随着13F文件出炉，巨佬们最新动向来了！

李录管理的喜马拉雅资本今年一季度末美股持仓总市值32亿美元，较上季度35.7亿美元小幅下滑。

最新的持仓披露显示，喜马拉雅资一季度持有14只标的，相较于去年末的9只，增加5只。

李录一季度新建仓5只标的：腾讯音乐、标普全球、HR布洛克服务、穆迪和MSCI，涵盖互联网音乐、金融服务与指数机构。

一季度李录继续加仓美国鞋服制造龙头Crocs；大幅减仓美国银行，持仓占比由16.08%骤降至4.57%，从上季度第二大重仓滑落至第六位。

从最新持仓看，谷歌依旧为头号重仓股，谷歌A与谷歌C合计持仓占比超44%。

截至今年一季度末，喜马拉雅资本持仓股分别为：谷歌A、谷歌C、拼多多、伯克希尔B、华美、美国银行、西方石油、Crocs、腾讯音乐、标普全球、HR布洛克服务、穆迪、苹果和MSCI。

   (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

今年4月，喜马拉雅资本首次发布李录在北大光华管理学院价值投资课程十周年庆典上的主旨演讲《全球价值投资与时代》，演讲时间在2024年12月7日，以下是演讲内容的精华总结：

李录再次把“价值投资”这个看似老生常谈的话题，讲出了新的现实感。

过去几年，全球市场剧烈震荡：AI狂潮、美股新高、地缘冲突、利率周期反复切换。很多人越来越沉迷于预测宏观、押注趋势、寻找“下一个风口”。

但李录在这场演讲里反复强调的一件事却很简单：真正的价值投资，首先是一种“接受现实”的能力。

他引用了一句贯穿整个价值投资体系的话：Take the world the way it is, not what we wish to be.接受世界本来的样子，而不是我们希望它成为的样子。

这句话背后，其实串联起了从本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特到查理·芒格一整套价值投资思想的核心。

李录认为，宏观环境永远是客观存在的。

经济周期会波动，货币政策会变化，战争、技术革命、泡沫与恐慌都会反复出现。没有任何投资人能够真正控制宏观，也没有人能长期精准预测世界。

而很多投资失败，恰恰来自于“希望世界按自己的想法运行”。

有人总想预测利率拐点，有人总想猜测下一轮政策刺激，有人不断押注宏大叙事。但价值投资者真正能有所作为的地方，从来不是宏观，而是微观，也就是具体公司。

李录说，价值投资人的基本态度是：宏观环境只能接受，微观层面才可以有所作为。

这其实也是巴菲特几十年来最重要的方法论。

无论是互联网泡沫、次贷危机还是疫情冲击，巴菲特很少去预测宏观。他更关心的是：这家公司十年后是否还更强？它是否拥有持续创造现金流的能力？它的商业模式是否足够稳固？

因为世界永远充满不确定，但优秀企业会不断适应世界。价值投资本质上就是寻找那些能够长期穿越周期的公司。

李录在演讲里，还系统重申了价值投资最经典的六条理念。这部分，几乎可以看作是对格雷厄姆、巴菲特、芒格思想的一次浓缩。

第一，股票不仅是一张可交易的纸，它代表的是公司的一部分所有权。

这是价值投资最底层的逻辑。真正的投资人买股票，不是在赌代码涨跌，而是在买一家企业未来长期创造现金流的能力。

第二，市场先生提供的是服务，而不是指导。

这是格雷厄姆提出的经典概念。市场每天都在报价，但价格不等于价值。市场情绪可能极度乐观，也可能极度悲观。价值投资人不是跟随市场，而是利用市场。

第三，投资必须有安全边际。

这是价值投资最重要的防守原则。再优秀的公司，如果买得太贵，也可能变成糟糕的投资。安全边际的意义，不只是防风险，更是给错误预留空间。

第四，投资人必须明确自己的能力圈。

芒格曾说，投资最重要的不是“你知道多少”，而是“你知道自己不知道什么”。

很多失败，并不是因为能力不够，而是因为越过了自己的认知边界。

第五，去有鱼的地方钓鱼。

李录特别强调，财富最终来自于经济体中的购买力占比。

这也是为什么过去几十年，全球最成功的投资者，往往都深度受益于美国经济长期增长。

第六，价值投资的最终目标，是在最具活力的经济体中，持有最具活力公司的股份，从而保持和增长财富。

这句话，其实是对价值投资终局最直白的总结。

财富并不是账户上的数字，而是购买力。长期来看，真正能够抵御通胀、穿越周期、持续增长购买力的方法，往往不是频繁交易，而是长期持有优秀企业。

李录这场演讲里，还有一个很重要的现实提醒：

今天的市场，越来越容易让人误以为“交易”就是投资。

短视频、AI荐股、情绪化叙事、24小时不停滚动的信息流，让越来越多人沉迷于判断明天、预测下周、押注下一次波动。

但价值投资真正困难的地方，恰恰是“慢”。

它要求投资人接受世界的不确定，接受波动，接受短期无法验证，甚至接受长期孤独。

而这也是为什么，真正伟大的投资体系，往往都建立在一种非常朴素的认知之上：

世界无法被预测，但可以被理解。

宏观无法控制，但企业可以研究。

市场无法指导你，但价格可以为你服务。

最终，真正优秀的投资人，未必是最聪明的人，而是那些能够长期尊重现实、尊重规律、尊重常识的人。