“按脚续命”的打工人，或将“按出”一家上市公司。

近期，足疗连锁品牌“华夏良子”与中泰国际签署上市保荐协议的消息引发市场关注，上市相关的资料尚未正式披露，有媒体发现，今年4月华夏良子招聘的财务经理岗位中标注“有IPO项目经历者优先”，“足疗第一股”真的要来了？

华夏良子总部位于山东济南，门店规模超400家，是目前足疗健康养生行业的头部品牌之一，且在德国、美国等海外地区也有布局。

国内按摩足疗行业的市场规模比想象中要大。有报告显示，2025年该市场规模已达7000亿元，预计2026年突破7300亿元，用户总数接近2.5亿，市场规模接近新茶饮行业的两倍，与白酒市场相当。

从人群画像来看，不仅中年人热衷足疗，近年来不少00后也开始加入这个“养生赛道”。不过，足疗市场至今尚未跑出一家上市公司，个体户占比超90%，另一家头部连锁品牌“郑远元”门店规模约9000家，也还未有准备上市的实质性动作。

早在2017年，华夏良子就释放过上市意向，希望以此实现品牌升级与规模扩张。2024年11月，公司向山东省发改委申报，拟在香港设立“浩泓投资有限公司”，作为境外上市主体；去年4月该公司已正式完成注册。

对华夏良子来说，若真要冲刺IPO，可能面临的最大约束不是市场空间，而是员工参保、股权结构高度集中等各种合规问题。

企查查数据显示，华夏良子2024年参保人数仅309人，这意味着大量技师是劳务合同或灵活用工，未与公司建立标准劳动关系。

《国际金融报》记者在招聘平台搜索发现，华夏良子对足疗师、SPA师、技术总监等岗位给出的薪资相当可观。

在济南、淄博等二线城市的门店可给出1万—1.5万元的薪资，不仅“无经验也接受”，还提供房补、交通补助、免费培训等额外补贴；在北京、上海的招聘岗位更是标注“2万包吃住”“高薪急招”等字样。

记者了解到，这些高薪岗位背后实际上有一定比例来自提成，因此很多消费者反馈，到店按摩后被频繁推销、办卡充值。

然而，服务行业高度依赖人工，难以标准化，记者在消费者维权投诉平台 【下载黑猫投诉客户端】上搜索“华夏良子”，出现192条结果，投诉内容覆盖恶意推销、办卡后退款难、按摩后出现淤青湿疹等问题。

2022年，华夏良子就曾因办卡事件引起过舆论风暴。当时浙江一位85岁老人半年时间在华夏良子消费近40万元，其中有16万元直接转给技师个人，性质存疑。

事件发生后，华夏良子前员工向媒体爆料，门店培训材料里会写好“销售套路”，针对男性和女性采取不同话术，让顾客产生健康危机后引导其下单，借机推销上万元的产品套盒来改善健康问题。涉事门店在家属报警后，返还老人36万元并停业整顿。

高度集中的股权架构也是市场关注的重点。

根据港交所主板上市规则，要求公司外部持股比例通常不低于25%，而企查查信息显示，目前华夏良子99.9%的股份由董事长史蕾直接持有，无外部机构股东，是典型的家族企业，这种高度集中的股权结构在上市前需要作出调整。

华夏良子并非足疗行业第一个叩响资本市场大门的企业，但前车之鉴并不乐观，投资者和市场对这种高度依赖人工、合规风险高的公司较为谨慎。

2015年，重庆富侨通过红筹模式登陆澳大利亚证券交易所，融资5.06亿元，成为“中国足浴第一股”。2015年公司营收4480万澳元（约合2.09亿元），2016年增至5840万澳元（约合2.73亿元），但到了2018年因多次催促仍未披露半年报，被交易所强制摘牌。