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2026年以来，上游原料PTA与MEG价格出现企稳走高的态势，为长丝产成品提供了坚实的成本支撑底座。同时，长丝环节的提价幅度成功覆盖了上游成本的涨幅。今年以来涤纶长丝各品类毛利整体向好，盈利中枢边际向好的核心逻辑或正稳步兑现。

1. 产业链概览：纵深贯穿上下游，终端应用场景广泛

从产业链结构溯源，长丝的上游核心主要依托于原油炼化及煤化工体系，其价格走势构成了长丝产成品的成本定价基础。最终广泛应用于服装、家纺以及产业用纺织品等终端场景。

2. 供给侧：产能扩张放缓，行业格局趋向集中

过去十年间（2015-2025年），我国长丝行业经历了持续且有序的产能扩张过程。但是2024~2025年，长丝产能开始放缓，增速仅6%以下，且后续长丝产能增长有限。产能扩张降速的背景下，伴随多轮优胜劣汰与产业升级，长丝行业的新增与存量产能加速向头部企业集中。

3. 需求侧：内外需协同，终端社零筑牢底座

我国长丝需求受国内终端织造市场的表观消费与海外纺织品直接出口的双重拉动。回顾历史数据，国内纺服社零消费在2016至2019年维持稳健扩容，2020至2022年受宏观环境影响经历阶段性探底。历经2023年的脉冲式修复后，2024至2025年终端零售逐步向常态化温和复苏过渡。

4. 供需趋于平衡：产业链盈利中枢探底回升

2022-2023年产能扩张高峰期，阶段性的供过于求导致竞争加剧，长丝企业在产业链中被迫让渡利润。步入2024年后，供给端新增产能放缓，叠加内外需稳步扩容，剩余产能被逐步消化，促使产业链利润向长丝制造环节合理回归。

5. 聚焦当下：核心指标共振，景气度边际向好

供给端：6月开工率略有下探。

需求端：2026年出口及内需在需求端同样展现出韧性。

6. 盈利端：成本支撑显现，毛利显著修复

2026年以来，上游原料PTA与MEG价格出现企稳走高的态势，为长丝产成品提供了坚实的成本支撑底座。同时，长丝环节的提价幅度成功覆盖了上游成本的涨幅。今年以来涤纶长丝各品类毛利整体向好，盈利中枢边际向好的核心逻辑或正稳步兑现。

风险提示：1）原材料价格大幅波动风险；2）下游终端需求复苏不及预期风险；3）海外出口环境变动及贸易摩擦风险。