合盛硅业股份有限公司（证券代码：603260，简称“合盛硅业”）于7月4日发布公告，就上海证券交易所《关于合盛硅业股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》进行了回复。公告显示，公司2025年实现营业收入204.99亿元，同比下降23.20%；归属于上市公司股东的净利润（归母净利润）为-29.91亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润（扣非归母净利润）为-31.13亿元，系上市以来首次年度亏损。其中，第四季度归母净利润为-26.69亿元，占全年亏损总额的89.23%，业绩呈现断崖式下滑。公司综合毛利率为7.29%，同比大幅下降13.26个百分点。

业绩下滑主因：工业硅、有机硅量价齐跌，光伏业务大额亏损

合盛硅业表示，2025年业绩下滑主要受工业硅和有机硅业务收入下滑拖累。分产品板块看，工业硅板块营收占比44.84%，毛利率16.48%，同比下降9.62个百分点；有机硅板块营收占比47.3%，毛利率11.77%，同比下降4.94个百分点；光伏板块营收占比仅4.38%，却成为业绩主要拖累项，受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能利用率偏低等影响，产生大额停工损失与运营亏损。

工业硅与有机硅业务：销量价格双降

2025年，公司工业硅和有机硅产能未发生变化，但产量和销量均出现下滑。工业硅产量同比减少22.26%，销量同比减少10.11%，平均销售单价同比下降26.63%；有机硅产量同比减少12.25%，销量同比减少11.94%，平均销售单价同比下降10.88%。

行业层面，2025年工业硅受下游多晶硅及光伏行业供需关系失衡和行业自律调控影响，市场需求收缩，行业平均开工率不足50%，全年均价同比下降约27%。有机硅行业则经历深度调整，在2024年产能集中扩张后开启“反内卷”自律调控，全年均价同比下跌约10.95%。公司工业硅及有机硅产品销量、价格变动趋势与行业一致。

尽管面临行业下行压力，公司凭借区位优势（产能集中于新疆，电力、煤炭、硅石资源丰富）、煤电硅一体化布局优势以及硅基产业链协同优势，工业硅和有机硅产品单位成本仍显著低于行业平均水平，保持了一定的盈利韧性。2025年，公司工业硅平均单位销售成本为6,857.40元/吨，有机硅为10,112.86元/吨，均低于同期行业综合平均成本区间下限。

光伏业务：收入占比低但亏损巨大

2025年，公司光伏板块实现营业收入89,980.71万元，同比增长446.99%，但毛利率为-128.36%，贡献毛利-115,498.43万元，其中停工损失达99,891.18万元。分产品来看，多晶硅成品产线全年未开工，产能利用率为0，产生停工损失52,511.79万元；光伏组件成品产能利用率仅为9.07%，产生停工损失47,379.39万元。

公司表示，光伏业务收入规模较小但亏损巨大，主要原因是行业周期性下行导致多晶硅产线停产及光伏组件产线产能利用率偏低，产生大额运营亏损和停工损失。剔除停工损失后，光伏板块毛利率仍为-17.35%，主要系产能利用率偏低导致单位固定成本较高。

四季度亏损89%：经营性亏损与资产减值叠加

2025年第四季度，公司归母净利润亏损26.69亿元，占全年亏损的89.25%。主要原因包括：

1. 经营性亏损：第四季度经营性利润为-44,184.02万元。光伏板块因产能利用率极低（营业收入仅占整体0.55%），叠加折旧、运维等固定开支，形成毛利亏损45,911.31万元；工业硅、有机硅主业虽实现一定毛利，但规模较小，难以对冲光伏亏损。
2. 资产减值损失：第四季度计提资产减值损失191,157.58万元，其中存货减值损失61,502.42万元，长期资产减值损失129,655.16万元。主要因四季度多晶硅、光伏组件等行业需求未见好转，相关资产出现减值迹象。
3. 停工损失：第四季度停工损失32,171.80万元，主要系光伏类固定资产进入停产、闲置状态。

2026年一季度已扭亏 盈利修复存空间

公司称，2025年业绩大幅下滑系行业周期下行、产能阶段性停工、经营性盈利收缩及计提资产减值损失等多重因素叠加导致。2026年一季度，公司经营业绩出现好转，实现毛利额95,533.93万元，同比增长24.97%；毛利率19.08%，同比提升4.46个百分点；归母净利润7,734.28万元，已实现扭亏为盈。

市场行情方面，工业硅价格较2025年低点回升14.63%，有机硅DMC价格回升35.42%。公司同时采取积极措施，包括聚焦主业、深化降本增效、暂缓光伏业务投入等。

资产减值与偿债能力：减值计提充分 短期偿债压力可控

2025年，公司计提资产减值准备16.99亿元，其中在建工程减值8.70亿元、固定资产减值3.85亿元、存货跌价损失4.02亿元。公司表示，减值迹象主要出现在2025年，前期不存在应计提未计提情形，减值测试过程符合会计准则，计提充分。

偿债能力方面，截至2025年末，公司有息负债合计274.28亿元，同比减少15.77%，但财务费用达11.65亿元，同比增长30.67%，主要因长期应付款融资成本较高。公司货币资金余额20.47亿元，其中受限金额15.66亿元，可动用资金4.81亿元。尽管短期存在一定偿债缺口，但公司经营活动现金流净额达40.13亿元，未来三年预计经营性现金流净额合计68.73亿元，且银行授信充足，整体偿债压力可控，流动性风险较低。

未来规划：聚焦硅基主业 收缩光伏投入

公司表示，将坚持“增强上游、延伸下游、完善产业配套和能源补链”的战略方针，动态优化业务结构。对于光伏业务，将根据市场行情适度收缩投入，优化资源配置；对于工业硅和有机硅核心主业，将持续深化降本增效，强化资源能源根基，驱动研发创新，加速高端产品矩阵布局。

年审会计师对公司回复内容进行了核查，认为公司业绩变动符合行业整体趋势，减值计提充分，经营现金流与净利润差异具有合理性，偿债能力整体可控。

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