美光营收超预期供应管控成效与资本支出风险并存_全局洞察

创始人

2026-06-25 18:08:24

0次

市场普遍将美光2026财年第三季度业绩超预期归因于AI需求拉动，实际核心驱动力为存储芯片厂商2022-2023年后主动控产能带来的供给收紧，而非需求大幅增长，打破了半导体行业需求回暖带动扩产涨价的传统周期逻辑。

核心业绩与交易数据：

2026财年第三季度美光DRAM营收313亿美元，同比增343%，占总营收76%；调整后每股收益25.11美元，市场预期20.78美元，盘后股价大涨14.6%报1199美元，后回落至约1049美元
2026财年美光持续超市场盈利预期：一季度EPS超预期21%，三季度EPS超预期21%，第四季度营收指引490-510亿美元，较市场预期432.4亿美元高出13%-18%
过去12个月滚动数据：资本开支252.6亿美元，毛利率72.6%，运营利润率65.6%，投入资本回报率58.6%，自由现金流261.7亿美元，同比激增1291%
美光当前市值1.18万亿美元，年内累计涨幅267%，滚动市盈率23.4倍，EV/EBITDA17.0倍，过去52周股价区间103-1214美元；净现金头寸203亿美元，资产负债率5.7%，速动比率298.5%

当前行业头部厂商获取高额收益后加速资本开支，三星已启动下一代1X DRAM大规模生产，供给自律机制将迎来首次实质性考验。美光当前高估值隐含市场预期其长期维持70%以上毛利率、近29%的自由现金流利润率，该预期成立的前提是头部三家存储芯片厂商持续维持供给克制。

后续市场核心关注点：跟踪三大厂商资本开支占营收比重、存储芯片ASP走势，区分HBM紧俏赛道与常规DRAM赛道的分化表现，判断供给约束是否松动，验证美光高估值的支撑逻辑是否成立。

译文内容由第三方软件翻译。

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。