量净额季度波动较大的原因之一为重整债权清偿（2.22亿元），去除该影响后，第三季度为负主要是第四季度销售旺季提前储备零部件所致。销售回款与采购付现增幅远低于收入与成本增幅，主要因各季度末经营性应收、应付报表项目变动金额较大以及政策因素导致四季度销售大幅增加。

在持有6.43亿元长期借款情况下，公司购买定期存单/通知存款支付4.3亿元及开展融资租赁支付3.72亿元，主要是为保证运营资金需求、提高财务收益及促进销售业务拓展。截至2025年末，融资租赁业务累计逾期金额1.43亿元，已计提坏账准备1.13亿元，坏账准备足额计提。合并报表层面确认收入符合准则要求及行业惯例。

年审会计师对上述资产减值及现金流相关问题核查后均表示无异议，认为公司前期减值准备计提准确，不存在利用减值准备调节利润的情形，相关资金使用决策符合公司利益。

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