六氟化钨一“钨”难求，中巨芯股价一飞冲天。一个月狂飙140%，这家由巨化股份和大基金联手孵化的半导体材料平台，不仅站上了500亿市值的新台阶，更让背后的两大股东共享了一场百亿级的资本盛宴。

6月18日，中巨芯报收于34.77元/股，6月以来，股价累计涨幅超140%。

时隔8年，这一巨化股份与国家集成电路产业投资基金联手打造的电子化学材料产业平台，凭借六氟化钨，迎来了再定价。

今年来，用于晶圆中形成钨薄膜、接触孔、通孔等导电结构，实现芯片内部电信号连接的关键电子特种气体——六氟化钨单耗受行情景气及停产催化推动，报价大涨。

2018年，巨化7.37亿元分拆而来的博瑞电子，与日本中央硝子成立博瑞中硝，开展六氟化钨业务。谁曾想，这一早年的前瞻布局，为如今手握600吨六氟化钨产能的中巨芯平添了几多资本市场的关注。

而中巨芯背后，同为第一大股东的巨化股份和大基金，也通过这次成功的国企“混改”，收获了超百亿元的投资回报。

6月狂飙140%

6月18日，中巨芯收于34.77元/股，6月涨幅超140%，市值突破500亿元。而2023年上市之时，公司5.18元/股的发行价系当年科创板发行价之末尾。

资料显示，中巨芯主营涵盖电子湿化学品、电子特气及前驱体材料，此番暴涨则源于公司600吨的六氟化钨产能。

六氟化钨是半导体先进制程和存储芯片制造中关键电子特种气体，用于晶圆中形成钨薄膜、接触孔、通孔等导电结构从而实现芯片内部电信号连接。

3DNAND堆叠层数升级、存储芯片资本开支增长及AI驱动HBM需求放量拉动，六氟化钨单耗持续增长。此外，日本关东电化、中央硝子因国内钨原料出口管控遭遇了停产，国内外六氟化钨报价年内涨逾200%。

相关A股上市受此影响，走出了“直冲云霄”凌厉升势。

据了解，中巨芯高纯六氟化钨由子公司博瑞电子与中央硝子株式会社合资成立的博瑞中硝生产。

资料显示，2021年，公司高纯六氟化钨开始送样客户试验，2022年，公司高纯六氟化钨年销售收入就已超过2000万元，占当年公司电子特气产品收入的16.5%。当前，公司六氟化钨产能约600吨，是国内前几大供应商之一。

财报端，2026年一季度，中巨芯营收创出3.66亿元的新高，同比增长35.33%。超7成营收贡献来自于电子湿化学品，9成收入来自国内，显示出除了六氟化钨之外，半导体产业整体景气度的回升。

近两年，中芯国际、长鑫长存等在内的国内及国外半导体头部厂相继推进大规模扩产计划，先进制程芯片也向多层结构发展，刻蚀的次数增加，核心耗材电子湿化学品的消耗量也越来越多。

而中芯国际、长江存储和华虹集团正是公司的核心客户。

不仅如此，纵观中巨芯早年公布的客户名单，2020年至2023年，SK海力士均现身中巨芯前五大客户之列。2025年下半年，公司电子级硫酸产品获得南京台积电用于考核供应商的指标QCDSE评分第一。

为匹配扩产和技术变化带来的增量需求，5月15日，中巨芯发布定增预案，拟向不超过35名特定投资者定向发行股份，募资不超8亿元投向电子湿化学品。

其中，2.12亿元用于新增年产6万吨的电子级硫酸项目，填补长三角地区高端电子级硫酸的供给缺口，巩固公司在华东地区的地位。另外的4.17亿元，用于新建华北年产6万吨电子级硫酸、年产1.5万吨电子级硝酸以及年产1.25万吨电子级氨水装置。

百亿浮盈

资本视角，半导体扩产、技术变化叠加缺货的多因素催化下，中巨芯里的长线、短线资金均赚得盆满钵满。

在此次中巨芯的暴涨中，国家集成电路产业投资基金和巨化股份无疑是账面浮盈的最大赢家。

回溯历史，2017年底，大基金与巨化股份等额出资3.9亿元设立中巨芯，并列第一大股东，当前，双方各自持有的3.9亿股中巨芯对应市值约135.6亿元，浮盈均超130亿元。

不同于巨化和大基金约定的“上市后36个月不转让公司股份”的承诺，另一位早期1元/股购进成本的股东远致富海，则更偏向风投的风格，将数亿元投资回报部分落袋。

具体来看，2024年11月，远致富海以6.88元/股的协议转让价减持2613.63万股股份，2025年，远致富海再以7元-10.3元/股均价减持3116万股股份，两年合计套现近4.3亿元，当前，其仍持有4269.74万股中巨芯，对应市值近14.8亿元，该笔投资回报接近19倍。

作为交易对手方，2024年以6.88元/股价格受让远致富海中巨芯股票的摩根士丹利、摩根大通、诺德基金，在2025年二季度股份解除限售后，在不到8元/股的水位做了减持动作，回过头来看，似是与4倍空间失之交臂了。

筹码交换是投资的乐趣，有人转场下一个十倍牛股，也有人在中巨芯这儿埋伏着等待再定价的契机。

截至2026年一季度末，公募基金合计持有4846万股中巨芯股份，持股占比8.22%，假设持股份额未有变动，按照当前股价估算，基金持仓市值接近17亿元。

持仓公募基金中仅有的几只主动管理类公募基金，均由知名基金经理冯明远打理。

三只基金分别为“信澳新能源产业”、“信澳智远三年持有期混合”、“信澳领先智选混合”，持有1346.74万股、279.69万股、243万股中巨芯股票，合计持股市值接近6.5亿元。

若假设，信澳三只基金2025年四季度基金新进以及2026年一季度加仓时的入股均价10元/股左右，则三只基金建仓成本约1.8亿元，账面浮盈近4.6亿元，是此轮六氟化钨量价双增驱动中巨芯暴涨，价值投资的典范。

巨化与大基金“合璧”

中巨芯营收、估值双增的背后，离不开巨化股份与国家集成电路产业投资基金的联合发力。

当前，中巨芯无控股股东、无实际控制人，巨化股份和大基金并列第一大股东，各自持股26.3999%，二者不存在一致行动人关系，公司经营管理由职业经理人团队负责，整体遵循市场化运作原则。

值得注意的是，中巨芯在任的6名非独董事中，董事长童继红、董事刘云华以及董事总经理陈刚均来自于巨化股份。

彼时，巨化股份体系内，电子化学材料产业板块的营收占比非常低，且长期处于亏损的状态，公司在集成电路产业链的认可度也不甚理想。

另一边，2014年国家大基金一期刚刚成立，当时，国内电子湿化学品、电子特种气体等品类的国产化率仅有10%上下，大基金对国内电子化学材料企业开展了多轮调研工作。

2015年下半年，巨化母公司巨化集团主动与国家大基金沟通，表达想借助国家大基金的资源渠道和行业影响力，发挥已有产业基础，联手打造国内领先的电子化学材料产业平台的意愿。

在磨合了2年多之后，2017年12月，这一桩国企混改事项有了进展。巨化股份与国家集成电路产业基金等额出资3.9亿元，成立平台型公司中巨芯，各自持有35%的股份，并列第一大股东，不控股、不并表。

2018年初，巨化股份将其全资持有的两家子公司，聚焦电子湿化学品的浙江凯圣氟化学（2003年成立），以及主攻电子特气的浙江博瑞电子（2014年成立），分别以2.02亿元、7.37亿元，合计约9.39亿元的价格出售给刚成立的中巨芯。

也是同一年，博瑞电子与日本中央硝子成立博瑞中硝，开展六氟化钨业务，其中，博瑞电子持股51%。

新成立的中巨芯直接获得了巨化系电子化学材料完整的产业基础、产线和核心技术团队，避免了从零开始的漫长摸索。在大基金渠道、资源导入后，公司业务结构也发生了变化，早期主要是光伏、面板客户，此后，集成电路业务端客户收入贡献占比逐步提升。

在此基础上，巨化和大基金加快了资本运作的步伐。

2023年9月，中巨芯顺利登陆科创板，募集配套项目资金19.11亿元。

2024年10月，中巨芯参股40%的子公司晶恒希道以约1.2亿人民币收购英国Heraeus Conamic UK Limited（HC）100%股权，HC生产的半导体高纯石英材料，在单片刻蚀设备和高端光学应用中有着广泛的应用，中巨芯借此切入了半导体上游高端材料市场。

伴随着中芯国际、SK海力士等客户的导入与产能释放，中巨芯营收从2020年的4亿元增长至2025年的12.12亿元，电子特气及前驱体的营收占比也从早期不足8%提升至当前的23.87%。

如今，中巨芯，这一巨化系与大基金联手打造的宠儿，正在飞速成长。

责任编辑 |  张博然