6月18日晚间，博瑞医药（688166.SH）发布公告称，公司实际控制人袁建栋因涉嫌操纵证券市场案，被苏州市公安局出具了《取保候审决定书》，期限自当日起算。

就在一个月前的5月18日，博瑞医药刚刚重新向香港联合交易所递交H股发行及上市申请。面对公司治理风险与商业化落地的双重考验，昔日的“减重药赛道明星股”将何去何从？?

董事长袁建栋身兼四职

曾因误导言论被警示

目前，司法机关尚未披露具体袁建栋操纵手法或涉及的具体股票标的，公司公告称“该事项不涉及公司股票”，但法律程序正在进行中。需注意的是，取保候审仅为刑事强制措施的一种，不代表最终定罪，具体事实以司法机关最终结论为准。??

此前的2023年10月，袁建栋因在电话会议中宣称“亲自试用公司研发药BGM0504减重30斤（从91公斤降至76公斤）”等误导性言论，被江苏证监局出具?警示函?。此次取保事件使市场将其与过往信披违规行为进行关联解读。

另外，2020年2月，新冠相关概念股轮番上涨，博瑞医药发布关于瑞德西韦的研发进展公告，将研发阶段的小中试样品描述为“批量生产”，被监管认定披露内容失真，对企业与时任高管出具警示函并记入诚信档案。

公开资料显示，袁建栋为博瑞医药的创始人，1970年1月出生，拥有美国永久居留权，博士研究生学历。1992年北京大学化学系本科毕业。1998年美国纽约州立大学博士毕业。1998年至 2001年任美国Enzo Biochem Inc.公司高级研究员。2001年至今任公司董事长兼总经理和药物研究院院长。

博瑞医药于2001年10月落地苏州工业园区，企业初期定位医药特色原料药、中间体研发生产，依托园区生物医药产业配套完成早期产能积累。其现任博瑞医药董事长、总经理，且临时代管财务总监、董事会秘书两大关键岗位，属于“实控人包揽经营、财务、信披全条线”的特殊治理结构。

针对一人兼任多核心高管的治理漏洞，博瑞医药在公告中作出明确承诺，1个月内完成财务总监、董事会秘书补选工作，及时完善三会一层治理架构，并持续同步案件全部进展，履行常态化信息披露义务。

博瑞医药2025年年报显示，袁建栋不仅是博瑞医药的创始人和实际控制人，更是公司明确认定的核心技术人员，在药物研发和技术创新方面发挥着关键作用。博瑞医药称公司对外表态，生产、销售、研发等日常业务由各独立职能部门独立运转，本次个人涉案不会干扰企业常规经营活动。

据了解，截至2026年一季度末，袁建栋直接持有公司1.135亿股，持股占比26.83%，其母钟伟芳直接持股5.33%，且持有公司股东苏州博瑞鑫稳管理咨询合伙企业(有限合伙)49.72%的权益并担任执行事务合伙人，该合伙企业持有公司6.33%的股份。家族合计可支配投票权比例较高，对公司决策具有重大影响。

今年4月，袁建栋之女袁芬妮进入博瑞医药董事会担任非独立董事，家族色彩进一步加深。袁芬妮1997年出生，本科毕业于加州大学圣地亚哥分校，后在哈佛医学院获免疫学医学硕士学位，现任弘晖基金创业合伙人，外界普遍认为这是二代接班的铺垫。

净利润连续4年下滑

负债率净增6.31倍

博瑞医药自2019年11月成功在科创板上市以来，业绩变化较大。2022年至2025年的净利润同比增长率已连续4年为负，分别为-11.00%、-17.97%、-18.54%、-73.84%，归母净利润同比增长分别为-1.77%、-15.50%、-6.57%、-71.18%，同期营业收入增长率分别为-3.33%、15.94%、8.74%、-4.59%。2026年一季度，该公司营收同比增长30.52%，但扣非归母净利润同比下滑47.58%至421.14万元。

综合博瑞医药历史定期报告，其业绩与利润一方面是公司营收支柱的原料药业务（尤其是抗病毒类产品）面临严峻挑战。2023年-2025年，博瑞医药来自奥司他韦的销售收入从3.32亿元降至1.13亿元，三年间降幅达65.96%，收入占比降至2025年的9.5%。另一方面，博瑞医药正处于从“传统原料药巨头”向“创新药企”转型的关键阵痛期，为了推动以BGM0504（一款GLP-1/GIP双靶点受体激动剂）为主的在研管线，公司大幅攀升了研发开支。2025年，博瑞医药的研发投入高达5.93亿元，同比激增90.31%，占营业收入的比例更是达到了惊人的48.49%。高额的研发费用直接且严重地侵蚀了公司的当期利润。

但博瑞医药重金押注的GLP-1减肥药赛道目前已是一片“红海”。目前全球已有多种GLP-1受体激动剂获批，国内也有诺和诺德和礼来（已获批上市），信达生物（玛仕度肽已获批上市），华东有利拉鲁肽获批减肥适应症。面临着恒瑞医药、众生睿创等多家企业的激烈卡位战，博瑞医药凭借BGM0504的优异数据和差异化布局（口服剂型、肌肉保护），仍处于国产第一梯队，但能否成功突围还有待观察。

从财务数据看，博瑞医药的财务杠杆有明显升高的态势。2026年一季度，总资产从2019年的14.21亿元增至65.35亿元，净增3.6倍。资产负债率从2019年的7.61%增至55.60%，净增6.31倍，应付债券增至7.6亿元。此外，公司2025年还获准注册3亿元中期票据，并完成两期共3亿元科技创新债券发行。目前，公司账上还有13.57亿元现金及现金等价物，短期内应无资金压力，且股权质押率为零，仍有较大融资空间。

6月12日，博瑞医药公告BGM0504新药上市申请已正式获国家药监局受理，四个规格同步获批受理号，距这款减重新药正式上市，只剩审评审批最后一关；二次赴港上市，港交所聆讯在即；董秘、财务总监近期双双离职；伴随其成长的先进制造业产业投资基金（有限合伙）再次减持；增收增利困境尚未走出。

在此关键时期，利好利空消息交织，加上实控人袁建栋的负面风波，该公司正面临严峻考验。6月22日，博瑞医药放量大跌16.32%，延续了持续超1个月的回调势头，已完全抹除了今年以来受利好全部涨幅，收于36.16元/股，与2025年8月6日的历史最高价122.53元/股相比，不到一年，最大回撤高达-71.79%，总市值回落至158亿元。（《理财周刊-财事汇》出品）

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