Playtika：《沃尔多在哪里》只是障眼法 —— 真正故事是低价转型直销模式
创始人
2026-05-31 06:32:12
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Playtika向直接面向消费者发行战略转型，短期利润率受投资影响被压缩，估值被严重压低。
5月下旬，Playtika收盘价约3.59美元，远低于52周高点5.05美元，较一年前下跌约26%，市销率约0.48倍，过去12个月EV/EBITDA倍数约4.7倍，低于2021 - 2025年期间平均倍数7.4倍。
2026年第一季度财报显示，营收7.447亿美元，同比增5.5%，环比增9.7%；D2C平台收入2.918亿美元，增长16.7%，业务组合的D2C营收同比飙升63%。但《宾果闪电战》收入1.537亿美元，下降3%；调整后EBITDA为1.252亿美元，利润率16.8%，低于2025年同期。GAAP下净亏损5750万美元，净收入利润率为负7.7%。管理层上调全年营收指引至27.5 - 28.5亿美元，调整后EBITDA上调至7.5 - 7.9亿美元。
Playtika估值有吸引力，但存在风险：《宾果闪电战》持续下滑、SuperPlay未能如期盈利、收购不确定性再度出现。
投资者需关注8月初公布的第二季度财报，若SuperPlay实现盈利、D2C业务增长势头维持，投资论点成立；否则评级可能下调。目前评级为买入，但需第二季度利润率出现转折点维持投资论点。
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