（来源：北京商报）

近1800只组合类保险资管产品收益“成绩单”陆续出炉。7月5日，北京商报记者通过Wind统计发现，截至目前，登记的组合类保险资管产品中已有1796只披露了上半年年化收益率，其中，1468只组合类保险资管产品取得正收益，2只收益为0，其余326只为负收益。

整体来看，保险资管市场呈现固收稳健托底、权益弹性凸显的鲜明格局，固收类产品凭借低波动特性稳住基本盘，成为行业投资的压舱石；权益类产品受市场结构性行情影响业绩分化显著，部分头部机构产品凭借专业投研能力斩获超额收益。

组合类保险资管产品是指保险资产管理机构面向合格投资者非公开发行，以组合方式进行投资运作的保险资产管理产品。根据组合方式的不同，组合类保险资管产品分为固收类、权益类、混合类和商品及金融衍生品类。其中，商品及金融衍生品类产品数量和披露数据较少，因此市场主要关注固收类、权益类和混合类产品的收益率。

整体来看，纳入统计的1796只组合类保险资管产品上半年收益率平均为6.49%，中位数为2.83%。

从大类产品业绩表现来看，固收类保险资管产品作为险资投资的压舱石，表现依然稳健。1145只固收类产品中，1040只产品实现正收益，占比为90.83%。1145只产品的平均收益率为3.08%。业内人士告诉北京商报记者，固收类产品收益较为稳健的原因来自底层资产的特性和策略的适配性，固收类产品底层资产和策略以债券为主展开配置。这些资产有明确的利息收入和到期还本保障，受市场波动影响较小，因此能提供相对稳定的回报。

相对来说，今年以来，结构性行情明显，资本市场持续波动导致权益类产品年化回报分化。257只权益类产品中，99只收益为负数，158只产品收益为正。这些产品中，年化回报最高的为195.43%，最低的为-55.69%。

尽管约四成权益类保险资管产品年化回报为负值，但仍有部分产品抓住市场机遇斩获较好收益。从整体投资回报来看，257只权益类产品平均年化回报为18.55%。在高回报区间，有49只产品上半年年化回报超过了50%。

在苏商银行特约研究员付一夫看来，部分权益类保险资管产品取得超高收益的原因是今年股市整体表现为高位波动，尤其是部分行业如科技、新能源等板块涨幅显著；同时，一些产品可能通过主动管理策略，精选个股或行业，实现了超额收益。

从回报率较高产品的资产管理公司看，国寿资产、泰康资产、太保资产、平安资管、阳光资产等表现较为优秀。业内人士指出，在A股市场宽幅波动的行情下，头部资管机构凭借扎实的投研体系、成熟的个股筛选能力，有效抵御市场波动，斩获了优异的投资收益。反观中小资管主体，普遍存在投资策略趋同、资金规模体量有限、核心竞争力不足等问题，难以在市场竞争中形成差异化优势，发展瓶颈较为突出。

当前，“利差损”风险是保险公司最焦虑的问题，在此背景下，险资不断加大权益资产配置力度。在保险资金各类配置中，权益类资产占比继续维持高位水平。

从政策支持来看，自2024年开始，监管层持续聚焦保险资金长期资本、耐心资本的核心特质，出台多项利好政策盘活险资投资活力。如将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%、对国有保险公司实行三年以上长周期考核、调降股票投资风险因子10%，明确保险资管产品可参与“打新”等。

展望后市，权益类资产依旧是险资关注的重点。付一夫预测，未来保险资管产品可能会继续增配权益类资产。原因在于，一方面，随着利率下行，固收类产品收益率降低，险资需要寻找更高收益的来源；另一方面，政策鼓励险资长期投资、价值投资，权益类资产是重要选择。险资可能投向的方向包括科技创新、新能源、高端制造、大消费等与国家战略相关的领域，以及具备稳定分红能力的蓝筹股。

不过，政策红利的释放与市场环境的变化，也对险资的投资管理水平提出了更高要求。业内人士表示，当前市场行情的持续波动，放大了投研实力对资管业绩的决定性作用，投研能力已然成为行业竞争的核心胜负手。

北京商报记者 李秀梅