摩根大通已将特斯拉(TSLA.US)的评级从“减持”上调至“中性”，并将其目标价从 145 美元大幅调高至 475 美元。这一高达 227.6% 的巨幅上调，突显了小摩对这家电动汽车制造商前景预判的根本性转变。

拉贾特·古普塔领衔的摩根大通分析师团队强调，特斯拉在硬件和软件方面拥有无可比拟的垂直整合能力。他表示：“我们认为，这一优势在某种程度上仍未被充分认识和理解，但它确实带来了巨大的起跑线优势。”

该投行还预计，特斯拉的每股收益在 2028 年之后“有望迎来拐点”，并从 2026 年的约 1.95 美元飙升至 2030 年的约 7.50 美元，增幅近三倍。

小摩表示，公司的营业收入预计将从 2025 年的约 950 亿美元增长一倍以上，到 2030 年达到约 2030 亿美元，其中近一半的增长将来自服务以及与自动驾驶和机器人技术相关的创新业务。

古普塔从五个互联的市场对特斯拉进行了估值——汽车、储能、无人驾驶出租车(Robotaxi)、人形机器人和基础设施授权。到 2035 年，这些市场的总潜在市场规模(TAM)约为 3.9 万亿美元。

不过小摩也警告称，执行风险依然很高，特别是在监管审批、安全验证以及新技术规模化量产方面。

华尔街两极分化

进入二季度，华尔街投行对特斯拉的看法呈现出明显的两极分化，但整体情绪正经历一轮由“汽车制造”向“AI与无人驾驶”叙事主导的戏剧性重估。随着特斯拉加速推进全自动驾驶(FSD)、无人驾驶出租车的量产以及人工智能基础设施的搭建，华尔街的整体共识评级目前维持在“持有”，但由于各家投行对核心汽车业务利润率与AI估值权重的算力模型大相径庭，给出的目标价跨度极大，普遍分布在330美元至600美元之间。

以韦德布什证券为代表的坚定多头正主导着华尔街的最乐观情绪。分析师丹·艾夫斯维持了全街最高的600美元目标价(对应超过2万亿美元的市值预期)，他强调投资者严重低估了特斯拉正在进行的“历史性AI转型”，并乐观预测2026年内无人驾驶出租车将在美国超过30个城市加速落地。

与此同时，Piper Sandler也给出500美元的超群目标价，其逻辑同样建立在对特斯拉自动驾驶商业化潜力的极高确信度上。TD Cowen则紧随其后，在评估了Cybercab每英里仅约0.30美元的超低运营成本后，将目标价上调至519美元，看好其颠覆共享出行市场的长远前景。

然而，负责平衡市场的中间派和空头力量则将焦点对准了眼前的财务压力。摩根士丹利虽然高度认可其人形机器人(Optimus)与AI的长期价值，但鉴于全球电动汽车市场竞争加剧及交付量增速放缓，仅维持“标配/等权重”评级，目标价设在425美元。高盛的看法则更为谨慎，分析师马克·德莱尼指出，特斯拉在2026年的资本支出预计将飙升至200亿美元以上，巨额的AI训练算力投入可能会直接导致其全年的自由现金流(FCF)转为负值，因此将目标价定在405美元。

是汽车制造商还是被低估的AI入口

总体而言，2026年5月至6月的华尔街观点可概括为：看多者将特斯拉视为AI革命中"最被低估的标的"，认为自动驾驶和机器人业务将重塑其估值框架;看空者则担忧执行风险、监管障碍和过高的估值倍数。

摩根大通从"减持"上调至"中性"并大幅上调目标价至475美元，某种程度上代表了中间立场的转变——承认特斯拉在垂直整合和AI领域的独特优势，但仍对监管审批、安全验证和新技术规模化等执行风险保持警惕。

未来6至12个月，Robotaxi的监管进展、Cybercab的量产爬坡以及Optimus的商业化路径，将成为决定特斯拉能否兑现其AI估值溢价的关键变量。