证券时报记者 安仲文

　　还有两个交易日，今年公募基金“中考”即将收官。目前来看，上半年基金的业绩有望创出历史最佳纪录。

　　今年以来，A股走出极致结构性行情，AI算力等高景气赛道持续走出独立行情，主动权益基金收益格局显著分化，呈现出“近科技则强、远科技则弱”的特征。重仓科技赛道的基金净值大幅飙升，翻倍基金数量超过百只、最高收益率约175%均有望创出基金“中考”最高纪录。值得注意的是，参考历史案例，基金上半年若有超高收益，下半年想要延续上半年的优秀业绩，将面临波动压力，且收益增厚空间有限。

　　基金“中考”业绩

　　或创造新天花板

　　Wind数据显示，截至6月28日，全市场主动权益基金年内净值翻倍的数量已经突破百只，这些翻倍基金大多将AI产业链作为重仓对象。

　　其中，财通多策略福鑫定开、方正富邦核心优势、财通匠心优选、财通景气甄选混合、财通集成电路、广发远见智选混合、华商均衡成长、财通成长优选、财通品质甄选、东吴双动力混合等产品跻身业绩前十榜单，上述基金年内收益率均超过149%，基金经理金梓才管理的多只产品位列其中。

　　当前财通多策略福鑫定开、方正富邦核心优势两只产品领跑全市场，年内收益率分别达175%、174%，差距微乎其微，且大幅甩开其余基金，上半年业绩冠军预计将在这两只产品中产生。

　　公募海外投资方面，尽管今年美股科技板块走出强势行情，但港股整体走势疲软叠加创新药板块阶段性回落，公募QDII基金整体收益明显不及A股主动权益基金。目前表现居前的主动QDII基金中，天弘全球高端制造、易方达全球成长精选、华夏移动互联的年内收益率分别为112.82%、110.32%、104%。

　　值得重点关注的是，上半年仅剩最后两个交易日，如果财通多策略福鑫定开、方正富邦核心优势能够守住170%以上的年内收益率，就将超越富国低碳环保股票基金在2015年上半年创下的160%收益率纪录，创造公募基金“中考”业绩新的天花板。

　　近科技强远科技弱

　　虽然基金“中考”最佳业绩有望打破历史纪录，但在极致分化行情下，不同行业风格的产品业绩悬殊，目前主动权益基金上半年业绩首尾差距已超200个百分点，同样创出历史纪录。

　　证券时报记者了解到，上半年翻倍基数量已突破百只，但亮眼的赚钱效应完全依托极致的行业配置策略。排名靠前的基金普遍集中持仓科技股，超高收益依靠少数高景气赛道拉动，前十基金持仓同质化特征突出。相对应的是，偏消费类基金在资金虹吸效应下收益率持续走低，导致上半年基金首尾业绩差距不断拉大。当前，上半年亏损最多的三只主动权益基金分别是信澳博见成长、同泰大健康主题、东方城镇消费主题，净值跌幅分别为35.03%、34.95%、34.81%。

　　以跌幅最大的信澳博见成长为例，产品重仓消费与互联网标的，港股配置比例偏高。截至今年3月末，该基金港股仓位达45%，前十大重仓股绑定宏观经济与居民消费赛道，包含江淮汽车、毛戈平、石头科技、理想汽车、阿里巴巴、小米集团、泡泡玛特等公司。在资金集中涌向科技赛道的背景下，这类公司持续遭遇基金减持与估值压缩。赛道选择的差异，已成为2026年上半年公募基金好坏的核心原因。

　　下半年能否保住高收益？

　　虽然不少公募认为科技板块行情具备持续演绎的基础，但在“中考”最高收益约175%的背景下，这一轮半年度极致行情想要贯穿全年，难度或将增加。

　　在公募上半年高收益遍地开花后，机构投资分歧也开始出现。对于后市风格走向，华宝基金指出，当前中国资产整体处于价值重估通道，A股后续有望走出慢牛行情。短期来看，股市微观流动性保持充裕支撑，市场有望维持强势，股价短期更多受资金和情绪驱动。随着长线资金持续入场，市场基本面改善预期逐步抬升，外部风险充分释放之后，A股震荡上行的动力依旧在。从中长期维度看，市场想要持续走强，还需宏观政策与科技产业逻辑双重加持。

　　摩根士丹利基金表示，今年市场结构化强度明显超过2020年和2021年，中长期由经济结构和政策导向决定，短期则取决于盈利预期与风险溢价。流动性环境一旦边际收紧，行情会阶段性收敛，但中长期走势依旧要看盈利兑现和政策落地。AI是当前确定性最强的主线，并带动半导体、上游元器件材料景气同步上行。全球AI资本开支在2030年有望升至3万亿至5万亿美元，国内完整成熟的产业链能够承接海外订单外溢，成长空间持续打开。

　　不过，面对抢眼的半年度收益，不仅机构兑现需求增长，若基民后续落袋为安，也可能导致基金的减持，高收益基金在下半年能否保持住还有待验证。证券时报记者也发现，在2015年的科技股行情中，富国低碳环保基金上半年拿下160.31%的高收益，但全年最终收益率仅定格在163.06%，后半年仅仅小幅增厚3个百分点，且在次年（2016年）第一季度因业绩回撤进入倒数前十。这一历史案例也说明，赛道红利形成超高的半程收益，想要转化为全年稳健回报，并进一步在次年稳住净值排名，要面对不小的波动风险和上行压力，投资者也需要理性看待基金中考落地后的净值波动。