（来源：千龙网）

7月20日，A股主要指数冲高后回落。

自5月高点以来，上证指数、万得全A指数表现距前期高点已分别回调约10%和20%。

7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。

“全力维护市场平稳运行”

当天座谈会上，投资者代表结合投资和参与股市的经历和体会作了发言。大家表示，新“国九条”实施以来，我国资本市场总体呈现稳中向好发展态势。近期，受境外输入性风险等因素叠加影响，A股市场出现较大波动，但“9·26”以来资本市场政策逻辑、创新逻辑、安全逻辑没有改变，短期波动不改变长期向好趋势。建议加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，规范发展量化交易和AI应用，进一步推动上市公司加大分红力度，提高证券违法犯罪成本，全力推动资本市场高质量发展。

吴清表示，广大投资者是市场之本，是资本市场最重要的参与群体。证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行，着力提高上市公司透明度和真实性、更好回报投资者，督促行业机构规范经营并提升投资者服务水平，不断健全投资者保护长效机制，坚决维护公开、公平、公正的市场秩序，让投资者更好分享经济和资本市场高质量发展成果。

对于近期市场的深度回调，多家机构将其归因于前期大涨带来的获利了结压力，以及海外市场波动的共振传导。

从内部看，本轮科技行情自三月底四月初启动，至六月底已累计可观涨幅，AI产业链尤其是上游硬件板块表现突出。随着行情持续演绎，科技赛道交易拥挤度的讨论愈演愈烈。在此背景下，资金获利了结需求持续升温。

从外部环境来看，6月底以来，全球AI产业链负面叙事逐步增多，韩国股市在去杠杆环境下大幅下跌，其风险情绪迅速向A股科技硬件板块及美股传导。与此同时，地缘风险反复扰动，也进一步压制了投资者的风险偏好。

7月17日，上证指数收于3764.15点，失守3800点，距离5月份高点4258.86点下跌11.6%；万得全A等权指数当天最低下探20624.29点，收于20743.3点，距离5月份高点25978.17点下跌20.2%。

对此，多家机构密集发声，华福证券指出，当前A股已经进入了“击球区”。深度回调之后，A股的配置价值凸显。现在到了对A股更要有信心的时候了。中金公司也呼吁，年内二次买点或已到来。

中长期资金入市不会是“一日游”

19日晚间，两大“国家队”成员以“真金白银”出手增持，坚定看好中国资本市场发展前景。中国诚通及所属诚通资本、诚旸投资近期大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元；中国国新旗下国新投资相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定。

在此背景下，增量资金持续流入A股。上周沪市ETF资金流入超千亿元，主要流向沪深300、中证500、科创50等宽基ETF，体现了各类投资者对A股市场的坚定信心。

与此同时，专业投资者正在用“真金白银”表态。一方面，年内已有12家私募管理人发布过自购公告，合计自购旗下产品金额达5.22亿元；另一方面，私募机构尤其是百亿私募逆市加仓，近期更实现连续三周加仓，股票私募仓位指数不仅再次刷新年内高点，更创下近四年以来的新高。

融智投资FOF基金经理李春瑜指出，从历史经验看，专业机构持续逆势加仓往往领先市场指数见底，增量资金买入提供实质支撑，有助扭转存量资金观望心态。若后续观望资金跟随入场，修复性行情逻辑将进一步强化。

上市公司增持回购热情同样高涨。7月以来，沪市披露回购增持公告合计212家次，其中，新增回购增持计划58家次，计划回购增持上限81亿元。

此外，中报业绩提供了基本面支撑。目前已有超1700家A股公司披露上半年“成绩单”，预喜率超过四成。已预告上市公司增量高度集中，少数龙头贡献过半增利。

中信建投策略分析师夏凡捷指出，近几日中证1000、中证500等宽基ETF资金大规模流入，两大央企国新和诚通同步宣布增持中国股票资产，证监会宣布多措并举引导中长期资金入市：种种迹象表明，以国家队为代表的中长期资金正在大规模入市。这不会是“一日游”，而是久久为功，买出一个“W型”底部，买到投资者不再恐慌，买到市场上行趋势确立。

在他看来，市场风格取决于增量资金。当前杠杆资金撤退，中长期资金流入，增量资金变化和定价权转移必然导致市场风格变化。短期继续看好红利和超跌板块的反弹行情，重点关注煤炭、石油石化、港股互联网、医药生物、非银金融、银行、公用事业、食品饮料等。对于科技股，韩国去杠杆尚未结束时，科技配置宜由高弹性上游转向受其影响较小的算力中下游和AI应用。