（来源：猫哥读研报）

6月12日，高盛发布了一份中国锂行业专家电话会纪要。在经历了近两年的深度调整后，专家认为，锂行业正在逐步走出底部，2026年的市场环境越来越像2020-2021年上一轮锂牛市启动前夕。

此次调研最核心的结论是，随着储能需求快速增长、供给增速放缓以及产业链补库存启动，2026年第四季度锂市场可能重新进入供不应求状态，碳酸锂价格有望升至20万元/吨左右，极端情况下甚至可能触及25万元/吨。

这意味着，经历长期低迷之后，锂行业或许正在迎来新一轮景气周期。

一、当前锂行业越来越像2020年牛市启动前夜

高盛电话会邀请的行业专家认为，2025年实际上已经是本轮锂周期下行阶段的最后一年。

过去一年多时间里，碳酸锂价格持续下跌，核心原因是供给释放速度远超需求增长，但随着价格跌至行业成本线附近，大量高成本产能开始失去盈利能力，市场正在逐步完成出清。

专家认为，目前的情况与2020年非常类似。当年疫情导致需求短期下滑，锂价跌至低位，但随着新能源汽车需求恢复，行业很快进入供需反转阶段，最终开启了持续两年的超级牛市。而现在，锂价已经再次回到成本区附近，需求却重新开始恢复。

因此，专家认为，2026年锂行业的供需关系有望持续改善，市场紧张程度将在第四季度明显上升。

二、锂需求的核心驱动力，正在从新能源汽车转向储能

过去几年，市场讨论锂需求几乎都围绕新能源汽车展开，但专家认为，未来几年最大的增量需求来源可能不再是电动车，而是储能。

新能源汽车增长进入成熟阶段

数据显示，2025年中国新能源汽车销量约1660万辆，渗透率接近48%，也就是说，中国新能源汽车市场已经进入相对成熟阶段。

专家预计，2026年新能源汽车销量约1900万辆，同比增长约15%。相比前几年动辄30%-50%的增长速度，明显放缓。

当然，这并不意味着锂需求停止增长，因为单车带电量还在继续提高。高盛预计，单车平均电池容量将从50kWh左右提升至60kWh左右，因此新能源汽车仍然能够贡献需求增长，但增速已经明显下降。

储能将首次成为锂电池最大的增量来源

专家认为，2026年可能是储能需求首次超过新能源汽车需求增长的一年，背后主要有几个原因。

首先，中国储能经济性持续改善。随着电价机制逐步完善，储能项目回报率不断提升，越来越多项目具备商业可行性。

其次，全球能源转型推动储能建设。欧美市场正在大规模发展风电和光伏，而新能源发电最大的痛点就是不稳定，储能成为解决方案，因此欧美储能需求持续爆发。

再次，中东和拉美需求快速崛起。近年来中东地区开始大规模建设新能源基础设施，拉丁美洲也在加快储能布局，这些地区都成为锂电池需求的新增长点。

最后，专家特别提到一个新的变量。随着AI算力中心快速扩张，对备用电源和储能系统的需求也在增加，北美数据中心建设潮正在带来额外储能需求。

专家认为，储能需求相比新能源汽车有一个更大的优势，那就是季节性波动更小。过去锂行业往往受新能源汽车销售节奏影响较大，未来随着储能占比提高，整个锂需求曲线会变得更加平滑和稳定，这对于行业景气度维持是有利的。

三、供应增长仍在继续，但增速可能赶不上需求

需求向上并不意味着供给消失。事实上，专家预计2026年全球锂供应仍然增长，但问题在于供应增长速度可能低于需求增长速度。

2026年全球锂供应预计增加约40万吨LCE

专家预计，2026年全球锂供应量约210万吨LCE，相比2025年增加约40万吨，主要增量来自澳洲锂辉石矿、盐湖项目以及非洲锂矿项目。

但专家认为，这些新增供应存在大量不确定性。

中国锂矿停产问题比市场想象更严重

近期宜春地区部分矿山停产，引发市场关注。专家认为，这次停产并非环保原因，而是采矿许可证转换问题，涉及多家重要矿山，其中部分矿山即使恢复生产，也可能要等到2026年第四季度。

更关键的是，还有不少矿山即将进入许可证更新流程，未来可能继续出现停产情况，部分项目甚至可能影响到2027年。这意味着市场原本预期的供应恢复速度，可能会明显慢于预期。

非洲供应虽然增长最快，但风险也最大，非洲是2026年全球锂供应增量最大的地区，预计新增供应达到16万吨左右，但同时也是风险最大的地区。

例如，津巴布韦正在加强锂资源出口管理，未来矿石出口可能受到更多限制；刚果（金）税收政策存在变化风险；马里等国家也面临一定安全和政策风险。

因此专家认为，市场目前对非洲新增供应的预期可能偏乐观，最终实际投放量未必能够完全兑现。

四、补库存周期或成为锂价上涨的催化剂

专家认为，真正推动锂价上涨的关键因素，并不只是供需缺口，更重要的是补库存。

过去两年产业链一直在去库存，无论正极厂、电池厂还是贸易商，都尽量压低库存水平。但当市场开始预期价格上涨时，企业往往会提前采购，补库存需求会迅速放大，而这种需求通常会在短时间内集中释放。

专家预计，从2026年三季度末开始，下游企业可能逐步启动补库存，这将推动第四季度成为全年最紧张的阶段。

五、未来预测，碳酸锂价格有望升至20万元，极端情况下达到25万元

对于投资者最关心的价格问题，专家也给出了明确判断。

短期来看，3月至4月仍属于偏弱阶段，原因包括春节后需求恢复低于预期、冶炼厂复产增加供应以及海外矿石进口增加，因此近期价格仍以震荡为主。

但进入下半年后，情况可能发生变化。高盛预计，三季度价格开始企稳，四季度供需明显收紧，补库存需求集中释放，市场进入全年最紧张阶段。

在这种情况下，碳酸锂价格中枢有望升至20万元/吨左右。

如果供给端扰动进一步扩大，需求继续超预期增长，那么价格甚至可能冲击25万元/吨。

不过专家也强调，25万元/吨以上的价格很难长期维持，因为储能客户对价格更加敏感，当锂价过高时，部分需求会被抑制，因此25万元/吨更可能是阶段性高点，而非长期均衡价格。

最后总结一下

这份高盛电话会纪要传递出的核心信号非常明确，锂行业的逻辑正在从供给过剩逐步转向供需再平衡。

未来最大的变化不再来自新能源汽车，而是储能需求的崛起。与此同时，中国矿山许可证问题、非洲政策不确定性以及产业链补库存，都可能导致供应释放速度低于市场预期。

如果专家的判断兑现，那么2026年第四季度很可能成为本轮锂行业景气度反转的重要时间窗口。对于锂矿、锂盐以及锂电产业链企业而言，市场关注点也将逐步从谁能活下来，转向谁能在下一轮周期中赚到更多的钱，而储能或许就是这一轮锂行业新周期最大的变量。