主营业务高速增长，新能源产品成核心驱动力

2026年上半年，八菱科技（ST八菱，002592）实现营业收入36,949.06万元，同比增长30.42%；归属于上市公司股东的净利润5,770.72万元，同比增长1.64%。公司业绩增长主要得益于新能源汽车热管理产品的产能释放及核心客户订单的稳步增加。

营收结构持续优化，外饰件业务爆发式增长

报告期内，公司热交换器业务稳健增长，其中新能源汽车电池冷却器、液冷板等新产品实现批量供货，成为收入增长的主要支撑。外饰件业务表现尤为亮眼，营收同比激增73.8%，主要受益于车身前后蒙皮总成等新产品的市场拓展。

核心客户合作深化，订单规模稳步提升

公司持续深化与上汽通用五菱、奇瑞汽车、长安汽车等主流整车厂的战略合作，核心客户订单占比超过80%。受益于主要客户整车出口业务增长，公司配套订单量同比提升25%以上，有效支撑了主营业务收入的稳步增长。

盈利能力保持稳定，毛利率显著提升

综合毛利率同比提升，核心业务盈利改善

热交换器毛利率大幅提升10.05个百分点，主要系高毛利新能源产品占比提升及生产效率优化。外饰件毛利率也实现稳步增长，显示公司产品结构持续优化，盈利水平不断改善。

期间费用控制良好，研发投入持续加码

报告期内，公司销售费用721.08万元，同比增长29.72%；管理费用2,616.49万元，同比增长15.16%，主要系实施股票期权激励计划分摊股份支付费用所致。研发投入1,174.50万元，保持稳定投入，重点布局新能源集成式热管理、高效节能换热等核心技术领域。

财务状况稳健，资产结构持续优化

资产负债表健康，偿债能力增强

截至2026年6月末，公司总资产130,582.05万元，较期初微降0.28%；归属于上市公司股东的净资产98,877.17万元，较期初增长5.54%。资产负债率24.28%，较期初下降4.18个百分点，财务结构持续优化，偿债能力显著增强。

在建工程大幅增加，产能扩张有序推进

报告期内，公司持续推进安徽芜湖新能源汽车配件智能生产基地建设，累计投入12,520.58万元，项目进度达50.08%。同时，新能源汽车电池液冷板生产项目、电池冷却器生产线技改项目等重点产能扩张项目有序推进，为后续业绩增长奠定坚实基础。

行业机遇凸显，公司增长动能强劲

2026年上半年，国内新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，渗透率达49.6%。公司作为汽车热管理领域的专业供应商，深度受益于行业电动化转型趋势。

公司核心竞争力显著： 1. 技术壁垒深厚：累计获得专利100余项，在电池冷却器、液冷板等核心产品上形成系统化技术储备。 2. 客户资源优质：进入上汽通用五菱、奇瑞、长安等主流车企供应链，合作粘性强。 3. 产能布局完善：南宁、柳州、芜湖三大生产基地协同，贴近核心客户产业集群。

盈利预测与投资建议

预计公司2026年全年营收有望突破7.5亿元，同比增长25%以上；净利润有望达到1.2亿元，同比增长10%以上。新能源产品放量、产能释放及客户结构优化将成为主要增长驱动力。

风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、客户集中度较高。

分析师点评：八菱科技上半年业绩表现符合预期，新能源业务增长势头强劲，毛利率提升显著。随着安徽芜湖基地逐步投产及新产品持续放量，公司有望在汽车热管理细分领域实现快速发展。当前估值合理，维持"增持"评级。

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