21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道

近两个月里，A股光伏板块出现了一只“妖股”，它不是“光储一哥”阳光电源（300274.SZ），而是一家亏损光伏企业。

12月1日晚间，国晟科技（维权）（603778.SH）发布一则股票交易风险提示公告：“自2025年11月24日至2025年12月1日的6个交易日内有5个交易日以涨停价收盘，并2次触及股价异动，期间累计涨幅达73.47%。公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，已明显高于同期行业及上证指数涨幅。”

如果将时间放宽至9月底，国晟科技的股价则从盘中最低的3.23元上涨至12月3日盘中最高的13.64元，累计涨幅超过300%。

但从基面上看，国晟科技经营不善，已经连亏数年，今年前三季度仍然亏损1.51亿元。

那么，国晟科技为何短期能实现股价“疯涨”？原因或指向该公司正在谋划的一桩并购。

首跨光伏业绩未达标

国晟科技的前身为乾景园林，是国内生态园林主板上市第一股。

然而，自2020年至2022年期间，乾景园林深陷亏损泥淖，三年累计亏损超过4亿元，这导致该公司前实控人不断谋划控制权转让。

2022年11月，乾景园林终于迎来了转折点。当年11月，该公司以约1.54亿元现金向国晟能源收购了7家子公司股权，入局光伏领域，并形成了“园林+光伏”的双主营业务模式。值得一提的是，在这桩交易中，国晟能源还做出了业绩承诺——目标公司2023年度、2024年度、2025年度实现的扣除非经常性损益后的合计净利润分别不低于人民币3000万元、4000万元和5000万元，累计承诺净利润不低于1.2亿元。

然而，正当乾景园林完成后收购并逐渐更名国晟科技后，国内光伏产业进入周期性低谷期。而以异质结技术为主攻方向的国晟科技无疑是雪上加霜：一方面光伏组件等产品价格持续下滑，严重侵蚀业务利润；另一方面，异质结产品虽然价格相较于PERC、TOPCon较高，但市场份额短期难以快速打开。

2025年5月，国晟科技发布《业绩承诺实现情况》公告，正式确认目标公司未能完成2023年、2024年的业绩承诺——目标公司2023年度实现扣除非经常性损益后的净利润为1120万元，完成率不足四成；2024年度实现扣除非经常性损益后的净利润为-20597.56万元，完成率为-515%。

而今年前三季度，国晟科技尽管亏损收窄，归属于上市公司股东的净利润为-1.51亿元，但这与盈利5000万元的业绩承诺存在较大差距。这也意味着，乾景园林通过跨界光伏来扭亏的愿景彻底落空。

值得一提的是，主营业务状况不佳之时，国晟科技在今年因财报问题以及业务管理问题受到了交易所的处罚。

根据北京证监局查明的事实，国晟科技存在多项违规事实：一是公司园林业务以前年度收入成本确认不准确，二是公司对外借款未履行审议程序并及时披露，三是新增光伏业务板块内部控制执行不到位。基于前述认定的违规事实，国晟科技董事长吴君、总经理高飞等一众高管遭到监管警示。

再跨锂电能否“翻身”？

光伏产业低迷的周期表现，让国晟科技短时间内扭亏无望，选择再次并购盈利资产则成为最直接的方式。

11月25日晚间，该公司发布公告称拟以2.406亿元现金收购铜陵市孚悦科技有限公司（下称孚悦科技）100%股权，布局高精密度锂电池结构件赛道。

稍早前，10月15日，国晟科技发布对外投资公告称，其拟通过二级控股子公司安徽国晟新能源科技有限公司以2.3亿元向国晟环球新能源（铁岭）有限公司（下称铁岭环球）进行增资。而标的公司作为投资主体，将在铁岭建设年产10GWh固态电池产业链AI智能制造项目。

上述两项投资和收购事项，预示着国晟科技将“翻盘”希望寄托在了当前最热门的锂电赛道，抓住固态电池和锂电池关键配套部件环节。

铁岭环球目前尚未开展实际经营，而并购孚悦科技在实施过程中存在变动的可能，为何二级市场却认为国晟科技抓到了“救命稻草”？

值得肯定的是，国晟科技这两项布局的确抓住了当前最热门的赛道之一——在锂电产业即将迎来新一轮周期上涨的背景之下，锂电池关键零部件需求有望提升，且固态电池作为下一代锂电技术，研发热度持续火热。

21世纪经济报道记者注意到，投资固态电池项目短期之内见效无望，但孚悦科技的收购或能带来立竿见影的业绩效果。

财务数据显示，孚悦科技今年1至8月实现营业收入7483.49万元，净利润1009.10万元，其主要客户包括多氟多新能源、郑州比克电池、东莞凯德新能源等企业。

但需指出的是，孚悦科技净资产仅为1898.57万元，对比2.406亿元收购价格，其评估增值率超过11倍。

显然，高溢价之下，是国晟科技的又一次“赌博”。

事实上，这桩高溢价收购也很快引起了交易所的关注。当晚，上交所便下发问询函，向国晟科技提出交易公允性等质疑。

不过，在交易所要求的5个工作日内，国晟科技未能予以及时回复。