九泰天兴量化智选季报解读：净值单季跌8.87% 份额赎回超37%
主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值不足1元
报告期内，九泰天兴量化智选A类和C类份额均出现亏损。A类本期利润为-1,052,667.30元，C类为-983,846.93元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0781元和-0.0788元。截至期末，A类份额净值0.9784元，C类0.9735元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 九泰天兴量化智选A | 九泰天兴量化智选C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 822,342.25元 | 753,120.93元 |
| 本期利润 | -1,052,667.30元 | -983,846.93元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0781元 | -0.0788元 |
| 期末基金资产净值 | 11,616,871.09元 | 9,086,875.50元 |
| 期末基金份额净值 | 0.9784元 | 0.9735元 |
基金净值表现：单季跑输基准超20% 长期业绩持续低迷
过去三个月，A类份额净值增长率-8.84%，C类-8.87%，而同期业绩比较基准收益率为11.30%，A/C类分别跑输基准20.14%、20.17%。拉长周期看，过去一年A类收益18.85%，跑输基准6.28个百分点；过去三年A类收益13.66%，跑输基准14.60个百分点。自基金合同生效起至今，A类累计收益-2.16%，C类-2.65%，均未实现正收益。
| 阶段 | 九泰天兴量化智选A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -8.84% | 11.30% | -20.14% |
| 过去六个月 | -2.60% | 7.20% | -9.80% |
| 过去一年 | 18.85% | 25.13% | -6.28% |
| 过去三年 | 13.66% | 28.26% | -14.60% |
| 阶段 | 九泰天兴量化智选C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -8.87% | 11.30% | -20.17% |
| 过去六个月 | -2.65% | 7.20% | -9.85% |
| 过去一年 | 18.72% | 25.13% | -6.41% |
| 过去三年 | 13.32% | 28.26% | -14.94% |
投资策略与运作：量化增强效果不佳 行业集中制造业
基金报告期内持续以沪深300指数成分股为标的实施量化增强策略，通过基本面精选（聚焦自由现金率等因子）和估值精选（结合ROE、净利润率等因子）两次增强，最终精选20-30只个股。行业配置强调分散化，但实际组合中制造业占比高达61.72%，前两大重仓股海康威视、三一重工合计占净值比17.05%。
基金业绩表现：净值增长率与基准差距显著
截至报告期末，A类份额净值0.9784元，报告期内净值增长率-8.84%；C类份额净值0.9735元，净值增长率-8.87%。同期业绩比较基准收益率11.30%，两类份额均大幅跑输基准。
基金资产组合：股票仓位超83% 现金占比16.37%
报告期末基金总资产20,941,539.45元，其中权益投资（全部为股票）17,492,994.60元，占比83.53%；银行存款和结算备付金合计3,427,430.18元，占比16.37%；无债券、基金等其他资产配置，组合结构高度集中于股票。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 17,492,994.60 | 83.53 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,427,430.18 | 16.37 |
| 其他资产 | 21,114.67 | 0.10 |
| 合计 | 20,941,539.45 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比超六成 行业集中度较高
按行业分类，制造业公允价值12,778,141.60元，占基金资产净值比例61.72%，为第一大重仓行业；租赁和商务服务业（5.73%）、采矿业（4.94%）、电力热力燃气及水生产和供应业（4.25%）紧随其后。其余行业配置占比均低于3.5%，行业结构呈现显著集中特征。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 12,778,141.60 | 61.72 |
| 租赁和商务服务业 | 1,186,284.00 | 5.73 |
| 采矿业 | 1,022,640.00 | 4.94 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 880,060.00 | 4.25 |
| 批发和零售业 | 643,948.00 | 3.11 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 594,297.00 | 2.87 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 387,624.00 | 1.87 |
前十大重仓股：海康威视、三一重工占比超17%
期末前十大股票投资中，海康威视（002415）以1,904,700.60元公允价值居首，占净值比9.20%；三一重工（600031）次之，占比7.85%；潍柴动力（000338）、新奥股份（600803）、海大集团（002311）分别占5.40%、4.25%、3.28%。前十大重仓股合计占净值比约40%，个股集中度中等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002415 | 海康威视 | 1,904,700.60 | 9.20 |
| 2 | 600031 | 三一重工 | 1,626,048.00 | 7.85 |
| 8 | 000338 | 潍柴动力 | 1,117,250.00 | 5.40 |
| 9 | 600803 | 新奥股份 | 880,060.00 | 4.25 |
| 10 | 002311 | 海大集团 | 678,072.00 | 3.28 |
基金份额变动：C类赎回率37.3% A类赎回近29%
报告期内，A类份额期初16,594,745.70份，总申购17,405.53份，总赎回4,738,323.51份，期末份额11,873,827.72份，赎回率约28.56%；C类期初14,778,570.19份，总申购62,226.96份，总赎回5,506,925.99份，期末份额9,333,871.16份，赎回率约37.3%。两类份额均出现大额赎回，C类赎回压力更大。
| 项目 | 九泰天兴量化智选A（份） | 九泰天兴量化智选C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 16,594,745.70 | 14,778,570.19 |
| 报告期总申购份额 | 17,405.53 | 62,226.96 |
| 报告期总赎回份额 | 4,738,323.51 | 5,506,925.99 |
| 报告期期末份额总额 | 11,873,827.72 | 9,333,871.16 |
风险提示：资产净值低于5000万元 单一投资者占比23.57%
报告显示，基金已连续60个工作日（2026年1月12日-6月30日）资产净值低于5000万元，处于“迷你基金”状态。同时，存在单一个人投资者持有份额4,999,000.00份，占比23.57%，可能面临大额赎回引发的流动性风险。若净值持续低于5000万元，基金或面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
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